智通財經APP獲悉，凱基亞洲指出，明年恒指將有望回到23200點水平，對應預測市盈率10.5倍，稍高於10年均值的10.26倍，由於考慮今年恒指由高點回落時，大市氣氛異常亢奮，單日成交額曾一度突破6000億港元。
凱基認為，儘管中美關係會是明年港股最大風險，但樂觀而言，宣稱對中國進口貨物徵收60%關稅或僅是談判的手段，最終關稅比率及覆蓋範圍仍屬未知數，而考慮到中央財政部指仍有刺激經濟政策尚未出臺，故對後市未至太悲觀，預期2025年恒指將有望回到23200點水平;若年末恒指收報 19700點，潛在升幅約為17.8%。
從估值來看，市場預測明年的每股企業盈利同比增長5.1%，故此 23200點所對應的預測市盈率為 10.50倍，稍高於十年均值的10.26倍。
凱基解釋，23200點的目標價，是基於：(1)刺激經濟措施規模符合預期，且針對私人消費;(2)恒指每股盈利維持5%以上增長;(3)中美衝突限於貿易層面。
凱基投顧董事長朱晏民表示，全球經濟在2025年的整體增長預計與2024年相近，美國經濟雖呈現下滑趨勢，在成熟市場中仍然相對較強，而2025年經濟表現的最大變數仍是特朗普上臺後的政策實施，預計美聯儲未來會減息0.75%至1%，本輪減息可能在2025年達到低點3.75至4.0%，並可能在2026年重新啟動加息。
美股在連續兩年受人工智慧浪潮推動後，估值已不便宜，但有板塊輪動的機會出現，預計2025年標普500指數盈利仍有中高個位數增長，全年報酬預估在6%至12%之間，較前兩年有所下滑。
他預計，美股第一季應可維持目前選舉後的升幅，第二季開始將反映特朗普政策風險及經濟下行的預期，股市可能出現震盪;下半年風險將進一步加大，故上半年表現預計優於下半年。
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