涉案3.2噸黃金、價值2億美元，《華爾街日報》11月14日報道了一則駭人聽聞的“黃金大劫案”。故事的受害者主角，卻是一家中國上市公司——紫金礦業（ 601899.SH ）。
故事發生在南美哥倫比亞，事發金礦坐落於Buriticá（武裡蒂卡）。這裡分佈著南美洲最大的金礦礦藏。2019年，紫金礦業作價約合人民幣70億元，收購了武裡蒂卡金礦在內的哥倫比亞“大陸黃金公司”專案權益。
“黃金大劫案”過程並非電影情節裡偷偷潛入金庫的盜竊、飆車槍戰、黑幫血拼，而是一場曠日持續的盜採。
報道細節顯示，實施盜採的團伙由當地販毒黑幫撐傘庇護，哥倫比亞當局對這一現象即便有心、也難有力管理，盜採活動屢難禁止。盜採者透過打洞來非法攫取黃金資源，一些礦工每月能開採出價值5000多美元的黃金。這樣的收入水平別說放在哥倫比亞當地了，就是放在全球來看都算是優厚。
事實上，紫金礦業此次遭遇的盜採事件背後，有血與汗的教訓，給國內所有跨國企業敲響了警鐘。
應嚴肅看待“黃金大劫案”
在全球能源價格隨著地緣形勢劇烈波動、國內資源品供應亟需保障的背景下，國資和民營礦企紛紛向全球佈局。
紫金礦業是A股最大的有色金屬公司，目前公司市值超過4000億元，獨佔第一梯隊。排在之後的為洛陽鉬業（603993.SH ）、中國鋁業（ 601600.SH ）和山東黃金（ 600547.SH ）市值均在1000億元出頭。
紫金礦業最重點佈局的是銅金屬，在黃金等領域也有大手筆投入。天眼查資料顯示，紫金礦業是國有資本背景，是福建閩西興杭國有資產投資經營成員。
作為有色金屬絕對龍頭，紫金礦業扛起了領軍行業出海的責任，也承受著不確定性帶來的切膚之痛。
剛剛在2023年，同樣在紫金礦業主導開發的哥倫比亞金礦，發生了可怕的炸彈襲擊。據央視新聞和《哥倫比亞人報》訊息，2023年5月17日，哥倫比亞武裡蒂卡金礦發生炸彈襲擊。一條礦井隧道發生爆炸，造成了2人死亡、14人受傷，無中方人員在這次襲擊裡受傷。
當時當地警方初步的調查顯示，襲擊者正是當地的非法採礦集團。
2024年金價大幅上漲，不法分子將更加“眼紅”，哥倫比亞長達半個多世紀的武裝衝突也不可能在一朝一夕之間解決。未來紫金礦業想要在當地實現穩定的商業開採，是一件必須鄭重應對的嚴峻挑戰。
宜探索更有效的輿情管理方式
在這次“黃金大劫案”被曝後，11月14日，紫金礦業發聲回應。公司首先明確了在當地盜採情況確實存在，且從2020年紫金礦業進入專案前就已發生。據《中國基金報》，紫金礦業透露，打洞進入的盜採者實際非法開採數量很難統計，所謂“3噸多黃金”的說法公司並不能完全認可。
自2022年哥倫比亞新一屆政府上臺後，紫金礦業在當地的礦區安全形勢顯著惡化。公司表示，未來將持續向哥倫比亞國防部和該國國家、地方軍警通報情況、尋求協助，透過媒體輿論譴責非法盜採。
在法律行動層面，紫金礦業11月14日晚間在官網釋出的情況說明，因為哥倫比亞政府沒有能根據國際條約義務，為這一金礦專案提供全面的安全保護事宜，所以向世界銀行國際投資爭端解決中心（ICSID）提出了仲裁請求。但哥倫比亞作為東道國是否真的違反了國際法律標準，仍待裁決一錘定音。
盜採發生後，紫金礦業的股價出現了小幅下跌。不少紫金礦業的投資者表達出不理解，掀起了一波輿情風險。反映市場情緒的投票結果顯示，在事發當週，紫金礦業被多數“圍觀者”看空。
還有聲音質疑：為什麼在外媒曝光此事後，紫金礦業才姍姍承認此事？輿論風波里夾雜臆想，甚至不乏陰謀論。
其實紫金礦業已經明確這一盜採現象對公司業績影響有限，不會影響2024年全年經營任務的完成。而此次輿情風波仍帶來兩點反思，公司也有更好的應對之道。
其一，紫金礦業最好以更快速的行動，在輿情發酵前回應媒體報道，來有效阻斷失實言論的傳播；其二，在日常資訊披露和宣傳方面，可以以更加高頻、大眾更容易接受的方式，透過媒體和信披渠道，與投資者及時溝通經營裡面對的風險和困難，將企業宣傳、資訊披露甚至品牌建設融入到日常之中。
金銅並進大手筆擴張海外佈局
作為有色行業龍頭，近些年紫金礦業購買海外礦權出手果斷，擴張迅速。除了金礦之外，還在“老本行”銅以及近些年與新能源行業聯絡緊密的鋰等上游礦產加速佈局。
據《中國經營報》梳理，僅僅在最近一個月裡，紫金礦業就官宣了擬透過現金及部分權益收購秘魯La Arena S.A.金礦專案100%股權、紐蒙特迦納專案全資子公司Newmont Golden Ridge Ltd 100%股權，兩筆收購對價分別為21億元和10億美元。
