一提起國產替代，很多人會想到半導體、算力演算法、作業系統等高精尖的產業。
但看似不起眼的工業閥門，也存在著不小的國產替代空間。
在高階工業閥門市場，由於存在較高的資質認證壁壘，海外廠商艾默生、福斯等佔據著全球90%的份額。
同時，目前國內平均進口閥門價格在8美元上下，而出口閥門價格僅在2美元上下，這也能直觀反映出國內閥門廠商以低端為主的產品結構。
而在高階工業閥門領域，紐威股份算是走在了行業前列。
早在2022年，公司獨立研製的3000米水深級別水下閥門便獲得了海外客戶正式批准，屬國內首次；LNG行業超低溫閥門產品也做到了業內領先。
2023年，紐威股份成功研製出國內首個42寸等大口徑側裝三偏心超低溫蝶閥，並獲得客戶批次性訂單。
在高階產品的陸續推出下，公司的閥門產品均價不斷上升，截至2023年底已達0.6萬元/臺。
當前，紐威股份針對高階閥門產品的產能建設仍在持續。
2025年1月，公司釋出公告，將投入不低於5億元的資金來投資紐威流體二期擴產專案，專案專注生產用於嚴苛工況和特殊應用領域的蝶閥、鍛鋼閥及其他特殊閥種。
在高階化戰略的推動下，隨著產品單價的上升，公司的毛利率近些年來逐步提升。
2024年前三季度，紐威股份的毛利率達36.72%，位居行業第一，遠高於同行業的中大力德、昊志機電等企業。
除了價格端的增長，成本端的下降也是推動公司毛利率上升的重要因素。
閥門的上游材料包括碳鋼、不鏽鋼、合金剛等。
2024年前三季度，國內鋼材價格指數平均值同比下降7.7%。原材料成本下降帶動了公司毛利率的上升。
不僅如此，紐威股份還加大了上游供應鏈的佈局力度，透過原材料自給控制成本。
2024年8月，紐威股份宣佈擴產精密鑄件產能，預計2026年投產。該專案達產後可提供碳鋼精密鑄件和不鏽鋼精密鑄件產能各5000噸/年，年產值約2.6億元。
在供給端，公司實現了降本增效，疊加下游海工造船、LNG、核電等新興領域的需求增長，紐威股份的業績有了快速增長。
2024年前三季度，公司實現營收44.6億元，同比增長5.1%；實現歸母淨利潤8.3億元，同比增長40.7%。
根據最新業績公告，紐威股份2024年全年的歸母淨利潤預計為10.2~13.3億元，同比增長41%~84%。
那麼，2024年交上滿意答卷的紐威股份，未來還有增長空間嗎？
第一，新興領域需求持續增長，帶動公司訂單量上升。
未來工業閥門的需求主要來源於兩個市場，一個是船舶海工市場，另一個是核電市場。此外還有些氫能、多晶矽等專用閥門需求。
2024年1-10月，全球油輪、LNG（液化天然氣）船在手訂單分別同比增長99.6%、12.2%，新簽訂單也十分旺盛。
閥門通常在船建設中逐步招標並加裝，隨著當前在手訂單逐步進入建設週期有望帶動閥門需求的增長。
核電方面，2024年，國內共核准了5個核電專案合計11臺機組，核電基建投資完成額明顯增長。
據統計，一座具有兩臺100萬機組的電站有各類閥門2.8-3萬臺，核級閥門佔比約為12%，使用量較大。
因此，核電專案的陸續核准可加大對核級閥門採購量，從而帶動公司核級閥門業務的增加。
截至2024年三季度末，紐威股份的合同負債達1.83億元，已與2023年全年的規模持平。
第二，當前公司市佔率較低，份額有望提升。
工業閥門行業競爭格局相對分散，國內前五大廠商的市佔率不到4%。
紐威股份作為國內最大的工業閥門廠商，其市佔率僅為1.6%，相較於國際龍頭艾默生，仍有不小差距。
不過，工業閥門在實現批次供應之前，須花費數年時間透過各種資質認證。像紐威股份就獲得了北美、歐洲等地的資質認證，建立起一定的資質壁壘。
海外資質的取得有效降低了公司出海的難度。
目前，公司在北美洲、歐洲、東南亞等地區設立銷售子公司或辦事處。在需求旺盛的地區，公司透過經銷商設立地區庫存中心，以快速響應客戶需求。
2020-2023年，紐威股份在海外市場的銷售額從19億元增長至30.3億元，年均複合增長率達12.4%，佔到總營收的一半以上。
隨著紐威股份出海成果的不斷顯現，疊加高階化持續推進，公司市佔率將有望繼續增長，繼而推動公司業績增長。
第三，公司資本開支高峰期已過，利潤表現有望穩步上升。
2021年以來，紐威資本開支增長速度明顯放緩。
2024年前三季度，公司購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金僅有1.12億元。
後續隨著行業發展及公司份額提升，公司仍有望持續擴大閥門、鑄鍛件產能。但隨著公司業績增長，預計資本開支、折舊對公司的利潤影響將逐步趨緩。
資本開支的放緩使得紐威股份的現金流表現更加平穩。
2021年以來，公司的經營現金流流入規模可覆蓋籌資、投資現金流流出規模，呈現“奶牛”企業特徵。
這體現了公司較高的經營質量，為後續公司的長遠發展提供資金保障。
除了有著良好的發展前景，在回報股東層面，紐威股份也有著不俗表現。
近幾年，公司一直保持著3%的高股息率。2023年、2024年上半年，公司分紅率均達到近60%，體現了公司回饋股東的決心。
總結一下，紐威股份透過走高階化路線、降本增效等手段提高了盈利能力。未來，公司有望憑藉自身實力在新興領域大放異彩，提高在海外市場的競爭力。
以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。
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來源：飛鯨投研
