上週美國三大股指全線調整，實現2%通脹目標的路徑並不像市場預期那樣順利，美聯儲官員強硬評論也讓外界開始調整此前樂觀的利率展望。
未來一週，在市場繼續博弈美聯儲政策前景的同時，本輪科技股行情龍頭的業績將成為焦點，或決定科技行業將迎來獲利回吐還是新一輪行情的開始。
美聯儲寬鬆前景降溫
上週公佈的美國主要經濟資料喜憂參半。美國1月零售銷售月率意外下滑0.8%，不及市場預期，同時去年12月的資料也被下修。作為消費者支出重要組成，這可能是美國經濟動能壓力的重要跡象。
然而，美聯儲貨幣政策在給經濟帶來壓力的同時，反通脹程序意外出現了反覆。受到房租和服務業通脹上升影響，上月美國消費者價格指數（CPI）環比上升0.3%，核心CPI同比增速依然維持在3.0%以上。與此同時，上游成本壓力也在升溫，代表批發成本的1月生產者價格指數（PPI）創近1年最大單月漲幅。
通脹往往會在批發價格上出現，然後傳導到消費者身上，這將使對物價的擔憂繼續存在。牛津經濟研究院高階經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，物價上漲比以前更加廣泛，主要是核心CPI的粘性成分推動的。另一方面，供應鏈中斷和商品價格上漲的跡象並不明顯。他分析稱，運輸成本的轉嫁還沒有轉化為明顯更高的商品價格，但需要防範潛在的上行風險。
資管巨頭PIMCO（品浩）董事總經理兼經濟學家維爾丁（Tiffany Wilding）認為，市場開始越來越擔心通貨膨脹可能會重新點燃，“美聯儲實現2%的（美國）通脹目標的道路將不僅僅是崎嶇不平的。投資者和政策制定者可能完全誤判了通脹的威力，儘管至少還需要一個月的資料才能證明這一點。”
中長期美債收益率再次反彈，與利率預期關聯密切的2年期美債周漲16.8個基點至4.67%，基準10年期美債周漲10.8個基點，逼近4.30%關口，近兩週上漲26個基點。聯邦基金利率期貨顯示，首次下調利率的時間視窗被進一步推遲至6月，而對美聯儲全年降息的空間已經降至4次，而年初的定價為6次。
美聯儲官員頻頻強調在政策立場上需要保持謹慎。亞特蘭大聯儲主席戴利（Mary Daly）認為，三次降息是一個“合理的基準”，考慮到一些壓低通脹的因素可能逐漸消失甚至逆轉的風險，美聯儲應該在降息前不能著急。“我們需要抵制在需要耐心時迅速採取行動的誘惑，並準備好隨著經濟的發展作出靈活反應。”她表示，要實現可持續的價格穩定，還有更多的工作要做。
施瓦茨對第一財經表示，對於依賴資料的美聯儲而言，經濟指標顯示未來寬鬆週期可能是漸進的，這也許會讓期望快速降息的投資者感到失望，“但正如貨幣市場的波動性所顯示的那樣，現在判斷何時迎來政策拐點還為時尚早。”他認為，美聯儲將繼續關注就業市場和薪資資料，上半年依然可能是政策寬鬆的起點。
美股或迎短期方向選擇
由於降息預期回落，三大股指均結束了連續五週的上漲。
從板塊表現看，科技行業過去一週跌幅最大，回落2.5%，其次是通訊服務板塊，下跌1.6%，此外非必需消費品下跌0.8%，這三大板塊也是今年表現最好，同時受益於美聯儲寬鬆預期較大的行業。
從資金流向看，樂觀的第四季度盈利刺激推動資金流入美國股票基金，投資者暫時沒有被美聯儲降息時機的不確定性嚇倒。倫交所（LSEG）的統計顯示，上週美股基金本週淨流入67.8億美元，為2023年12月以來最大單週淨買入。與此同時，美國貨幣市場基金遭到175.6億美元的淨拋售，創近四周以來新高。
美國銀行最新的月度全球基金經理調查結果顯示，做多科技“七巨頭”再次成為最擁擠的交易。對於未來美股的領頭羊，41%的受訪者認為將是大盤股。
Nationwide投資研究主管哈克特（Mark Hackett）表示，儘管通脹資料和美聯儲官員的表態讓上半年降息蒙上了陰影，但市場經歷週中跳水後能依然穩定是了不起的，這並不容易。
嘉信理財在市場展望報告中寫道，過去一週市場主要受到了通脹資料的影響，衡量市場波動性的恐慌指數（VIX）一度創下三個月新高。樂觀的觀點仍然是，美國經濟強於預期，這將轉化為更高的企業收益，進而轉化為股價。人工智慧的長期增長故事也可能有助於盈利增長，科技行業的強勁盈利報告正在驗證這一點。
該機構認為，未來一週的最大看點將是英偉達的財報，或加劇市場波動性。如果業績不及市場預期，這將成為科技（尤其是人工智慧和晶片領域）獲利回吐的催化劑。再疊加債券收益率的進一步上升，美股能否依然從容面對將存在疑問。當然如果英偉達好於預期，將推動新一輪投資者對科技行業的“害怕錯過”情緒。
