11月15日，阿里巴巴（BABA.NYSE/09988.HK）釋出2025財年第二財季財報（截至9月30日止三個月）。財報顯示，阿里巴巴該季度收入 2365.03億元，同比增長5%，經營利潤352.46億元，同比增長5%，經調整 EBITA405.61 億元，同比下降 5%。
阿里巴巴集團首席財務官徐宏表示，阿里巴巴本季度收入增長是由淘天集團有節奏提升變現率所帶動，當中包括基於GMV的服務費和商家採用阿里的營銷工具“全站推廣”。阿里巴巴將持續對核心業務進行投入，並提升運營效率。
本季度，阿里巴巴回購41億美元的股份，流通股份較6月底進一步淨減少2.1%。
淘天客戶管理收入增長2%，經調整EBITA下降5%
整體來看，阿里巴巴本季度營收略低於市場預期，淘天集團中國零售商業收入同比增長0%。阿里巴巴仍處於“重振淘天”的關鍵時期，淘天對客戶體驗的投入持續增加，經調整EBITA下降，但GMV和客戶管理收入增長。阿里雲作為阿里巴巴的核心業務之一，連續第四個季度實現了收入增速上漲。此外，阿里海外電商的收入規模在持續擴大，但仍處於虧損期。
分業務來看，本季度，阿里巴巴主營業務淘天集團收入為989.94億元，同比增長1%。淘天中國零售業務客戶管理收入為703.64億元，同比增長2%，直營及其他（包括天貓超市、天貓國際和其他直營業務）收入為226.44億元，同比下降5%。報告期內，淘天集團經調整EBITA同比下降5%至445.9億元 。
從財報來看，本季度淘天的客戶管理收入增速有所擴大。上季度，淘天客戶管理收入同比增長1%。阿里巴巴在財報中表示，這主要是由於線上 GMV增長，而 Take rate （貨幣化率）同比保持穩定。阿里直營及其他收入則延續了上季度的下滑趨勢，阿里表示，本季度該部分的收入下降主要由於電器品類銷售額下降所致。
雲智慧集團方面，阿里雲本季度收入296.1億元，同比增長7%，對比上一季度265.49億元，環比增長11.5%。經調整EBITA利潤26.61億元，同比增長89%。財報顯示，阿里雲整體收入（不計來自阿里巴巴並表業務收入）同比增長超過7%，由公共雲業務的雙位數增長帶動，AI相關產品採用量提升。AI相關產品收入連續五個季度實現三位數同比增長。
阿里國際數字商業集團（AIDC）方面，本季度AIDC收入316.72億元，同比增長29%；阿里國際零售商業收入256.18億元，同比增長35%，主要由速賣通Choice和Trendyol的收入增長所驅動。不過，AIDC本季度仍虧損29.05億元，阿里巴巴在財報中表示，主要是由於對速賣通和Trendyol跨境業務的投入增加所致，部分被Lazada變現率和運營效率提升導致的經營虧損大幅減少所抵銷。
此外，財報顯示，跨境物流履約解決方案收入增長帶動了菜鳥集團本季度收入增長8%，但同時，菜鳥在跨境物流履約解決方案的投入增加也導致其經調整EBITA同比下降 94%。本季度，阿里大文娛集團和本地生活集團的經調整EBITA虧損實現收斂。
“淘天仍處投入期”
財報釋出的同時，阿里巴巴集團CEO、淘天集團CEO兼阿里雲CEO提到，今年雙11期間，淘寶天貓GMV實現了強勁增長，買家數量創歷史新高。他表示，在雙11結束後，淘天獲悉大量商家業績超預期。
本屆雙11，淘天對會員券的投入在繼續增加。吳泳銘提到，88vip會員券是淘天在大促期間一項有計劃的投入，長期來看會對品牌商家在淘天的增長帶來幫助。財報披露，淘天本季度88VIP會員數持續雙位數增長至4600萬。透過對平臺會員的投入，阿里巴巴希望帶動品牌商家在淘寶、天貓的廣告預算支出增加。
對於“重振淘天”的具體策略，管理層提到，在提升盈利能力的同時，阿里巴巴在加大對整個使用者體驗和商家方面的投入，淘天將拓展商品供給上的優勢，包括在供給的價格力、新品的供給、具備競爭優勢的品牌供給方面的投入，同時，在使用者服務、前端使用者介面、物流、售後等方面的投入也會持續增加。同時，在電商的AI算力的投資層面，阿里巴巴也有非常多的AI相關的產品在研發。
雙11前夕，淘寶實現了全面接入微信支付。吳泳銘表示，對於微信支付可能帶來的使用者增長，淘天有較大的期待。針對這批使用者，淘天將進行中長期的使用者增長的投入，也會是淘天未來一個比較大的投資方向。總體來看，淘天還處於一個投入期。
值得關注的是，在這屆雙11過後，淘天管理層對“品牌”的重視似乎正在上升。財報電話會中，吳泳銘提到，今年雙11，整體行業看到的直播電商的增速是放緩的，但淘寶天貓的直播電商增速是大幅增加的。他看到的趨勢是，直播電商開始更多地和優質供給進行結合，淘天以品牌旗艦店為主的供給與直播形成了良好的化學反應，帶來了整體增速的增長。
“我們相信今年是一個拐點。各個電商平臺的增速在逐漸趨同，對於品牌商而言，會更加選擇真正能夠給他帶來更大銷量的（平臺），而不是說純粹投放一個增長。在這個情況下，我覺得淘寶天貓在獲得品牌商的預算方面的優勢會擴大。”吳泳銘表示。背靠“品牌”供給，淘天似乎看到了與抖音、快手等直播電商競爭中的“拐點”到來。
對於淘天在白牌、農產品領域面臨的競爭，吳泳銘則表示，淘天的策略非常清楚，每個平臺有自己的特徵、強勢品類和核心人群，在淘天以88VIP為主的核心人群上，淘天大部分品類上大部分人群的消費偏好更偏向品牌商品。在某些品類上，淘天的核心人群可能也有白牌的需求，淘天會在這些品類上提供白牌的供給，同時，針對微信支付等渠道帶來的新增使用者，淘天需要關注他們的品類消費偏好與存量使用者的不同，去滿足這部分使用者的需求。
“過去幾個月，在電商行業持續加劇的市場競爭格局下，淘天在核心使用者的留存以及新使用者增長方面取得了突破”，吳泳銘表示，“我們會對核心業務做持續投入並提升各業務的經營質量，也對未來的發展充滿信心。”
