近日，供銷大集斥資15億元、溢價超90%的收購事項引發關注。連續多年業績虧損的供銷大集擬透過此次收購加強公司業務佈局，增強公司的盈利能力和投資價值。
溢價超90%收購資產，標的公司盈利“含補量”不少
11月21日，供銷大集（000564.SZ）公告披露，公司擬以現金方式收購北京新合作商業發展有限公司（以下簡稱：商業發展公司）51%股權。
據介紹，商業發展公司是國內單建式平急兩用、平戰結合人防工程開發建設與運營的領軍企業，公司主營商業網點建設與運營、商貿物流、大宗商品貿易三大業務。
根據審計報告，2023年和2024年1-8月，公司營業收入規模為3.30億元、2.55億元，歸母淨利潤為865.76萬元和975.70萬元。
需要一提的是，商業發展公司的淨利潤中包含較大比例的非經常性損益。2023年和2024年1-8月，公司非經常性損益金額分別為1.39億元、1.09億元，該部分收益主要為政府補助，各期計入當期損益的政府補助金額為1.25億元、1.47億元。公告顯示，政府補助主要為物流園專案的產業扶持資金以及地下人防商業街專案的基礎設施建設資金，該類專案屬於城鄉公共基礎設施建設工程專案的特性。
此外，經評估，商業發展公司淨資產賬面價值為15.28億元，評估價值為29.63億元，增值率為93.94%。此次供銷大集擬收購的51%股權的交易價格確定為15.11億元。
供銷大集表示，本次收購可以增強公司在城鄉流通基礎設施建設過程中的網點佈局以及加強公司商貿物流產業佈局，有助於加快公司在城鄉雙向流透過程中的渠道建設，推動城鄉流通基礎設施建設運營商戰略目標的實現。
二級市場上，11月21日，供銷大集漲停，收盤價為2.99元/股，成交額20.30億元。當日公司因日漲幅偏離值達9.93%登上龍虎榜。
龍虎榜資料顯示，上榜的前五大買賣營業部合計成交5.40億元。其中，買入金額為3.10億元，賣出金額為2.30億元，合計淨買入7916.39萬元。深股通專用和中信證券西安朱雀大街證券營業部分別買入9650.18萬元、7422.74萬元，淨買入分別為5331.85萬元和7419.90萬元。
新控股股東入主，靜待盈利能力釋放
供銷大集定位為城鄉流通基礎設施建設運營商，公司主要業務涉及商業運營、商貿物流、商品貿易三大業務。業績方面來看，公司目前雖保持著10億元以上的營收規模，但盈利方面仍處於虧損狀態。
資料顯示，2019年至2023年，供銷大集分別取得營業收入57.60億元、22.09億元、16.63億元、14.05億元、13.99億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為-12.20億元、-45.39億元、-6.87億元、-9.30億元和-25.20億元。
進一步來看，供銷大集及其二十四家子公司於2021年2月10日被海南省高階人民法院裁定受理重整，並於該年12月31日完成重整工作。根據重整計劃中“先重整，後引戰”的相關安排，公司預留了53.18億股重整轉增股票用於引進重整投資人及改善公司持續經營能力和現金流。
今年1月3日，供銷大集與供銷商貿、中合農信、中合聯簽訂了《投資協議》。根據該投資協議，供銷商貿、中合農信、中合聯作為產業投資人合計購買26億股轉增股票（佔供銷大集13.57%股份），並牽頭組織引進財務投資人參與供銷大集的投資。
4月2日，產業投資人認購26億股轉增股票的過戶手續辦理完畢，供銷大集控股股東變更為中合農信，實際控制人變更為中華全國供銷合作總社。
此外，在產業投資人牽頭組織下，今年5月8日第一批財務投資人合計購買18億股轉增股票的過戶手續辦理完畢。9月29日公司與第二批財務投資人簽訂投資協議，合計認購4.68億股轉增股票。剩餘4.5億股轉增股票認購時間延期至2024年12月31日，認購價格不低於1.30元/股。
隨著新控股股東的入主，公司業務方面也有所調整。
供銷大集2024年半年報披露，今年上半年，公司商品貿易業務透過輻射公司供應鏈上下游生產商、代理商及店鋪，共享公司旗下商超、百貨等消費者會員資源，重點發展電商與批發業務。上半年，公司透過超集好電商店鋪、順客隆線上平臺、望海到家、民生百貨線上商城等線上銷售業務實現GMV（平臺交易總額）6897萬元，同比增長211%。
今年上半年，供銷大集還完成子公司易生大集全部股權及相關債權的對外轉讓，進一步提高資產、資源配置效率。
2024年前三季度，供銷大集取得營業收入11.31億元，同比增長8.75%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-1.11億元，較上年同期減虧70.69%。盈利方面較上年同期有所好轉，主要是公司集中精力及資源聚焦主業、最佳化調整產業佈局，透過公開掛牌轉讓子公司易生大集全部股權及相關債權產生投資收益；公司加強應收款項催收及考核等措施，收回以前年度部分已計提壞賬準備的應收款項等。
對於此次籌劃收購商業發展公司股權，供銷大集表示，隨著未來人防商業街以及商貿物流園集採集配專案的持續開發和運營，商業發展公司的盈利能力將進一步增強，發展潛力較大。本次交易後，商業發展公司納入公司合併範圍，有利於增強公司的盈利能力和投資價值。
