【導讀】公募熱議全球各類資產走勢，配置邏輯生變，A股仍以國內刺激政策為交易主線
中國基金報記者 張燕北 曹雯璟
近期，特朗普當選美國總統等事件，將對全球市場產生新的重要影響，投資者需要重新評估各類資產的前景。
多家基金公司認為，特朗普的政策主張或將對美股起到相關作用，對中國資產則難以產生持續性影響，A股長期表現仍由國內經濟基本面和政策決定。
大類資產或迎來較大分化
受訪基金公司表示，特朗普當選或利好美股、美元和，利空美債和商品。
長城基金表示，預計特朗普政府將推出企業減稅等經濟刺激措施，美股將會受益，尤其傳統化石能源行業、軍工行業和科技行業。
對於美股，浦銀安盛基金國際業務部副總監、全球智慧科技QDII基金經理俞瑾判斷，減稅主張有助於美國經濟增長和企業盈利，形成支援美股上漲的主要邏輯。結構上，特朗普的政策主張利好傳統能源、製造業迴流相關行業，如工業自動化、建築、AI及半導體生產等。
華寶基金表示，如果共和黨控制參眾兩院，市場將迎來強勁的“特朗普交易”，美股、美元指數、美債收益率、數字貨幣都可能上行。今年表現相對落後的美股中小盤，在減稅預期下走勢可能好於大盤股。
滙豐晉信基金QDII多元資產投資經理何思遙表示，短期情緒較亢奮，減稅和監管放鬆對企業形成正面效應，但也要警惕美債收益率上行過多對美股估值造成的壓力。
美債方面，長城基金分析，財政前景存在不確定性，美聯儲的降息計劃受到干擾。同時，貿易政策和減稅措施可能會加劇通脹風險。在這種情況下，短期債券可能會從美聯儲的適度降息中受益，而長端利率由於財政擴張導致的赤字增加和預期的二次通脹，面臨上升壓力。不過，一旦收益率上升，長期債券的配置價值反而可能增加。
大宗商品市場方面，摩根資產管理認為，如果全球經濟增長放緩，油價在需求側可能面臨壓力。特朗普對傳統能源的支援政策可能推升美國的原油產出，進而壓制油價。
黃金方面，鑫元基金認為，短期可能有利多出盡的可能，中長期看特朗普加徵關稅可能加劇逆全球化程序，提高財政赤字等政策將影響美元信用，提高投資者對美國通脹的預期。因此，看好中長期黃金的配置價值。
美元方面，長城基金指出，短期可能出現強美元狀態。但特朗普削弱美聯儲獨立性的政治傾向可能會損害美元信用，對美元是利空。
中長期有望延續上升趨勢
關注內需、國產替代等板塊
“美國大選或將對中國市場投資情緒造成短期擾動，不過A股相對‘以我為主’，對中國資產難以產生持續性影響。”俞瑾表示，9月末以來國內政策利好密集釋出，權益市場向上企穩的核心邏輯已經確立。展望後市，政策工具箱仍有明顯餘量，在外需可能受到抑制的情況下，政策存在加碼的可能性。看好A股中長期走勢，短期需要把握市場節奏和結構行情。
華寶基金認為，為了避免特朗普的關稅政策對我國出口造成衝擊，需要避免過度依賴美國出口產業鏈標的。但由於外需收縮，國內會更加著重刺激內需，消費的重要性可能在財政刺激中提高到空前的地位。
長城基金指出，近期，市場交投活躍，活躍資金和個人投資者紛紛入場，這與2018年機構資金主導的行情有很大不同。基本面邏輯相對弱化，特朗普當選對A股活躍度影響有限。
嘉實財富表示，未來半年，A股將依舊以國內的刺激政策為交易主線，持續慢牛行情；以半導體為代表的科技板塊+中小盤併購有望成為交易主線。
行業方面，多位業內人士表示，可重點關注自主可控和國產替代的科技板塊，受益於化債的板塊，以及順週期內需板塊。
長城基金表示，近期政策陸續出臺，對於順週期內需板塊是利好；化債政策利好的板塊也值得關注，例如地產、基建上游及計算機板塊等。
上銀基金建議關注三條主線。一是內需。美國貨幣寬鬆週期剛開始，補庫週期過後，實際需求可能偏弱。國內出口承壓，更需要內部系統性改革。當前，更多激發經濟活力的政策正在路上，建議關注內需標的基本面的改善。
二是國產替代。具體包括兩條主線：一條是以晶片、光刻機、工業母機為代表的硬體替代，一條是國產作業系統、安全系統的軟體替代。這是國家戰略，決定了未來中國能否真正在高科技領域實現獨立自主，對相關標的應重點關注。
三是品牌製造業出海，尤其是非美鏈條。中國工程師紅利優勢不斷凸顯，湧現出一批具備國際競爭力的企業。儘管各種貿易保護主義試圖阻撓，但美國大選前後出現的波動恰好給佈局這些優質企業帶來機會。
操作層面，信達澳亞基金建議，可考慮多元分散組合，避免過度集中於某一行業或資產類別。這種配置的邏輯是將各類資產納入組合，利用資產之間的低相關性或負相關性，實現風險對沖、收益均衡的效果。
製作：小茉
編輯：張潔
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