東方甄選公佈了中期業績。6-11月，東方甄選營收28億，同比增長34%；利潤2.49億，同比下滑57%。
“增收不增利”，股價兩天跌超15%，創年內新低。
這會是常態，俞敏洪在電話會上透露，“小作文”風波後，東方甄選所有主播的薪資都有所調整，“會使我們的利潤下降一點”。
但隨即他又說，“只要公司做大了，這就不是個事兒。”
可以看出，東方甄選的主要目標是規模而不是利潤。
董宇輝“秒殺”羅永浩
要規模，說到底就是繼續做大直播電商。
自營產品和直播電商業務中期創造營收24.1億，同比增37%，佔總營收的86%，這項業務在經歷了早期的爆發，本財季增速開始平緩，但仍然是東方甄選增速最快的部分。大學教育和機構客戶分別增長23.9%和6.2%，剝離給新東方垂直經營是合適的選擇。
對比另一家上市的直播電商“交個朋友”，東方甄選的直播業務高出了後者一個數量級。去年上半年，交個朋友直播電商業務只有3.9億，相當於新東方的零頭。根據財報，從2019年至去年6月，交個朋友GMV（交易額）剛剛過50億元，而東方甄選在抖音半年的GMV就達到57億。
可以說，董宇輝“秒殺”羅永浩。
為了維持這樣的優勢和增速，東方甄選還在持續擴充團隊。目前，直播及自營團隊擴充到了1587人，比年初增加了484人。
人員的增加攤薄了人效，粗略測算，東方甄選在這一報告期，直播團隊人均創造收入超過152萬元，而在22年11月-5月則為193萬元。
人員增加，會增加成本。東方甄選銷售及營銷開支5.6億，同比增加146%。主要是由於員工成本增加。行政開支1.4億元，同比增加130%，由於股份薪金開支增加。研發開支7550萬元，同比增加56.5%，主要由於東方甄選APP投資導致。銷售和行政翻番式增加，利潤下滑57%也就並不讓人意外了。
剖析東方甄選的費用開支，除了員工增加，還有兩個資訊值得關注。其一，股份薪金；其二自營品牌建設。前者引導到董宇輝與團隊穩定，這是東方甄選需要解決的關鍵矛盾，後者是東方甄選區別於其他直播賬號的重要標籤。
人均月薪6萬元
“小作文”事件後，俞敏洪執掌東方甄選。他“揮淚斬馬謖”安撫了董宇輝，讓事件逐漸平息。但其實，關於董宇輝的待遇、與新東方的關係問題依然是社會關注的熱點。
目前，雙方的模式類似於“邦聯”。董宇輝執掌“與輝同行”，享有高度自主權，自行決定賣什麼商品，擁有收入有保底承諾，享受股權激勵而非銷售提成。董宇輝究竟能拿多少錢，這一點在本期財報中還未體現，未來或許會有詳細資料披露。
但俞敏洪保留了三個基本前提：
1.與輝同行是東方甄選100%控股，收入計入東方甄選
2.符合東方甄選發展的核心戰略，至於核心戰略是什麼，未來會不會與董宇輝有衝突，無法預測
3.收入和利潤有一定要求，但非剛性
站在東方甄選的角度，俞敏洪的策略可謂非常高明。
安撫董宇輝，使其獨立運作，避免其他主播與團隊有所不滿。同時，絕對控制權在東方甄選，上市公司業績不會受影響。更為關鍵的是，俞敏洪很好地完成了風險分散。
董宇輝的作用自然不必多言。只是小試牛刀，就已經充分證明了自己的價值甚至超過整個東方甄選。1月9日，“與輝同行”首次開播，直播銷售額超1.5億。到如今不過17天，粉絲數量已經1400萬人。逼近東方甄選的一半。董宇輝帶貨的《人民文學》，4小時賣出8萬多套；銷售額一晚達到了1700萬元。
做一個粗暴的推測，董宇輝非直播帶貨的個人抖音號，粉絲數2308萬人，大機率他直播帶貨的粉絲數也會在短期逼近這個數值。
東方甄選勢必會掉粉，但仍然保留了基本盤。目前，其抖音粉絲數量3117萬，蟬媽媽資料顯示，其場均帶貨金額仍然在1000萬到2500萬之間。
一波三折後，東方甄選擁有了兩個粉絲量千萬級的大號。
未來，無論是董宇輝過氣，還是東方甄選粉絲流失殆盡，兩條腿走路的風險總歸小於一條腿。