在紫金礦業官網，“全球產業”是醒目的獨立目錄。目前公司已經在境外15個國家擁有重要礦業投資專案。除了此次市場聚焦的哥倫比亞，重要投資目的國還有剛果（金）、塞爾維亞、蘇利南和阿根廷等。
機構非常重視紫金礦業的海外投資。民生證券發表於10月20日的研報點評，肯定了紫金礦業的併購之途碩果累累。2024年以來更是加快了擴張步伐，接連併購多項銅金資產，其中既又以較小的代價達成參股專案目的，例如股權投資SolarisResources、蒙太奇黃金、萬國黃金集團，也有上述La Arena銅金礦等拿下控股權的專案。
擴張的過程裡也有遺憾和挫折。比如定增參股Solaris Resources遺憾終止，系因經過長達四月的加拿大監管審查後，仍未獲得批准。
併購全球優質專案無疑將會培厚紫金礦業的資源儲備，與之相伴的是多重風險。
地緣風險是其一。上述民生證券研報提醒風險，若目的國對紫金礦業進行針對性徵稅、或提高礦業整體稅賦，乃至頒佈不利於國外礦業公司的法律等，都有可能損害紫金礦業在內的企業利益，侵蝕公司盈利能力。
匯率風險是其二。資產遍佈全球，涉及的外幣交易種類也越來越多。尤其是在國際地緣形勢風雲詭譎，美元重拾強勢、多國貨幣貶值幅度劇烈。就算可以採用匯率套保等工具規避風險，但大幅度波動裡的容錯率更小、風險機率更大，是一件更加考驗智慧決策和交易能力的挑戰。
精細化運營對沖全球佈局風險
3.2噸黃金“被竊”也對全年業務沒影響，紫金礦業為什麼能如此“豪橫”？
業績資料顯示，公司2024年的兩大主營專案——銅、金的產量，均持續著穩定的增長。
在王牌板塊銅方面，據太平洋證券發表於10月28日的研報梳理，公司前三季度實現礦產銅78.9萬噸，同比增長4.7%。其中，塞爾維亞紫金礦業、紫金銅業銅產量分別達到了13.1萬噸和9.1萬噸，實現了26%和31%的較高速增長，達成超產的好業績。但因剛果（金）電力供應不穩定，紫金礦業在當地的卡莫阿銅礦和科盧韋齊銅礦兩個專案銅產量同比下滑。據悉，未來紫金礦業將透過建設水電站、光伏電站等措施，穩定當地專案的電力供應，進而保證產量增長。
在黃金業務上，前三季度紫金礦業達成礦產金54.3噸，同比增長8.3%。哥倫比亞武裡蒂卡專案為“主力軍”，7.5噸的產量挑起大梁，同比增長24%。另外公司在蓋亞那、澳大利亞、隴南的黃金專案也悉數錄得增長。
可以看出，全球業務的佈局，正越來越深刻地影響著紫金礦業的業績表現。面對風險愈加高漲的前景，除了期盼地緣局勢和平舒緩，還能採取哪些主動操作來對沖風險嗎？機構認為，紫金礦業在向精益管理求解。
上述太平洋證券研報認為，2024年以來，紫金礦業的成本控制效果顯著。剖析業務上下游可以發現，紫金礦業的產品銷售成本可以拆解為採選礦、冶煉、精礦採購、礦石運輸成本、原材料消耗等。截至目前，紫金礦業年內的金精礦、銅精礦、電解銅、礦山產鋅等幾大主要業務的生產成本均實現壓降，同比減少0.5%、4.2%、13.1%和5.3%。
這些成本壓降，正是因為原材料採購端規模效應明顯，疊加對各個環節的精益管理所致。
同樣能體現公司精益管理成效的，還有費用端的較好表現。上述太平洋研報顯示，前三季度公司銷售/管理/財務費用率為3.44%，同比略微壓降了0.17個百分點。單看三季度的這一指標的表現為3.50%，同比壓降了0.32個百分點。其中因素包括人工成本下降等。
疊加大宗商品進入上行週期，前三季度紫金礦業的多項業務毛利率同比提升。報告期內公司金錠、金精礦毛利率為44.6%和68.1%，同比增長了10.4個百分點和9.7個百分點。另一主營業務銅精礦和電解銅的毛利率也分別攀升至66.6%和45.7%，同比增幅為6.1個百分點和13.6個百分點。這樣核心礦產品種毛利率的拉昇，也離不開產品價格上升疊加成本最佳化的客觀、主觀雙重因素加持。
適當調整擴張步伐、壓低風險偏好、謀求穩健經營的另一個訊號，是紫金礦業的槓桿正在下降。三季度末紫金礦業的資產負債率為55.4%，同比降低了3.64個百分點。衡量公司盈利能力和資本效率的ROE提升，三季度末錄得18.2%。
反映到營收和利潤上，紫金礦業進入了營收小幅增長、利潤高速增長的狀態。2024年前三季度，公司收入錄得2304億元，同比增長2%；歸母淨利潤244億元，同比增長51%；扣非淨利潤237億元，同比增長56%。
如今美聯儲降息步伐撲朔迷離，歐洲滑落到衰退邊緣前景堪憂，戰火在全球多地瀰漫——可以發現，無論是供給端還是需求端，全球礦業前景都存在擾動和下滑的可能。
未來唯一的確定性，或許就在於世界將出現“百年未遇之大變局”。紫金礦業想要繼續在變化之中抓住機遇、壓降風險、獲取商業成功，考驗的是勇氣和智慧。
作 者 |Han
