在華爾街，要獲得一個外號，意味著你不僅要冷酷無情，還得是最頂尖中的頂尖。
沃倫·巴菲特（Warren Buffet）被稱為“奧馬哈的先知”，因為他總能精準捕捉市場趨勢。喬治·索羅斯（George Soros）被稱為“打破英格蘭銀行的人”，因為他曾做空英鎊並大獲全勝。
對於華爾街知名空頭交易員法赫米·誇迪爾（Fahmi Quadir）來說，有一個外號可能是個好兆頭——她被稱為“刺客”。她揭露欺詐和一連串成功的做空交易讓她獲得了“刺客”的稱號。
一名成功的空頭交易員必須具有天生的懷疑精神、發現他人忽略之處的調查能力，以及忍受痛苦的耐力。
誇迪爾具備這些特質，而且她在30歲之前就做到了。
做空者的素質
誇迪爾解釋稱，她最初打算攻讀數學博士。儘管她最初不願意涉足金融領域，但在與對沖基金高管的對話中產生了興趣。“在某一刻，我意識到資本市場有一種力量，投資者有權力。他們有改變的能力。”
這使她開始接觸一些投資組合經理，他們認為她非常適合做空頭交易，儘管她此前在該領域沒有任何經驗，這推動她走上了金融之路。
2024年2月，在斯坦福大學商學院舉辦的一場討論“空頭交易”的活動中，誇迪爾被邀請解釋空頭交易的運作方式以及成功所需的素質。
“空頭交易意味著你從銀行借入股票，立即賣出這些股票，希望股票價格下跌，這樣你可以以較低的價格回購股票來償還銀行，從中賺取差價。但正如你可以想象的那樣，股票價格可能無限上漲，”她提到，“因此做空的潛在損失也是無限的。”
誇迪爾告訴聽眾，要成為一名專注於發現可能涉及欺詐或掠奪性行為公司的空頭交易員，必須能夠忍受損失，並且要有勇氣與公司及其支持者推動的主流市場敘事對抗。她強調了在空頭交易中堅持信念的重要性，並指出能夠做到她這樣的事情的人非常罕見。她說市場中的大多數做空交易都是透過機器算法系統地進行的。
“做空對市場的運作非常重要。它提供了流動性和價格發現機制。但在市場的一小部分角落裡，我們使用做空作為揭露不公正行為並糾正不良資本市場行為的一種方式。”
她強調自己更喜歡專注於涉及欺詐或不道德行為的公司，因為它們為徹底調查和獲得資訊優勢提供了機會。她強調了進行實地調查以確認懷疑的必要性，並強調需要收集足夠的證據以支援投資策略。
“我們避免涉及大眾幻想或炒作的情況，因為大眾幻想可能會永遠保持幻想狀態，”她說。“作為一名空頭交易員，你必須考慮自己的長遠性。”
誇迪爾強調了管理風險和保持健康的風險偏好的重要性，同時建議不要僅根據短期市場波動做出決策。
“在市場與你對立、股票與你對立、敘事與你對立的時刻，你需要冷靜專注於你的工作、你的理論，重新評估你的理論，並做出有時是瞬間的決策。”
做空
“刺客”這個外號或許會讓她追擊的企業高管和公司犯罪分子感到一絲寒意，但誇迪爾並不在意這些。
相反，她安靜地調查那些從事陰暗活動、可能會走向毀滅的公司。她細緻地閱讀報告，採訪內部人士，甚至進行秘密調查，蒐集證據並等待時機。有時她會將調查結果彙報給監管機構、媒體或警方。
最終，她對這些目標公司建立空頭頭寸，隨著這些公司的價值下跌，她的做空交易利潤也隨之飆升。
2018年，誇迪爾在Netflix紀錄片《骯髒金錢》中亮相後名聲大噪。在片中，她講述了自己做空加拿大藥企威朗（Valeant）的經歷。這家公司因藥品漲價和賬目操作引發了醜聞。
