【大河財立方 記者 陳薇 楊霄】2月7日晚間，阿里巴巴釋出截至2023年12月31日的三個月（即2024財年第三季度）未經稽核業績公告。這是自去年，蔡崇信接任阿里巴巴集團董事會主席，吳泳銘接任集團執行長併兼任淘天集團CEO後，阿里巴巴釋出的新一屆操盤團隊首份實戰季報。
但是，新官上任的三把火顯然沒有燒出熱度。
阿里2023年第四季度收入達2603.48億元，同比增長5%；經營利潤為225.11億元，同比下降36%，主要受旗下高鑫零售的無形資產減值和優酷的商譽減值所致。即使不考慮股權激勵費用、無形資產及商譽減值以及其他若干專案，經調整 EBITA經營利潤528.43億元，同比增長也只有2%。
淘寶天貓集團增速持續放緩，能否守住電商一哥之位？
淘天集團（淘寶天貓等）作為阿里系業務的“一號發動機”，在該份財報中顯現的唯一優點就是“穩”。
儘管本季度有雙11大促支撐，但阿里財報顯示，截至2023年12月31日，淘天集團收入為1290.70億元，同比增長2%。財報表示，在使用者參與及價格競爭力策略下，繼續增加互動內容，以及不斷拓展價效比的產品種類策略下，本季度平臺線上GMV同比增長。其中，交易買家數、訂單量增幅較大，但由於平均訂單金額下跌抵消了部分GMV的增長。
商家方面，本季度平臺商家數量依然同比雙位數增長，並且在過去四個季度連續保持雙位數增速。值得注意的是，淘天集團本季度客戶管理收入增長為0%。
如果從2024財年已經過去的三個季度來看，三季度“穩”到增長乏力更是可見一斑。前三季度，淘天集團收入同比增長4%，而客戶管理收入同比增長也有4%。
作為阿里收入的“二號位”，阿里雲收入280.66億元，同比增長3%；經調整EBITA為盈利23.64億元，相比2022年同期增長86%。增長主因為產品結構改善和運營效率提升所致，如近期自主研發產品技術包括彈性計算和資料庫投入市場。
很多網際網路平臺都在卷海外的時下，阿里國際數字商業集團同期收入285.16億元，同比增長44%，整體訂單同比增長24%，但經調整EBITA為虧損31.46億元，較上年同期虧損進一步擴大。對此，財報解釋為是速賣通Choie和Trendyol的國際業務等業務投入增加，部分被變現率的提升所抵消。
阿里系是國內跨境電商及海外電商的開山鼻祖。但過往兩年，拼多多旗下Temu與SHEIN（希音）兩大電商在海外市場風生水起，論GMV、增長、盈利能力，阿里海外零售業務似是被同業選手奪去了風頭。當然，另一個值得關注的訊息是，在本季財報的分析師會議上，阿里方透露，阿里國際站完成了對歐洲知名B2B數字貿易平臺Visable的收購，並此次收購完成後，與阿里國際站一起在歐洲實現雙品牌運營。
此外，本地生活集團和大文娛集團分別以同比增長13%和18%的增速，跑贏了集團“平均線”。但是，它們的淨利潤虧損讓增速也不那麼亮眼了。
阿里淨利潤暴跌，主因之一是大額商譽減值
此次，阿里大額無形資產和商譽減值格外引人注目。本季度阿里商譽減值及其他為84.9億元，無形資產減值為146億元，均相較於上年同期有大幅增長，減值規模約230億元。
早在2022年，阿里就開始針對商譽和無形資產進行減值，當年一個季度，阿里就對商譽和無形資產減值超過200億元。
這個數字有多大呢？
不妨做個對比，截至2023年第三季度報，百度的商譽以及無形資產大約240億元。這意味著，阿里一個季度的商譽減值，已和百度商譽以及無形資產的賬面價值相差無幾。
但儘管如此，阿里的商譽和無形資產在國內網際網路行業中保持高位，其商譽及無形資產近2900億元，騰訊2023年第三季度商譽以及無形資產的價值約1900億元，美團約304億元。
而阿里在三季度的大規模商譽與無形資產減值，與此前溢價併購造成商譽大幅增加分不開。2013年以來，國內移動網際網路發展迅速，相關部門對企業併購重組流程簡化，並在高槓杆的支援下高溢價併購，催化了一眾阿里這樣的網際網路平臺企業併購熱情高漲，商譽迅速積累。
彼時，阿里巴巴對高鑫、優酷等進行溢價併購，激程序度超過騰訊、百度等同行。一旦之後併購公司業績出現下滑，企業也不得不對當時確認的鉅額商譽進行減值。
對於阿里巴巴在此時持續進行商譽與無形資產減值，有網際網路行業分析師介紹，商譽與固定資產等其他資產的最大區別是不用攤銷，因此商譽容易被公司用來調整利潤。在業績尚可的時候，為了避免出現虧損，該計提減值準備時不計提；在公司業績不振的時候計提減值，導致上市公司出現鉅額虧損，一次性甩掉包袱。
獨立業務線IPO不順，阿里對菜鳥、阿里雲、盒馬延期孵化
在業務獨立IPO方面，阿里巴巴旗下子公司在近半年的進展不及預期。其中，既有資本市場本身的影響，也與業務的不成熟有相當大的關係。但這意味著，阿里巴巴這些年未能在淘寶天貓之外，孵化出非常出色的新增長點。
