公募基金QDII“試探性重倉”的全球晶片巨頭，剛剛創下三年來最大日跌幅。
在AI晶片熱潮中處於落後局面的英特爾公司在北京時間26日暴跌11.91%。英特爾長期被許多基金經理排除在十大重倉股名單之外，該公司在歷史定期報告中進入基金重倉股名單也往往擔任備胎角色，但在去年四季度末，這隻被長期看淡的晶片巨頭突然再獲基金關注，多位QDII基金經理“試探性重倉”英特爾，但考慮到有QDII基金經理在季報中已強調晶片個股權重調整將受上市公司業績指引影響，這令重返基金QDII重倉股的英特爾有再出局的可能。
業績低迷或令基金決策尷尬
受利空預期影響，晶片巨頭英特爾股價暴跌11.91%，收報每股43.65美元，創下了自2020年7月以來最大單日跌幅。北京時間1月26日，英特爾披露了2023財年第四季度及全年財務資料。2023財年，英特爾實現營收542億美元，較上年同期的631億美元下降14%；歸母淨利潤為17億美元，較上年同期的80億美元下降79%；經調整利潤為44億美元，較上年同期的69億美元下降36%。其中，2023年第四季度營收同比增長10%至154億美元；非通用會計準則下，歸屬股東淨利潤由上年同期的6億美元，轉為盈利23億美元。
業績表現失利進一步增加了投資者對英特爾公司在晶片新賽道競爭中的憂慮，該公司目前在AI晶片佈局中落後於競爭對手，華爾街分析師們認為，隨著全球競爭對手從AI人工智慧熱潮中受益，英特爾何時能夠站穩腳跟仍是個未知數，一組關鍵的資料是，英特爾的第二大部門是資料中心和人工智慧部門，而其上季度營收39.85億美元，同比下降了將近10％。
由於競爭對手的優勢越來越大，英特爾本身對基金經理的吸引力也並不像其他耳熟能詳的對手。
券商中國記者注意到，在過去長達兩年時間內，英特爾一直未能進入科技QDII在美股的十大核心股票池，甚至連指數基金也將英特爾公司調出名單，相對而言，長期現身科技QDII重倉股名單的主要是超威半導體、英偉達、微軟等公司，基金經理長期將英特爾公司排除在重倉股中，顯著說明了競爭優勢這一問題，而本次低迷的業績指引令剛剛開始“觀察性買入”英特爾的基金經理感到尷尬。
英特爾長期扮演基金備胎股
基金經理們“試探性”重新覆蓋英特爾股票，很大程度上是該股在QDII基金股票池中一直扮演備胎角色。
公募基金2023年四季度報告顯示，英特爾截至去年四季度末成為7只QDII基金的核心股票，且上述7只QDII基金均是最近兩年內首次將英特爾公司作為十大重倉股。包括廣發全球精選基金、華夏全球科技先鋒、天弘全球高階製造基金、創金合信全球晶片產業基金、易方達標普資訊科技基金、長信標普100等權重基金、景順長城納斯達克科技基金。
“試探性重倉”的說法源於基金經理雖然在時隔兩年後將英特爾納入重倉股，但英特爾公司在上述7只QDII基金中均處於十大重倉股最後幾名的席位，且倉位佔比均低於5%。
以7只QDII中規模最大的兩隻產品為例，廣發全球精選基金截至2023年12月末持有的英偉達倉位為7.52%，持有的超威半導體倉位為5.74%，但持有的英特爾公司的倉位僅有4.37%，英特爾為最近四年來第一次進入廣發全球精選基金的十大重倉股名單，英偉達與超威半導體則是常客。華夏全球科技先鋒基金的情況大致類似，該只QDII截至去年末持有的英偉達倉位高達8.72%，持有的超威半導體倉位高達9.15%，但該只QDII首次重倉英特爾公司時，基金經理只給英特爾3.66%的倉位。