2015年6月，她在威朗股價高點時建立了空頭頭寸。從2015年7月到2016年3月，威朗的股價從257美元暴跌至僅28美元。她所在的公司克倫薩維奇（Krensavage）視這筆空頭交易為其最大的盈利來源。2017年，由於她與克倫薩維奇的“不可調和”矛盾，她離開了公司。
此外，誇迪爾還做空了現已破產的德國支付處理公司Wirecard，該公司2020年因一連串的欺詐揭露而倒閉。
此後，她決定成立自己的基金，命名為薩夫克特資本（Safkhet Capital）。最初，她只有兩名員工和600萬美元的資金，這對於應對虧損而言並不算多。憑藉著良好的口碑和2018年Netflix紀錄片《骯髒金錢》對她的正面宣傳，她逐漸積累了更多的資金。
2019年初，當時她擁有超過3500萬美元的資金和5名投資者，其中大多數投資者是在2018年下半年簽約的。在標準普爾500指數下跌4.4%的一年裡，她的淨收益也達到了24.14%。
目前，她管理約2億美元的資產，並持續增長。但現在仍是早期階段，她必須向世人證明自己不僅僅是依靠威朗那筆空頭頭寸的一招鮮。
誇迪爾這樣評價自己的做空技能的：“事實證明，我非常擅長挑選我們的空頭想法。做空的天賦是與生俱來的，只有如此，才能做好這件事。優秀的做空者需要承受很大的痛苦，並關注其他人關注不到的地方。你需要一種天生的懷疑精神。”
棄兒
空頭在各界都不受待見，許多人將他們視作啃食公司屍骨的禿鷲。
這種情緒在疫情期間的GameStop逼空事件達到高潮時進一步凸顯。當時，r/wallstreetbets的散戶投資者透過集體力量給空頭施加了巨大的壓力。由於陳舊資料的滯後性，當時顯示GameStop的空頭持倉量高達其流通股的141.8%，這種情況大多數人甚至不認為可能存在。大家的共識是：“過於貪婪。”
在這一時期，許多空頭開始關閉他們的社交賬號，因為大量威脅如潮水般湧來。梅爾文資本管理公司（Melvin Capital Management）的加布·普羅特金（Gabe Plotkin）甚至不得不為自己和家人僱傭安保人員，因為威脅變得如此嚴重。
在GameStop的空頭頭寸遭遇巨大虧損後，普羅特金調整了策略，但到2022年5月，他不得不關閉公司，諷刺的是，他在亞馬遜、微軟和Live Nation的多頭頭寸不斷虧損，為公司的最終倒閉釘下了最後幾顆釘子。
做“激進型空頭”的人還需要提防被他們公開指控的公司反擊。“試想一下，一位基金經理，揭發有組織犯罪、國際洗錢、俄羅斯黑手黨等問題，卻只能動用微薄的資金進行操作。”誇迪爾半開玩笑地說。她甚至會將自己所在的GPS座標分享給同事和律師，以備不時之需。
2008年，空頭交易在1000只金融股上被禁，原因是此舉會提升銀行、券商和保險公司股票的價格。該禁令最終被解除，哈佛大學的一項事後研究發現，禁止空頭交易弊大於利。“事實上，這些股票在禁令期間持續表現不佳，這表明禁止空頭交易並未給股價帶來人為提振。”研究中指出。
“股票的空頭交易對公司本身的成敗沒有任何關係，零影響，”邁克爾·伯裡（Michael Burry）在推文中寫道。但這並不能阻止空頭在熊市時被當作替罪羊。
不過，空頭自視為市場調查員，在2008年金融危機之前，他們普遍被認為有助於維護市場的公正性。
不論你個人對空頭的看法如何，也許我們在考慮投資頭寸時，應該更像空頭一樣思考。
