本報（chinatimes.net.cn）記者趙奕 上海報道
“國九條”“科八條”“併購六條”……近期，有關併購重組的相關政策接連出臺，併購市場火熱異常，地方政府也積極出臺相關政策，透過推動併購重組，促進企業高質量發展，從而帶動地方經濟的發展。
日前，上海市召開政府常務會議（下稱“會議”），原則同意《上海市支援上市公司併購重組行動方案（2025—2027年）》，強調併購重組是提高上市公司質量、培育龍頭企業的重要方式。
“上海本次政策的釋出不僅強調推動更多併購重組專案落地，更強調併購重組的目的是推動產業升級和創新，鼓勵新質生產力的行業併購重組。”投資顧問屈放向《華夏時報》記者表示，這為併購重組又增添了新的含義，不僅是為了最佳化產業鏈，降低產業競爭，淘汰落後產能，更強調透過併購重組來實現資源的最佳化和產業的升級。
注重價值引領，做好風險防範
針對併購重組，會議指出，要注重價值引領，向有助於新質生產力發展、有助於重點產業補鏈強鏈的專案傾斜，塑造典型案例，樹立鮮明導向。要注重全程服務，提供專業輔導，強化政策供給，有效整合標的，真正實現“1＋1＞2”效果。同時，要切實做好相關風險防範，堅決查處財務造假等違法行為，維護經濟大局穩定。
對此，薩摩耶雲科技集團首席經濟學家鄭磊向《華夏時報》記者表示，上海大力支援併購重組政策，旨在推動經濟高質量發展，促進新質生產力發展，補鏈強鏈，塑造典型案例，樹立鮮明導向。這一政策反映了國家層面和地方層面越來越重視併購重組，相關政策越來越豐富完善。
早在今年7月，上海市政府便印發《關於進一步發揮資本市場作用促進本市科創企業高質量發展的實施意見》（下稱《實施意見》），鼓勵開展產業併購重組，打造併購資源集聚高地。
《實施意見》指出，要鼓勵龍頭上市公司立足主業，透過吸收合併、控股或參股等加大對產業鏈相關企業的資源整合力度。鼓勵金融機構為併購重組及後續運營提供併購貸款、併購保險、併購債券等金融產品。推進非居民併購貸款創新試點，研究科技型企業參股型併購貸款創新試點。鼓勵上市公司併購境外優質資產，在資金出境、跨境換股方面予以便利支援。
除上海外，近期多地也以不同方式加大力度支援併購重組。日前，江西釋出《關於全面落實國家一攬子增量政策推動全省經濟持續回升向好的若干措施》，其中提出研究推動上市公司與產業企業併購重組專項措施，圍繞“1269”行動計劃建立併購重組後備資源庫。11月11日，無錫舉辦併購重組專案對接會，透過搭建併購標的與上市公司對接平臺，推動上市公司高質量發展。
“未來，隨著政策的持續推動和市場的不斷發展，併購市場有望繼續保持活躍態勢。”眺遠諮詢董事長兼CEO高承遠向《華夏時報》記者表示，隨著國際化程序的加速，跨境併購也將成為市場的重要組成部分。此外，隨著投資者對併購質量和效果的關注度不斷提升，未來併購市場將更加註重併購後的整合和管理，以實現長期價值最大化。
併購市場持續火熱
Wind資料顯示，今年以來已有近200家A股上市公司對外披露了資產重組相關事宜。其中，自9月24日“併購六條”釋出以來，A股市場合計或達成意向簽署協議、或形成董事會預案的收購事項已超150個。
在屈放看來，近期併購重組市場火熱，不單純是因為政策的推動，也是行業內部降低惡性競爭、最佳化資源的需求。同時，也是企業自身的發展需要，頭部企業需要更多的市場份額，而發展中的企業需要藉助更為強大的資金及渠道。
屈放認為，未來併購重組仍然會有很大的空間，對於傳統企業可以透過併購重組來提升市場份額，降低惡性競爭，或者透過跨行併購來實現產業升級和多元化發展。對於創新型企業可以透過併購重組來實現自身發展。
11月12日晚間，上海建科釋出公告，公司擬以約4.88億元收購上海投資諮詢集團有限公司（下稱“上諮集團”）100%股權，出讓方為上市公司控股股東上海國盛（集團）有限公司，後者由上海市國資委100%控股。隨後，交易所火速下發問詢函，因標的資產近兩年業績下滑，質疑其收購的商業合理性。不過儘管收到問詢函，11月13日，上海建科仍然“一字”漲停，股價報收於22.09元/股。
除上海建科外，國泰君安、海通證券、晶豐明源、日播時尚等上海上市公司也在近期先後釋出了併購重組預案。
9月16日，上海市國資委在《關於對市政協十四屆二次會議第1296號提案的答覆函》中表示，“新國九條”釋出後，上海市國資委推動市屬金融企業貫徹落實“新國九條”精神，透過併購重組、組織創新等方式提升企業的核心競爭力。
銀河證券研報認為，隨著併購重組政策支援力度加大，參與併購重組的上市公司數量有望逐漸增多；上市公司透過併購重組實現產業整合或多元化戰略，有望提高資產質量、提升經營效率、提升估值空間，從而提高投資價值。展望後市，三個方向的併購重組專題投資仍較為值得關注：第一，央國企併購重組；第二，科創板公司併購重組；第三，金融行業併購重組。
全聯併購公會信用管理委員會專家安光勇向《華夏時報》記者表示，近期併購重組市場的火熱，反映了資本市場對整合與升級的渴望，但這種熱度是否能夠持續仍存在疑問。面對經濟下行壓力，許多企業可能會選擇透過併購來尋求轉型與發展。然而，併購重組本身也存在風險，包括整合難度、文化衝突等問題，這些都可能影響企業的發展。此外，在當前地緣政治緊張和行業危機頻發的情況下，許多企業可能會更加保守，對併購持謹慎態度。
針對企業的併購重組，屈放建議，企業應從自身需求出發，立足於完善自身產業鏈建設和產業升級，不建議盲目跨界併購。同時在併購重組過程中，方案的設計，股權的劃分，資金的配置以及估值的界定都需要專業的團隊參與的。企業應採取穩步慢行的策略，只有將已經併購的企業完全融合消化後，再進行其他收購，否則不僅容易造成管理的混亂還容易造成資金的緊張和資源的浪費。
責任編輯：徐芸茜 主編：公培佳
