2月19日新年開盤第一天，受Sora影響，AI相關公司被廣泛關注，Sora概念股、CPO光模組熱度更是一馬當先。
文生影片等多模態模型由於需要在極短的時間內準確快速的檢索資料做出反應，對資料傳輸速率和處理能力要求更高。
因此，、新易盛、劍橋科技、源傑科技等在1.6T和CPO光模組有所佈局的公司被反覆提及。
另外，再加上有訊息稱科技巨頭即將上市的B100晶片將標配1.6T光模組，中際旭創和天孚通訊作為英偉達供應商，同時也已經釋放業績的廠商表現也是較為堅挺的。
但是，在這波熱度裡，真正有技術、有產品、還有業績支撐的公司是比較少的，往往是八字還沒有一撇，稍微沾點邊的公司熱度就會上升，而它們也基本是曇花一現並很快就會調整。
過去幾天，東材科技似乎也搭上了AI的順風車，那麼它是有真材實料，還是純蹭呢？
我們都知道算力對於人工智慧的重要性，所以英偉達的算力晶片那麼緊俏，國內華為、、海光資訊等被寄予厚望，也因此有了算力租賃以及超算中心的建設。
而要實現高速運算，每個環節都得發力，AI伺服器是算力網路的基本載體和硬體根基，印製電路板（PCB）又是伺服器內電子元器件地載體，要求PCB擁有高頻、高速、低耗等效能。
覆銅板是PCB的基板，在覆銅板的成本構成中，樹脂成本佔比26.1%，僅次於銅箔，還是覆銅板效能起決定作用的耗材。
而傳統的環氧樹脂無法滿足AI伺服器對覆銅板高頻高速、導電性好並低耗的要求，PPO、馬來醯亞胺、苯並噁嗪等樹脂更為合適。
東材科技自研的雙馬來醯亞胺等高頻高速印製電路板用特種樹脂已經供應於生益科技、臺光電子、臺耀科技、斗山電子、松下電工等全球覆銅板龍頭。
並透過它們間接規模化應用於英偉達、華為、蘋果、英特爾等公司以及OpenAI的AI伺服器。
AI伺服器的需求量未來仍有很大的增長空間，根據權威機構預測，2022年全球AI伺服器出貨量大約85.5萬臺，到2026年全球AI伺服器有望達到236.9萬臺，
2022-2026年年複合增長率高達29%。
因此，對高速樹脂的需求仍在持續，為上游原材料公司帶來增長動能，與此同時，東材科技已完成3700噸雙馬來醯亞胺樹脂產能，是擁有高速樹脂國內最大產能的公司。
從這個邏輯來看，東材科技的熱度上升也說得過去。
不過，僅靠高速樹脂對整個公司的業績增長是不夠看的，樹脂所在的電子材料業務只是 公司多項業務其中之一。
那麼，東材科技未來還有哪些看點呢？
除電子材料外，公司的絕緣材料（包括新能源和電工絕緣材料）和光學膜材料業務同樣不可小覷，營收佔比高且深耕多年。
首先，絕緣材料業務。
公司絕緣材料主要有功能聚丙烯薄膜、聚酯薄膜等，廣泛應用於光伏、新能源汽車、電工電氣等眾多領域。
一方面，雖然光伏新增裝機量增速在下滑，但每年新增裝機量在未來幾年還是會持續上升的，還是會對絕緣材料有需求。
另一方面，新能源汽車是確定性和成長性都比較大的行業，未來幾年新能源汽車銷量將幾千萬輛，預計到2026年中國新能源汽車銷量有望達到1444萬輛，滲透率超50%。
此外，還有如電力電容器、電力機車電容器、電氣裝置電容器等電力方面的裝置都將絕緣材料助力絕緣材料的需求增長。
東材科技就是憑絕緣材料起家，在絕緣材料市場有著舉足輕重的地位，還是電工絕緣材料種類最齊全的製造商，這塊業務前景還是比較確定的。
其次，光學膜材料業務。
光學膜產品主要是光學級聚酯基膜，在顯示光學基膜、MLCC離型膜、PCB抗蝕幹膜以及汽車膜等領域均有佈局。
其中，大多數基膜銷量與消費電子市場的出貨量有很大關聯，2022年全球手機、電腦需求疲軟，公司的光學膜業務營收也有所降低。
不過從2023年第三季度開始，消費電子市場開始逐漸復甦、庫存消化基本結束，根據IDC預測，2024年全球手機、電腦銷量將保持個位數增長。
東材科技與杉金光電、恆美光電、三利譜等廠商建立了穩定的合作關係，光學膜業務有望重回增長區間。
2018-2022年公司營收從16.45億元大幅增長到36.4億元，尤其是在2021年受益於絕緣材料、光學膜材料以及電子材料等業務同時放量，營收直接上了一個臺階。
扣非淨利潤也從2018年的僅0.1億元增長到2022年的2.49億元，4年翻了24.9倍。
2023年前三季度受全球經濟下行影響，營收增加較少，扣非淨利潤甚至略有下滑，不過公司多項絕緣材料以及電子材料產品出於產能爬坡階段，將快速上量，公司業績將有很大改善。
最後，總結一下。
東材科技是國內光學基膜、絕緣材料龍頭，自研的高頻高速樹脂也已經批次用於英偉達、華為等科技大廠，隨著人工智慧的發展，公司的電子材料業務有望借東風快速擴張。
另外，下游消費電子出於復甦階段，新能源汽車出於高速增長的快車道、光伏需求仍將持續，公司作為上游源頭材料公司不會讓人失望。
以上僅作為上市公司分析使用，不構成具體投資建議。
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來源：飛鯨投研
