（圖片來自海洛）
2月5日，A股市場放量收跌，萬得全A指數盤中再度跌超5%。
當日下午開市前，證監會緊急發聲稱，將密切監測，採取有力措施防範股票質押風險。
當天晚間，證監會就“兩融”融資業務風險，再度發聲稱，整體風險可控。
證監會當天還表示，部分不法分子非法牟利，損害投資者合法權益，已會同公安部開展聯合研判，發現多起涉嫌操縱市場惡意做空案件。
值得注意的是，當天，神秘資金開始大舉抄底中證500ETF和中證1000ETF基金，成交額前十的指數ETF基金合計成交逾770億元。
此外，北上資金已連續5日淨買入。
// 證監會發聲 //
對於“兩融”融資業務風險問題，2月5日晚間證監會答記者問。
證監會表示：
截至目前，全市場平均維持擔保比例226%，較年初有所下降，最低維持擔保比例(平倉線)通常為130%。從實際平倉資料看，1月以來全市場累計平倉金額約9億元，佔融資規模的萬分之6，且標的和投資者都高度分散，整體風險可控。當然，有些投資者主動賣股票歸還融資，會形成融資餘額被動下降。
投資者具體交易過程中，維持擔保比例低於平倉線，並不意味著馬上強制平倉。在當前市場形勢下，為維護市場正常秩序，證監會將引導證券公司全方位做好客戶服務，透過延長追保時間、動態下調平倉線，保持平倉線彈性，以減少強平風險和市場壓力。
證監會將持續加強“兩融”融資業務的日常監管，採取有效措施，確保融資業務平穩執行。
2月5日下午開盤前，證監會新聞發言人就股票質押有關情況答記者問。其中提到：
1、截至2月2日，兩市股票質押市值佔總市值的比重由2018年高峰時的10.51%降為3.38%，質押融資餘額由2.69萬億元降為1.59萬億元，上市公司第一大股東質押比例超過80%的數量由702家降為227家。
2、就今年以來的情況看，質押規模較去年年末還有所下降。
3、補充質押是質押履約保障比例低於預警線（而非平倉線）的情況下，銀行、券商等金融機構（質權人）為保障融資安全與股東（出質人）之間約定的保護性措施，不會導致強制平倉。
4、我們引導券商等機構增加平倉線彈性，促進市場平穩執行。從滬深兩市資料看，今年以來股票質押違約強平金額合計為2740.32萬元，佔市場日成交額的比重很小。
5、我們會密切監測，採取有力措施，防範股票質押風險。
// 市場擔憂融資爆倉風險 //
2月5日，投資者對融資爆倉擔憂不脛而走。有網路截圖顯示，有說法是“只要收盤低於130%（維保比例），並在4點之前沒有不足保證金到130%，第二天9:30之前要麼補足資金到150%，要麼被動平倉至150%。”
據《每日經濟新聞》報道，兩家頭部券商營業部人士均否認了上述訊息。其中一家實施的標準是投資者可以有兩個交易日補倉寬限期，如果一直不補倉到最低線第三個交易日進行平倉；另一家實施是當維保比例低於115%的次日進行平倉。同時表示，2月5日早上其所在營業部均無平倉，但有投資者進行了追保。
據Wind資料顯示，2024年以來，兩融餘額呈下滑態勢，且隨著時間臨近春節長假，兩融餘額加速下行，已連續6連降。
截至2月2日，A股兩融餘額為15236.41億元，較年初下降了1317.51億元，較上一交易日減少309.45億元，單日縮水金額創2016年1月12日以來新高。
據Wind資料顯示，截至2024年2月2日，兩融市場平均擔保比例為225.9%，較上一日繼續下降，再創2019年以來新低。
華西證券研究認為，儘管融資融券的相關指標不能作為市場走勢的前置判斷，但由於槓桿資金對於市場變化的敏銳性（對上漲/下跌承受的淨值變化幅度大），我們可以將兩融相關資料作為同期指標觀察。自中證金披露市場平均擔保比例資料以來，歷次低點伴隨著市場底部出現。
從圖上可以看出，兩融市場平均擔保比例的極值往往和上證指數的低點相伴出現。比如A點為2013年6月，市場平均擔保比例極值為2013年6月24日的208.81%，上證指數低點即為3個交易日之後2013-6-27的1950.01點。
滬深兩市融資市場平均擔保比例與上證指數：
華西證券表示，儘管目前不能判斷兩融市場平均擔保比例的下降趨勢是否就此停止，但從歷史資料來看，較低的市場平均擔保比例一般都伴隨著市場底部的出現。因此，可以將融資融券相關資料作為觀測資金情緒的即時指標，預計市場平均擔保比例觸底前後，有望迎來市場底部。
// 多起惡意做空被發現 //
