本文來源：時代財經 作者：幸雯雯
2024年營收、利潤雙降，沒能達成其原定目標。
重慶啤酒（600132.SH）釋出的業績快報顯示，2024年公司實現營收146.45億元，同比下降1.15%，歸母淨利潤也下滑6.84%至12.45億元。
上述業績未達到重慶啤酒原定“2024年營收實現中高個位數增長”的目標，且未及市場預期。2024年8月以來，多家證券公司預測重慶啤酒2024年營收超147億元。其中，和華鑫證券期待最高，預測其將實現超157億元營收。
對於業績變動原因，重慶啤酒表示，受啤酒消費場景和消費習慣轉換的影響，啤酒行業在餐飲和娛樂渠道等現飲消費場景承壓，公司營業總收入較上年同期有所下降。
營收利潤雙降
這是重慶啤酒自2014年以來，首次出現營收利潤雙降。
重慶啤酒是世界三大啤酒公司之一嘉士伯集團的成員。2013年，嘉士伯成為重慶啤酒控股股東，2020年嘉士伯將其在中國的啤酒資產注入了重慶啤酒，當年重慶啤酒的營收首次突破百億，以微弱優勢首度超過，利潤在行業排名第三。
而在2021年提出“二次創業，復興燕京”的燕京啤酒（000729.SZ）拼命追趕，利潤端保持雙位數高速增長。
財報顯示，2021年-2023年，燕京啤酒歸母淨利潤為2.28億元、3.52億元、6.45億元，同比增長15.82%、54.51%、83.02%。同期，重慶啤酒歸母淨利潤為11.66億元、12.64億元、13.37億元，但增速明顯放緩，分別同比增長8.3%、8.35%、5.78%。
日前，燕京啤酒釋出公告表示，預計2024年實現歸母淨利潤10億元至11億元，比上年同期增長55.11%-70.62%。若經稽核後的燕京啤酒營收符合券商預測的超147億元規模，或將重回行業營收第三寶座。
而除了業績下滑，重慶啤酒在二級市場的表現同樣不佳。自年初至最近一個交易日（2月7日），重慶啤酒股價跌幅已達12.41%，是9家啤酒上市公司中唯二股價跌幅在雙位數的公司。
不過，高額的分紅是吸引部分投資者繼續持有重慶啤酒的重要因素。2017年至今，重慶啤酒的分紅率保持在80%以上。2024年，重慶啤酒更實施兩次分紅，派現合共超10億元。2024年四季度，重慶啤酒成為明星白酒基金鵬華中證酒ETF的新進十大重倉股。
高階化乏力
重慶啤酒利潤下滑，與其高階化乏力關係密切。
自2013年以來，我國啤酒的產銷量逐年下滑，頭部酒企紛紛開啟高階化程序，這也是近十年間啤酒企業尋找業績增量的主線。背靠嘉士伯的重慶啤酒積極推動高階化策略，較早形成了在中高階價格帶的品牌組合。
按消費價格劃分，重慶啤酒的高檔產品（售價在8元及以上）代表品牌有嘉士伯、1664、紅烏蘇、樂堡等，主流產品（售價4元至8元）包括重慶、大理、西夏等品牌，經濟產品（售價在4元以下）則有山城和天目湖。
2023年，重慶啤酒高檔產品營收超88億元，佔總營收比例從2022年的36.12%大幅增至61.31%，2024年前三季度也保持六成佔比。
不過，近年來重慶啤酒高檔產品銷售持續承壓。2021年，其高檔產品營收同比增長高達43.47%，但增速逐年下滑，2022年、2023年降至5.67%、5.18%，2024年前三季度更同比下滑1.24%。
在業績快報公告中，重慶啤酒稱，儘管公司整體銷量下滑0.75%，全年高階啤酒銷量佔比依然實現提升。
事實上，啤酒行業的高階化趨勢也在放緩。有業內人士向時代財經表示，受外部客觀環境影響，啤酒行業整體消費力受到衝擊，高階啤酒在經歷前期的快速增長後，進入了發展瓶頸期。2024年下半年，整個啤酒行業都陷入了消費需求低迷的困境。
嘉士伯執行長雅各布（Jacob Aarup-Andersen）甚至預測表示中國啤酒市場很可能在2025年再次下滑，“預計啤酒市場表現會好一些，但並不期望市場重回增長。”
在國內高階化受阻及消費低迷等背景下，重慶啤酒積極啟動境外出口業務。
此前，重慶啤酒出口業務銷量佔比較小，主要是以出口東南亞國家為主，但於今年1月新增中國香港市場。1月24日，嘉士伯佛山三水生產基地首批嘉士伯旗下品牌獅威啤酒產品裝櫃啟運，駛向香港市場。
“內鬥”仍未平息
除了要面對啤酒市場挑戰加劇的困局，重慶啤酒還要處理“內部”問題。
在推動產品結構升級的過程中，定位為經濟價格帶的“山城”啤酒的收入佔比則逐年下降。這也是重慶啤酒與其聯營公司重慶嘉威啤酒有限公司（下稱“重慶嘉威”），以及合作方重慶鈺鑫實業集團有限公司（下稱“重慶鈺鑫”）對簿公堂的根源。
早在20世紀90年代，重慶啤酒和重慶鈺鑫開始合作，二者合資設立了重慶嘉威。雙方約定，重慶嘉威僅生產山城牌啤酒，產品交給重慶啤酒包銷。但從2014年起，即嘉士伯控股重慶啤酒後，重慶嘉威與重慶啤酒因包銷協議的糾紛持續升級，重慶嘉威一度暫停支付銷售費用。
2020年，重慶嘉威向重慶啤酒提起訴訟，稱後者存在諸多違約行為，擠佔了“山城”的市場份額，要求賠償約6億元。
2021年3月，重慶啤酒發起反擊，其控股子公司嘉士伯重慶啤酒有限公司（下稱“嘉士伯重啤”）將重慶鈺鑫告上法庭，認為重慶鈺鑫未經公司決議程式長期非法佔用重慶嘉威的資金，損害重慶嘉威的利益，要求重慶鈺鑫向重慶嘉威返還佔用資金。
2024年8月2日，重慶嘉威在公眾號發文，二者矛盾再度升級。文章稱，2013年嘉士伯入主重慶啤酒以來，對山城啤酒進行系統打擊，造成品牌年產銷量從100萬噸下降至9.8萬噸，使“山城”啤酒瀕臨消亡。
對於重慶啤酒方面起訴重慶鈺鑫資金佔用案件，根據重慶啤酒去年12月20日釋出的公告，重慶嘉威已收到訴訟回款，這意味著重慶啤酒與重慶鈺鑫的訴訟暫時落下帷幕。不過，其與重慶嘉威的糾葛仍未結束。
根據重慶啤酒去年9月12日釋出的公告，重慶嘉威圍繞包銷協議起訴重慶啤酒的案件定於同年10月10日開庭審理，至今未有訴訟進展。
