世上不缺少美，只是缺少發現美的眼睛。
投資領域中，也有異曲同工之妙。
大多數時候，投資者的目光都在注意貴州茅臺、長江電力、寧德時代、等大白馬。
因為這些公司所處賽道基本都比較成熟，競爭比較充分，頭部企業市佔率高，盈利能力強，行業地位非常穩固，風險小。
但凡事都是一體兩面，有好有壞。行業成熟、地位穩固的缺點就是逐步接近自身的天花板，成長能力開始衰退。
相比之下，一些不為人知的隱形冠軍卻具備極高的成長性。
所謂“隱形冠軍”，它們往往專注於某個細分領域，是佔據該領域大部分市場的龍頭企業，對於非目標客戶則屬於“大眾隱形”。
比如，全球千斤頂單項冠軍常潤股份；高爾夫運動服飾龍頭比音勒芬；主營MEMS陀螺儀的芯動聯科以及做防曬霜的科思股份。
而豪邁科技作為小而美的典範，更是成為多個製造業領域的隱形冠軍。
豪邁科技在1995年成立時主要是做輪胎模具專用機床，2002年切入輪胎模具領域，2005年進入鑄鍛件領域，2013年進入燃氣輪機零部件領域，2022年開始對外銷售機床。
近幾年，在各行業都陷入調整的大背景下，豪邁科技業績仍然保持著穩定的增長，2023年甚至出現了加速的趨勢。
2023年公司的收入71.7億元，歸母淨利潤16.1億元，2023年公司的收入中，輪胎模具37.9億元，零部件（風電+燃氣輪機）27.7億元，數控機床3.08億元。
公司輪胎模具的毛利率達到42%，零部件的毛利率是23%，數控機床的毛利率是24%，總收入中大概有50%的收入來源於海外。
今年上半年，豪邁科技實現營收41.38億，同比增長16.97%，淨利潤9.6億，同比增長23.93%。
可以看出，公司的利潤增幅明顯高於營收的增長，背後反映的是公司盈利質量的提升。
反映在盈利指標上是公司淨利率的提升，從2022年開始公司淨利率從18%增長到今年上半年的23.24%，增長超過5個百分點。
淨利率的提升主要由於豪邁科技生產成本的降低帶動毛利率的提升。
2023年輪胎模具、大型機械零部件業務的毛利率大幅提升，輪胎模具毛利率同比增長 5個百分點達43.1%，大型機械零部件毛利率同比增長6.6個百分點至23.4%，毛利率提升主要系匯率變動、原材料成本降低、效率提升及產品結構最佳化。
豪邁科技上游原材料主要包括如鋼材、鋁錠等金屬材料，受房地產下行週期的影響，金屬建材的價格這兩年一直都在下降。
從豪邁科技2021年報到本期的現金流結構來看，期初現金2.92億元，經營活動淨流入22.79億元，投資活動淨流出12.27億元，籌資活動淨流出2.7億元，其他現金淨流入235.20億元，三年累計淨流入7.84億元，期末現金10.76億元。
豪邁科技三大業務中，輪胎模具佔比最大，對公司盈利能力的提升也最關鍵，比同行要高出不少。
在輪胎模具方面，全球75強的輪胎公司，有66家都是公司的客戶，全球輪胎前三強米其林、普利司通、固特異均是公司核心客戶。
豪邁科技的輪胎模具的裝置是自制的，成本比較低，公司自主研發了電火花機床，並將老一代的產品對外銷售，這是國內獨家技術，電火花機床的價格是20-30萬元/臺，而金屬切削機床的價格高達數百萬。
2012年公司成為全球最大的專業輪胎模具生產企業。
2023年，全球輪胎模具市場大約為160億元，豪邁科技營業收入為37.9億元，巨輪智慧與韓國世和分別為3.3億元和3.6億元。豪邁科技市佔率在30%左右，遠超韓國世和和巨輪智慧。
2017-2023 年豪邁科技、巨輪智慧及韓國世和輪胎模具營業收入年複合增速分別為增長8%、減少3%和減少16%，豪邁科技輪胎模具業務處於增長狀態，而巨輪智慧與韓國世和的營收規模處於縮減狀態。
除了輪胎模具業務，公司的機床業務正迎來業績釋放。
數控系統是決定數控機床功能、效能、可靠性的最關鍵因素，也是制約我國高階數控機床發展的重要瓶頸。
自2021年起，公司與華中數控緊密合作，合作機型涵蓋了立式五軸加工中心、五軸車銑複合機床、五軸高光機床以及五軸鐳射刻蝕機等，已充分滿足了複雜場景高階加工的需求。
豪邁在廣東東莞、江蘇崑山新設兩處機床應用中心，在西安設立西安豪邁國產高階數控機床生產及應用示範中心專案。
目前，公司線上執行自制數控裝備近2000臺，涉及100多個種類，其中80%為五軸類機床，現擁有從業人員1400多名，工程技術人員佔比超35%，產能1000臺（套）/年。
公司從2022年開始對外銷售機床，並在隨後的2023年度取得了顯著增長，全年營收達到3.08億元人民幣，同比激增111%，在這一業績中，五軸機床的銷售貢獻尤為突出，佔據了總銷售額的60%至70%之間。
相比之下，行業內的科德數控公司，儘管其2023年收入總額達到4.5億元人民幣，但其中大部分源自軍工領域，而市場對其估值高達76億元人民幣。
從需求看，2022年我國五軸數控機床的規模是96億元，未來需求估計會保持15%的增長。2022年全球五軸機床的市場規模是84億美元，需求增速為10%。
綜上所述，豪邁科技是全球輪胎模具行業的領軍企業之一，產品廣泛應用於輪胎製造、汽車製造等領域，公司已成為全球首屈一指的輪胎模具供應商。
憑藉其行業地位、技術創新、產品優勢、市場拓展、成本控制以及企業文化等方面的優勢，在輪胎模具及相關領域保持了強勁的競爭力和良好的發展態勢。
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來源：飛鯨投研