“空頭交易的思維——我們進行研究的方式，我們提出問題的方式，深入挖掘公司真相的理念——我認為每位投資者都應該這樣做。如果更多投資者像空頭一樣去思考投資，我認為市場會更加自由和公平，”法赫米·誇迪爾說道。對自己的看漲操作保持審慎的“空頭思維”不失為明智之舉。盲目樂觀只會讓你在投資中變成一個賭徒。
對話
您認為作為一名優秀的做空者需要具備哪些質素？
世俗，痴迷，施虐受虐，無所畏懼，敏銳的判斷力。如果只是為了錢，那麼在市場上想要獲得100萬美金的方法很多，也更容易。而我作為一名基金經理或者說做空交易員，憑藉自己對喜歡調查公司欺詐的痴迷，讓這些公司付出了代價，並從中獲利。
您是如何找到空頭目標的？
不管市場如何運轉，欺詐一直都隨之存在。
我每天都能看到至少一個人試圖利用別人的例子。或許我只是對這些濫用行為過於敏感，但正是這種敏感性讓我得以在一個充斥著估值過高的公司的市場中游走，這些公司試圖透過神奇的會計方法和經調整的非公認會計准則迷惑大眾，但對我而言，這些公司正是我關注的目標。
薩夫克特資本賴以生存的股票，是那些已失去增長動力和價值投資者青睞的股票，它們可能從事了一些潛在的欺詐行為，而這些行為已無法再掩蓋基本面的惡化。
空頭交易是一個漫長的過程，充滿了很多死衚衕和熬夜。是什麼吸引你做空頭交易的？
我只會做空頭交易員或者空頭基金經理。這是一種以顛覆性的方式利用資本主義和資本市場的方法。我利用資本來推動變革。歸根結底，掠奪性、欺詐性、犯罪行為對商業不利。當然，它可以非常有利可圖，但只有當你能維持下去才會這樣。只要我們專注於這種特定的做空方式，我認為這是一個可持續的方式，也是一個可持續的投資方式。
那麼，我們能透過投資來創造一個更好的未來嗎？
我們的研究對很多人來說很有趣。向記者和監管機構揭露不道德的公司行為會對這些公司造成打擊。這會讓投資者失去信心，但公司通常不會一夜之間崩潰。幫助推動這些逐步的變化是我堅持下去的動力。
你通常會在這些壞公司的倒閉中發揮積極作用，對嗎？
我們的研究對很多人來說很有趣。向記者和監管機構揭露不道德的公司行為會對這些公司造成打擊。這會讓投資者失去信心，但公司通常不會一夜之間崩潰。幫助推動這些逐步的變化是我堅持下去的動力。
看到這些公司犯下的種種錯誤時，會不會覺得很艱難？
令人沮喪的是，我無法強制改變。我沒有權力發出傳票、起訴任何人或進行法律追究。我只能將我的研究推進到一定程度，然後希望那些有權力的人能夠採取行動。正義的車輪轉得非常慢，受害者眾多，有些人直接受到了欺詐或犯罪的影響。看到他們也在等待正義——股票價格下跌並不會直接幫到他們，而不能徹底看到整個過程的結果，可能是最令人沮喪的事情。我不會沉溺於消極情緒，這反而推動我前進，這也意味著我們必須更加努力地工作。
您既年輕又是女性 - 這是對沖基金世界中的兩個罕見特徵。您認為這能給您帶來優勢嗎？
我有棕色的皮膚，一個阿拉伯名字，並且是紐約出生的90後（1990年8月19日）。婦女和有色人種不得不比付出更多努力，以取得不成比例的成就。在現實生活中，我確實遭遇過可怕的騷擾，但我總能找到機會對那些輕視我的人說“去你X的”。
幸運的是，我的父母一直在背後支援我，這讓我脫離了常規，為自己開闢了道路。作為第二代美國人，我從未停下努力的腳步，以此確保我能夠充分發揮潛力，力求在這個充斥著精英的群體中保持領先地位。
