作者：文雨，編輯：小市妹
這是光伏最壞的時代。
過去三年多時間，整個產業砸下3萬多億投資，把幾乎各個環節都幹到了階段性絕對過剩，最新的元件採購價已至0.81元/W的極端價，全產業鏈擊穿成本就在眼前。
這也是光伏最好的時代。
整個2023年，幾乎所有上市企業的市值都完成了腰斬，而整個行業依然有遠大前程，現在跌的越狠，將來也許漲的就越猛，有時候後退是為了更好的前進，拳頭收回來再打出去才更有力。
【戴維斯雙殺第二階段】
隆基和晶科的動態PE不足10倍，天合光能不足8倍，TCL中環只有6倍，通威只有5倍。可能是在港股的緣故，協鑫已經不到3倍。即便放眼過去幾十年，都很難見到如此低的估值水平。
但是，估值底並不意味著股價底，因為業績是不確定的。假設一家企業現在的市盈率是5倍，一旦來年業績降至原先的十分之一，在股價不變的情況下市盈率便會就地被動反彈至50倍。
光伏產業的這一輪殺跌始於2022年年中，2022年下半年至2023年上半年屬於戴維斯雙殺第一階段，即殺估值階段；2023年下半年開始進入第二階段，也即殺業績階段，從目前光伏大廠們披露的年報資料來看，真正的考驗或許才剛剛開始。
晶科能源預計2023年歸母淨利潤72.5-79.5億元，其中Q4歸母淨利潤約8.96-15.96億，單季環比下降36%-64%；TCL中環預計2023年歸母淨利潤42-48億元，而前三季度的資料是61.88億元，這說明去年四季度已進入深度虧損，幅度大約是13.88億元-19.88億元。
據PV-InfoLink等機構預測，2023年-2025年，全球光伏新增裝機量預計分別為350GW、450GW、550GW。而該機構的另一項資料則顯示，到2024年，中國光伏主產業鏈中矽料、矽片、電池及元件產能均超1TW。
寒冬已至，2024年，所有光伏企業都會面臨極限盈利測試，大面積虧損和死亡將是常態，因此要多看少動，等待行業出清。
相較於規模與成本的比拼，這場殊死較量最精彩、最關鍵，也最殘酷之處，在於技術路線的抉擇。今後很長一段時間，光伏主流技術究竟向何處去，答案都將在近幾年揭曉。
【選擇分歧與命運分野】
矽料領域現有棒狀矽和顆粒矽兩種路線，其中棒狀矽目前是業內主流，佔比在80%以上。相比之下，顆粒矽技術並未完全成熟，產量與純度都還需提高，但終局視角下顆粒矽在成本、能耗等方面均具有優勢。
矽料龍頭通威股份2023年上半年的棒狀矽生產成本在4萬元/噸以下，而根據協鑫此前披露的成本資料，樂山協鑫顆粒矽專案生產成本大約3.57萬元/噸。與此同時，制約顆粒矽商業化普及的純度問題也在以肉眼可見的速度改善，截至四季度末，協鑫顆粒矽總金屬雜質含量低於0.5ppbw的產品比重已超過90%。
2023年12月29日，協鑫科技釋出公告，聯營企業新疆戈恩斯向股東江蘇中能（協鑫科技子公司）分派股息並回購其所持有的全部股權。此番交易完成後，協鑫科技實質上已徹底放棄棒狀矽產能，全面轉向顆粒矽，矽料至此形成兩大對立陣營：以協鑫為代表的“顆粒矽派”，和以通威、大全等一眾企業為代表的“棒狀矽派”。
並非只有協鑫“不合群”，同樣堪稱光伏孤勇者的還有隆基，當晶科、天合等倒向TOPCon之時，隆基選擇把自己的未來交給尚未成熟的BC。
BC的理論轉換效率極限為29.1%，高於TOPCon和HJT的28.7%和28.5%。按照鍾寶申的說法，TOPCon技術和傳統PERC電池相比效率提升幅度比較小，技術高度同質化，非常容易出現投資收益達不到預期的狀態，甚至可能面臨未賺錢就過剩的尷尬。與其無效內卷，不如繞前佈局，然後彎道超車。
目前隆基的HPBC產線良率已經達到95%，相比PERC的99%以上還有差距，但理論上達到93%以上就已經具備大規模連續生產的條件。
而在另一邊，因TOPCon快速放量而一時風頭無兩的晶科能源似乎也已迎來反噬。
2023年前三季度，公司歸母淨利潤為63.54億元，全年預計72.5-79.5億元，這說明Q4單季歸母淨利潤只有約8.96-15.96億，單季環比下降36%-64%。另據財信證券，2023年TOPCon新建產能300-400GW，預計2024年新增產能還將超過200GW，從藍海到紅海只在一瞬間。
是穩紮穩打的通威能笑到最後，還是敢打、敢拼、敢賭的協鑫創造歷史？是活在當下的晶科能穿越週期，還是瞄準詩和遠方的隆基擁有未來？
2012年10月，《中國企業家》雜誌曾在封面文章中如此寫道：
過去十年，如果有一個行業籠罩的光環能與網際網路相媲美，一定是光伏；如果有一個行業的造富能力能與網際網路相媲美，一定是光伏；如果有一個行業吸引資本的能力能與網際網路相媲美，一定是光伏；而如果有一個產業激發地方政府的追逐熱情超過房地產，一定還是光伏。
十年後再看，依然如故。
【光伏必將再次偉大】
2012年，全球光伏新增裝機量只有27GW，而到2022年，這一資料大幅提升至240GW，十年近十倍。遠期目標下，風電、光伏發電裝機將合計達到90億千瓦，其中光伏預計屆時裝機50億千瓦，這意味著行業在現在的基礎上還有十倍的增量空間。
競爭、慘烈的競爭，哪個行業不是呢？但如此高的景氣度，哪個行業又是呢？所以，把心放寬。今天的困局放在其他行業也許是不可逾越的鴻溝，但對於光伏人就像家常便飯，每隔幾年總要來那麼一次。
2008年全球金融危機，2011年歐洲光伏補貼退坡，2012年歐美“雙反”政策，2018年“531”政策，每一次危機在當時看來都似乎是無法逃脫的末日審判，事後再看不過是成長過程中必要的新陳代謝。
過去3-4年，資本的推波助瀾使得大量企業湧入光伏，魚龍混雜，參差不齊，其野蠻粗放的發展方式甚至把行業攪的烏煙瘴氣，需要一場徹底的大清洗來重塑光伏格局與戰鬥力。說到底，系統的反脆弱是以犧牲個體為代價獲得的，洗牌本質上是人為的自然選擇，淘汰差的，留下優秀的，然後再次偉大，去開闢更大的事業。
總要有人離開。
強如無錫尚德，最終也走向窮途末路，施正榮一人躲到澳洲療傷；賽維被清算，天才少年彭小峰在掙扎一番後遠遁美國；英利因鉅虧重組，苗連生被迫拿出全部身家還債；海潤光伏破產，楊懷進入獄；漢能系崩盤，李河君被帶走……
也總會有人站起來。
隆基以一己之力打通單晶路線，加冕元件之王；協鑫彎道超車，在2012年行業低谷期逆勢登頂；陽光電源埋頭苦幹，終成逆變器王者……
每一次振盪都是企業與個人命運的一次改寫，但沒有人可以預知未來。以平常心笑看風雲，無論最後誰贏，都是中國光伏贏。
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