對英特爾與其競爭對手的親疏有別，在創金合信全球晶片產業基金的重倉股分佈中更加明顯。在去年四季度末，基金經理給予超威半導體接近10%的股票倉位，甚至許多基金經理配置較少的晶片巨頭博通也有超過8%的倉位，但基金經理給予英特爾的股票倉位僅有2.84%，為十大重倉股中持倉權重最弱的一隻。
事實上，英特爾在晶片主題基金中一直扮演著“弱股”的角色，包括指數基金給予英特爾的權重也極其有限。在2021年9月，易方達標普資訊科技基金成立後的首個定期報告中，該只指數QDII的首個十大重倉股權重分佈中，英特爾為第十大股票，佔比僅為2%，但僅僅過了一個季度，英特爾公司就被基金經理調出核心股票池，取而代之的是思科公司，之後英特爾公司再次進入易方達旗下這隻科技指數QDII的重倉股名單已是兩年後，且依然是較低的權重。
AI晶片弱角色或令基金將其調出股票池
考慮到基金經理在歷史定期報告中就一直對重倉英特爾提不起興趣，甚至出現剛買進就時隔一個季度賣出的現象，本次英特爾公司的低迷業績，或令該公司在QDII基金重倉股名單上待不太久，部分基金經理甚至反手買回國內股票。
“在個股調整方面，上市公司業績預期指引成為個股權重調整的重要因素。”天弘全球高階製造QDII基金經理陳國光在最新季報中強調了這一點。他說，在個股投資上更加看重公司在特定細分行業和領 域的技術競爭壁壘，而相對看淡公司短期的估值因素，短期而言，個股表現受到各種因素的衝擊，然而從更長視角來看，技術競爭壁壘是上市公司在行業競爭中脫穎而出最重要的驅動力，也是公司能夠獲得較好財務回報的基礎。所以上市公司在各自細分行業和領域的技術競爭壁壘是該只基金選擇個股最重要的考慮因素。
陳國光表示，具體的持倉權重也需要考慮細分行業的景氣週期，例如儲存晶片、邏輯晶片和功率器件等就處於不同的庫存週期，也會影響其股價表現。至於其他因素例如宏觀環境、地緣政治等影響因素，是投資高階製造業公司必須承受的波動因素。截至2023年12月末，英特爾在天弘高階製造基金中的倉位為3.66%，也是該基金成立來首次將英特爾置入核心股票池。
創金合信全球晶片基金經理劉揚表示，全球半導體產業鏈整體在去年三季度末觸底，AI創新聚焦在海外科技龍頭，四季度海外硬科技漲幅較大，AI人工智慧龍頭盈利創新高。“我們抓緊核心AI人工智慧科技龍頭，同時，佈局新一輪科技創新大潮和新一輪半導體上行週期中的新興市場投資機會。”值得一提的是，該只全球晶片QDII基金在去年四季度末還反向加倉了A股倉位，持有的A股公司總倉位佔比超過21%。
廣發全球精選股票基金經理李耀柱認為，繼續圍繞人工智慧行業進行投資，2024年在的發展趨勢下，有五個產業趨勢是值得重點關注的：第一，SaaS軟體在加入強化的人工智慧能力後，對企業和個人使用者的生產效率會有巨大的提升，相關標的是2024年的首選；第二，算力仍然是緊缺的方向，但是格局會有一些變化，定製矽晶片會是增速最快的領域；第三，雲計算平臺格局會進一步變化，擁抱AI的雲平臺公司會受益；第四，在人工智慧時代，網路安全會比過去歷史的任何時段都會重要，長期看好這個板塊；第五，區塊鏈技術會在生成式AI人工智慧時代使用在版權保護上，這項技術有可能會被大幅使用。在人工智慧發展的初期，機會仍然巨大，未來會在這些領域尋找投資機會。
考慮到越來越多的分析師強調英特爾公司在AI晶片上的角色落後，對個股權重影響較大的業績指引因素，或令該股在核心股票池中面臨再次被調出的可能。
責編：楊喻程
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