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千億醫美巨頭“塌陷”,股民快虧哭了!

2024-02-01 19:07:32

股價狂跌,昔日市值過千億的醫美巨頭華熙生物徹底坐不住了!

股價大跌,回購有貓膩?

1月30日晚上,在當天股價大跌10.62%之後,華熙生物丟擲回購股份進展公告。

截至1月30日,華熙生物(688363.SH)累計回購公司股份約221萬股,佔總股本的0.4583%。

價格方面,回購成交的最高價為89.71元/股,最低價為57.05元/股,總耗資約1.52億元。

注意89.71元這個價格,在1月30日大跌之前的兩個月裡,華熙生物股價一直是窄幅橫盤狀態,股價在62元-70元之間震盪,所以89.71元根本不是近期的回購。

事實上,這個回購方案早在2023年8月底就審議通過了,當時華熙生物準備用2-3億元的資金進行股份回購,回購價格不超過人民幣130.00元/股。

事實上,根據華熙生物披露的訊息,在2024年1月1日-1月30日,公司累計回購股份785,544股,佔公司總股本的0.1631%,回購成交價在57.05-64.05元之間,總耗資近4657萬元。

也就是說,在股價單日暴跌超過10.6%之後,華熙生物以維護股價穩定名義釋出的這個公告裡,公司最近一個月裡只回購了總股份的0.1631%,僅花費4600多萬元,而不是公告最前面顯示的1.52億元。

這是不是讓人感覺到有些障眼法?如果不細看這個公告,很多人還以為華熙生物回購了1.52億呢。

這畢竟是一份“過去時”公告,而不是新的股份回購計劃。公司既然想給外界證明在積極維護股價,那為何不釋出一份新的、大規模的回購計劃呢?

所以,華熙生物這份公告,怎麼看怎麼讓人感覺誠意不足。

既然誠意不足,市場自然不會買賬,第二天(1月31日)華熙生物股價又大跌4.33%。

暴跌超80%,華熙生物快速隕落

目前,已經有媒體披露,股價大跌應該是融資盤強制平倉所致。

從華熙生物的融資融券資料來看,融資餘額在過去兩個交易日明顯減少,應該是一部分資金被平倉了。

2020年3月到2021年7月,華熙生物從75元左右漲到313元,暴漲300%以上,如此大的漲幅讓公司跟另外兩家同行愛美客、昊海生科一起,被譽為“醫美三劍客”。

不過,自從股價見頂之後,華熙生物掉落的速度也堪稱驚人,從2021年7月到2024年1月這短短兩年半時間裡,其股價已經暴跌82.5%!

從股價角度來說,就不難明白為什麼華熙生物有那麼多的融資餘額了,這些資金無非是認為華熙生物已經很便宜了,其邏輯就是:2021年7月之後股價見頂下跌,但公司的淨利潤還連年增長的,2022年還從7個多億漲到了近10億呢!

但2023年,華熙生物掉落的速度卻超乎了他們想象,迎來業績和股價雙殺。

全年其股價跌幅高達50.3%,是實打實的腰斬。

目前雖然2023年度業績報告還沒出來,但公司前三季度的業績已經說明了全年大局:

前三季度營業收入42.21億,同比減少2.29%;歸母淨利潤5.14億,同比減少24.07%;扣非後淨利潤4.33億,同比減少27.97%。

其中,第三季度營收11.46億,同比減少17.26%;歸母淨利潤0.90億,同比減少56.03%;扣非後淨利潤0.72億,同比減少61.53%。

第三季度在淨利潤上呈現出斷崖式下滑,按照這個趨勢來看,四季度業績也涼涼。

主打產品也下滑,營收、毛利率雙降

華熙生物將業績下滑歸因於護膚品業務戰略調整,那麼它的玻尿酸產品不靈了麼?

玻尿酸是醫美的原材料,華熙生物佔據著國內的頭部份額,其玻尿酸產品主要給B端公司供貨。

如果把玻尿酸看作原料藥的話,那麼華熙生物就是國內最大的該行業原料藥公司。

某種程度上,華熙生物的核心是原料藥公司,但在醫美這個時尚名詞的光環之下,其估值是明顯高於原料藥行業水平的。

本來就被高估,再加上2023年上市後首次淨利潤下滑幾乎成定局,其全年股價腰斬也就不足為奇了。

目前,華熙生物的主要營收已經不是B端的玻尿酸,而是C端的功能性護膚品。

在2019年,功能性護膚品的營收佔比為34%左右,到了2023年上半年,這一指標已經逼近65%,可以說公司約三分之二的營收在護膚品上。

誇迪、肌活、潤百顏、米蓓爾是華熙生物護膚品的幾大品牌,相關廣告打的飛起,這也會耗費不少營銷費用。

這也體現了華熙生物一直想擺脫玻尿酸的標籤。

華熙生物董事長趙燕多次表示公司是一家生物科技公司、生物材料公司,而不是普通大眾認為的醫美公司。

雖然華熙生物把大部分精力放在了護膚品上,過去幾年護膚品佔公司營收比例也大幅上升,但2023年上半年,這塊業務其實是“雙降”的:

營收下降,毛利率下降。

營收19.66億元,同比下降7.56%;毛利率74.49%,同比下降4.25%。

當年,在上市不久之後,“醫美三巨頭”股價被爆炒,一大炒作噱頭就是高毛利率,它們很多產品毛利率高達90%以上,比茅臺還賺錢!

如今,華熙生物護膚品近75%的毛利率雖然看起來依然很高,但下滑的態勢在這擺著,這無疑是“殺估值”的重要因素。

三巨頭裡,華熙生物“相形見絀”

既然是“醫美三劍客”,那總要把業績進行一番對比。

前文說過,華熙生物2023年前三季度營收減少超過2%,淨利潤減少超過24%。

而同期的愛美客實現營收21.7億元,同比增長45.71%;淨利潤14.18億元,同比增長43.74%。

昊海生科則是實現營收19.82億元,同比增長25.23%;淨利潤3.27億元,同比增長102.04%。

這麼一比,華熙生物就相形見絀了。

華熙生物在談到業績下滑,尤其是護膚品業務下滑時,把原因歸於消費者購買意願趨於保守、流量紅利趨緩、流量成本趨高,這聽起來還比較靠譜。

但公司又說什麼內部組織結構和運營管理需要進一步升級,因此主動調整降低發展速度,於是導致收入下滑。

奇不奇怪,各位讀者,你們聽過哪個公司主動降低發展速度嗎,難道跟錢有仇?為啥同行的那兩家業績依然保持高增長呢?為啥人家就不主動降低發展速度呢?

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