證監會2月5日晚間表示，近期股市持續波動，部分不法分子非法牟利，損害投資者合法權益，我會加大交易行為監管力度，豐富線索篩查手段，統籌安排專項核查，加強“穿透式”交易監控，運用多維技術手段收集市場情報，發現多起涉嫌操縱市場惡意做空案件。
根據證監會網站披露資訊，某違法團伙控制100餘個證券賬戶操縱某股票，利用連續拉抬、對倒交易等手法影響股價，其後又伺機清倉式砸盤出貨，導致個股價格盤中閃崩、連續跌停，累計賣出27億元，非法獲利約1.3億元。
某投資機構實控人透過打壓股價、低位吸籌、連續拉抬等手法操縱20餘隻股票價格，導致個股價格快速波動，甚至日內出現“天地板”等極端行情，從中交易非法獲利1.4億元。
某違法分子利用資金優勢，動用數億元在期貨交易所眾多期貨產品頻繁虛假報單，製造交易假象，誘騙其他投資者，並藉機賣出獲利4000餘萬元。
證監會堅持對影響股市穩定執行、損害投資者合法權益的違法行為快速反應、堅決查處，會同公安機關迅速開展收網行動，嚴肅依法追責。
操縱市場惡意做空，嚴重侵蝕老百姓的“錢袋子”，已經站到了全體股民的對立面，擾亂股市健康穩定執行的正常節奏。證監會將保持“零容忍”高壓態勢，堅決重拳打擊，讓膽敢違法操縱、惡意做空者“傾家蕩產、牢底坐穿”。在此警示，莫要以身試法、火中取栗。
// 誰在做空A股？ //
什麼資金成為了A股看空主力？
根據《財經》報道，目前的普遍看法是，近期市場下跌，一部分原因來自對雪球產品、轉融通、股權質押等風險的擔憂。
首先是雪球產品。此前業內傳出雪球結構化產品對A股下跌產生重要影響，不過，根目前國內雪球產品規模大致在3000億元-5000億元之間，與A股數十萬億元的市場相比，佔比較低，不足以對市場產生影響。
隨後，轉融通成為焦點。市場又傳出公募基金透過轉融通出借證券為空頭提供票源。該訊息被基金公司否認。業內人士也表示，市場上融券規模十分有限，不足以對當前A股產生壓力。此外，證監會也已經發布公告，自1月29日起全面暫停限售股出借。
股權質押風險也成為外界關注焦點。不過，2月5日中午證監會表示，2018年以來，證監會會同有關部門持續推進股票質押風險化解，滬深兩市股票質押整體風險明顯下降。就今年以來的情況看，質押規模較2023年末還有所下降。
多位機構人士表示，無論是雪球產品抑或轉融通，都是市場的情緒發洩點而已。在他們看來，對市場影響較大的是量化私募。
有機構人士表示，之前中字頭的大幅上漲，使得小微盤有負alpha，原有的策略失效，策略回撤很大，所以量化私募們不得不平倉或調倉。調倉的話可能就會賣小微盤，買入大盤股。調策略就會買股指期貨，或者賣掉所有股票頭寸平倉。
2月5日上午，量化私募開始成為新焦點。當日有業內傳言DMA期貨單被限制賣出。
對於量化T+0交易被暫停，某量化私募否認交易被暫停，他還提到，今年來市場快速深調，不排除部分DMA產品採取降低風格暴露以適應當前市場，會對大小盤市值比例做一定比例調倉。如果在某一個時間段集中賣出也可能會接到交易所的視窗指導。
衍生品在下跌市場的加速作用也引發了各方關注。
業內認為，經濟的不確定性是市場下跌的原因，而衍生品踩踏只是市場下跌的結果。
// 神秘資金護盤、北上資金連續5日淨買入 //
2月5日，萬得全A大幅下跌2.72%，成交額為8850億元，較前一交易日大幅放量。從市場走勢來看，當日低開低走，早盤加速下跌，盤中跌幅一度超過5%，隨後市場震盪反彈，收盤跌幅收窄。
萬得全A連續兩日盤中跌幅超過5%後，均被資金重新拉起。
上證指數早盤同樣低開低走，最低下探至2635.09點，再創近期新低，收盤重新站上2700點。
2月5日，除滬深300ETF和 上證50ETF 繼續放量外，中證500ETF和中證1000ETF基金明顯放量，或預示著神秘資金在買入大盤股的同時，開始大幅加倉中小盤個股。此外、創業板和科創板相關ETF基金均明顯放量，成交額前十的指數ETF基金合計成交超770億元。
以 南方中證500ETF 為例，2月5日午後，明顯有大量資金開始進場買入，早盤跌幅一度超過6%，最終收盤跌幅縮窄至2.2%，成交額超160億元，位居指數ETF基金成交榜首位。
另外，值得一提的是，2月5日，北上資金小幅淨買入12.11億元，連續5日淨買入。從外資動向來看，雖然近期A股市場持續調整，外資卻逆勢加倉。