去年5月份，阿里巴巴曾宣佈，阿里雲將於未來12個月內從阿里集團完全分拆獨立走向上市，菜鳥、盒馬將啟動上市計劃，前者預計在未來12到18個月內完成，後者預計將在未來6到12個月內完成。阿里國際數字商業集團也啟動外部融資，支援其在全球市場的快速拓展。
但半年過後，真正進入IPO環節的只有菜鳥。公開資訊顯示，菜鳥有可能在2月底獲中國證監會境外發行上市的備案通知書，最快於今年第一季度掛牌。此次公佈的三季度財報也顯示，菜鳥收入284.76億元，同比增長24%，經調整EBITA為盈利9.61億元，而去年同期為虧損1200萬元。2024財年可以看出，菜鳥在規模增長的同時，盈利能力也在增強。
菜鳥上市擬籌集資金，將用於進一步發展國際和國內物流服務能力及網路，而目前這個業務是菜鳥盈利能力最強的部分。但受到物流監管以及市場景氣度等影響，菜鳥募集資金規模有可能縮水至不足10億美元（約78億港元），遠低於之前的預期。
儘管如此，2月7日財報後電話會議上，阿里巴巴集團主席蔡崇信表示，不急於讓菜鳥、盒馬進行IPO。他稱，是否推進IPO取決於市場條件，當前條件沒有辦法真正反應內在價值。過去團隊在深入看具體業務，戰略聚焦點是推進協同效應，反映出業務真正價值，現在成立了專門團隊推進協同，價值最大化，也在考慮單獨融資，不會操之過急。
此外，阿里國際數字商業集團則在更早時間就明確表示，沒有上市計劃。而阿里雲，儘管其盈利情況在最近三個季度好轉，但代價卻是增長跌至個位數，業務獨立融資發展之路，似乎並沒有想象中順利。
阿里大手筆回購自家股票，未來可想象的增長空間在哪兒？
阿里巴巴對自家股票的回購規模擴大至650億美元。
其在財報中稱，董事會批准對股份回購計劃再增加250億美元的額度，阿里總回購規模達到650億美元，回購有效期將延長至2027年3月底。未來三個財年，阿里還有353億美元的股份回購額度。
對於增加回購金額，阿里巴巴集團首席財務官徐宏表示，增持依託強勁的資產負債表和現金流，持續的股份回購亦有助減少流通股總數，從而提升每股收益及每股現金流，提升股東回報，反映阿里對業務和現金流前景的信心。
更早一點，美國證監會網站2024年1月23日披露的檔案資訊顯示，阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信近期增持了價值1.5億美金的阿里股票。多家媒體報道稱，馬雲也同期大量增持阿里股票。增持之後馬雲和蔡崇信合計成為阿里最大股東。
但只有持續的增持，並不足以穩定投資者信心。今年1月軟銀集團公告，截至2024年3月31日，公司財報中計入約611.66億元的投資證券收益，這意味著其完成阿里巴巴股份減持。
另需看到，阿里在上年度說倍感壓力，拼多多、抖音商城、京東等核心競對，一個都不消停。
去年11月末，拼多多釋出了三季報之後市值大漲，到了11月29日晚間，拼多多股價盤中一度漲至144.87美元，市值首次超越阿里巴巴，成為中國電商史上里程碑式的事件。此後，這引發阿里員工大討論，甚至引發了馬雲在阿里內網罕見地參與了談論併發言。
另在本季財報電話會議上，蔡崇信也對“出售非核心資產”進行了回顧：2024財年至今，9個月時間阿里完成了17億美元非核心資產的退出，也積極在看上市股票如何退出，並且成立了專門的團隊。他表示，目前阿里的資產負債表上依然有一些傳統的實體零售業務，他們不是核心的聚焦業務，阿里退出也是合理的。但考慮到當前的市場情況，退出可能需要時間去實現。
今年年初，有訊息稱，阿里巴巴集團計劃出售旗下百貨和購物中心運營商銀泰商業，阿里巴巴、大潤發、銀泰並未進一步回應；餓了麼也傳出將賣身抖音；阿里大文娛將被甩賣也多次傳聞……看此次蔡崇信的表態，這些出售是空穴來風，大家都已經看到了阿里聚焦核心業務的態度。
在業務重構方面，阿里巴巴可能考慮電商和雲計算的深度融合。
阿里巴巴集團CEO、淘天集團董事長兼CEO、阿里雲董事長兼CEO吳泳銘表示：“集團最高優先順序，是讓電商和雲計算兩大核心業務重燃增長動力。”
身兼兩個集團CEO的吳泳銘，或正在推動雲智慧集團與淘天集團實質上的協同打通。淘天多個業務線都有自己單獨的AI產品研發團隊，其實與雲智慧集團存在“交界”，雙方徹底打通無疑將是更為高效的方式。“支援淘天重拾增長和穩固市場領導地位。”吳泳銘說，但如何做到依然任重而道遠。
2月8日，是阿里巴巴釋出三季報後首個交易日，該股在港交所跌幅近7%。這是否意味著，阿里巴巴在此次財報所公開的內容，沒能及時說服市場相信淘天重拾高速增長軌道並坐穩中國電商一哥之位？
責編:任浩鵬 | 審校:李金雨 | 稽核:李震 | 監審:萬軍偉