經此一役，俞敏洪實現了價值最大化。這也是俞敏洪被低估之處，雖然被噴“油膩”，新東方屢屢傳出“國企風格”，新東方線上措施線上教育風口等等，但在關鍵問題上，他做出了最優解。
從俞敏洪的表態看，在自己和高管團隊“吃完肉”、在“小作文”事件爆發後，他終於意識到讓團隊“喝湯”的重要性。實際上，在本財報週期內，新東方用在薪酬上的開支已經在增加。
報告期內，東方甄選的薪酬開支6.2億元，同比增加168%。按照平均數值計算，每名員工的平均月薪從3.1萬元，增加到5.8萬元。當然，這其中有幾項關鍵的指標尚不明確。
1.這只是公司承擔的開支，實際員工拿到的薪資要少很多
2.這是平均薪資，很多員工被高薪資平均，實際會有大部分人低於這一水平
不過，在財報溝通會上，俞敏洪充分表達了對於員工激勵和團隊穩定的重視。他表示，“東方甄選所有主播的薪資都有所調整。目前，主播的薪資包含期權、基礎薪資。”此外，還要給主播們再發一批港交所允許範圍之內的期權。
“這是我用兩年的時間來穩定團隊的一個必要的方法和手段。是為了在這兩年之內，調動大家的積極性。”他說道。
董宇輝恢復直播，東方甄選最關鍵的問題已經解決，除非接下來雙方再度出現巨大分歧，否則，東方甄選的基本盤能夠保證。
而關於東方甄選獨特標籤的問題，似乎依然沒有定數。
自營毛利率降10pct
俞敏洪在溝通會中稱，“東方甄選應該是一家雙經濟、雙引擎推動的農產品和生活用品的服務提供商。雙經濟就指的是產品經濟和流量經濟；雙引擎也指的產品和流量。”
簡單來說，俞敏洪對於單純直播帶貨沒有什麼安全感，透過自營品牌+自營APP，把確定性握在手裡。
京東自營產品數量還在兇猛增加。上一財年同期東方甄選的自營產品還只有65個，到本財季末已經變為264個，半年增加144個，預計到年底將增加到400個。在目前在東方甄選的抖音直播間，已經幾乎全是自營商品。
自營與普通直播帶貨沒有優劣，自營可以更好地把控產品質量，也會推動營收快速擴大。正如同京東的營收高於阿里，自營模式會將剔除退貨後的GMV計入營業額，變相拉高東方甄選的營收規模。
付出的代價同樣還是利潤。本報告期內，東方甄選總體毛利率從47%降到39%，下降了8pct，而自營毛利率成為拖後腿的業務，毛利率達疆10pct到33%。對於毛利增加，東方甄選將其歸因於自營產品及電商業務快速發展。
對比交個朋友，其直播帶貨業務毛利率從55%漲到58%，毛利率顯著高於東方甄選。
實際上，東方甄選的成本原本可能更高，但與順豐、京東合作建立倉庫網路，使其節省了一部分物流倉儲的成本。
自營商品的持續增加，對經營效率的要求也會越來越高。截至報告期末，東方甄選的存貨從期初1.4億增加到3.6億，大增155%。存貨週轉效率將會是接下來的重要指標。
未來，規模的持續擴大，東方甄選似乎正在朝著“線上山姆”或者“京東直播帶貨板塊”的方向演化。
這其中有幾個關鍵問題需要解決：
1，東方甄選的流量仍然依附於抖音。俞敏洪坦言，“沒有App就沒有自己的家，沒有自己的家就永遠是流浪漢。”
2，東方甄選依然極度依賴董宇輝。東方甄選沒有停止孵化新的主播，俞敏洪說，“如果東方甄選只是依賴董宇輝一個人發展的話，那這就不是一個正常的公司。”
建成“自己的家”，孵化新的主播，眼下抖音、淘寶提供的流量、董宇輝帶來的強支撐提供了寶貴的時間視窗。流量來的快、去得也快，俞敏洪要達到目標，當前的機會視窗很緊迫。
俞敏洪的書《我曾走在崩潰的邊緣》中提到，“想要做成一件事，你必須把人才配置到位，並且不能讓人才最後把你所創立的事業翻過來，而是要讓大家共同獲利。”這句話可以引申到他一直以來對於員工的態度。
“小作文”危機表明，他對人才應當獲得的利益過於吝嗇，而今他試圖亡羊補牢。所幸，董宇輝沒有像王強、徐小平一樣離開，東方甄選的發展機遇得以延續。
參考資料：
首次出席東方甄選財報會，俞敏洪回應一切 來源：多知網
東方甄選增收不增利，流量與產品未來如何協同？ 來源：21世紀經濟報道
