介面新聞記者 | 朱詠玲
介面新聞編輯 | 許悅
1月29日，本土內衣企業愛慕股份釋出業績預告，預計2023年實現歸母淨利潤2.88億元至3.15億元，同比增長40.44%至53.60%；扣非歸母淨利潤為2.45億元至2.72億元，同比增長45.66%至61.71%。
這是愛慕股份自2021年上市以來首次實現利潤增長。而這一定程度上與2022年的低基數有關，愛慕股份2023年的利潤仍未恢復到2021年的水平。2021年和2022年，愛慕股份的歸母淨利潤分別為3.45億元和2.05億元，同比分別下滑22%和41%。
2023年是愛慕股份主品牌愛慕創立的第30週年。愛慕股份曾在2022年財報中表示，2023年的經營計劃主要包含三個方面：提升主品牌愛慕的品牌力、對全渠道做差異化運營、對供應鏈做全鏈路數字化管理。
但目前來看，愛慕股份2023年的利潤增長主要還是靠控制成本而非拉動營收。
愛慕股份在公告中表示，“該年度利潤增長得益於報告期內商品和供應鏈運營效率提升、全渠道終端協同提效，同時公司精準管理各項費用投入，多個品牌實現較好增長”——通俗地說，是“我們節流了”。
而據愛慕股份此前披露的季度財報，2023年前三季度，愛慕股份營收為24.80億元，同比僅增長1.13%。
實際上，增長乏力是愛慕股份近幾年持續面對的難題。
自2018年至2022年，愛慕股份的營收一直在30億元至35億元間徘徊，起伏波動不大。其中，2018年至2021年，愛慕股份營收增幅均保持在個位數，分別為5.83%、6.39%、1.33%、4.66%。2022年，愛慕股份營收下跌6.21%至33.00億元。從已披露的前三季度業績來看，愛慕股份2023年營收突破35億元的難度較大。
不過在同行襯托下，愛慕股份的表現還不算太糟。
在已上市的本土內衣企業中，除了以代工業務為主的維珍妮年營收規模在50億元以上，其他多在10億元至50億元這一檔。
具體來看，安莉芳控股的年營收從2019年的20億元下滑到近幾年的10億元至15億元間，跌回十年前水平，利潤也連年下滑。曼妮芬母公司匯潔股份與愛慕股份困境類似，近幾年營收徘徊在25億元上下，2022年利潤大幅下滑51%。
年營收30億元以上的僅有愛慕股份和都市麗人。但不同的是，愛慕股份是遭遇增長瓶頸而卡在了這一區間，而都市麗人則是從高位跌落——其營收在2018年一度達到51億元，歸母淨利潤達3.8億元。
且從目前的趨勢來看，都市麗人或將在2023年失守30億元。2022年，都市麗人營收剛好卡在30億元，歸母淨利潤為2613萬元，較2018年巔峰大幅縮水。2023年上半年，其營收同比下滑15%至13.7億元。
愛慕股份與都市麗人的經營模式並不同。愛慕股份走中高階路線，以線下直營為主要渠道；而都市麗人則是大眾化定位，靠加盟商線上下拓店。2023年上半年，愛慕股份的毛利率為66.42%，而都市麗人毛利率為47.4%。
新銳內衣品牌對行業格局的攪動是這類老牌企業面臨困境的外部原因。這些品牌普遍從細分賽道（如無鋼圈內衣、大胸內衣等）切入市場，以線上為主要的營銷陣地和銷售渠道。它們對傳統內衣企業的衝擊不僅在於分走了市場份額，還透過產品創新一定程度上對消費者尤其是年輕消費者做了重新教育，因而更凸顯出傳統內衣品牌在產品、品牌形象和渠道上的老化。
愛慕股份對於這一變化的應對算得上積極。
在產品上，愛慕股份自2017年來一直保持著3%以上的研發費用率，作為對比，匯潔股份的研發費用率在2.5%以下。針對無尺碼內衣和運動內衣等細分品類的風潮，愛慕股份也在2018年和2021年相繼推出了乎兮和彳亍兩個子品牌。
為革新品牌形象，愛慕股份每年都會為旗下各子品牌舉辦線上或線下的營銷活動，線下門店的選址、形象和展陳也在不斷調整。
渠道方面，愛慕股份在佈局線上的同時也收縮了線下渠道，並針對不同型別的門店做差異化和精細化運營。截至2023年6月底，愛慕股份擁有1856家線下門店，其中直營門店1450家。而在2020年底，其線下門店有2156家，直營門店為1725家。
與同行相比，愛慕股份為應對市場和行業格局變化所做的調整算得上及時，也相對全面，這是它在行業洗牌中呈現出更強韌性的原因之一。但這也構成了愛慕股份眼下面臨的另一重困境——該做的、能做的都做了，還是沒能打造出新的增長點。
在傳統內衣企業普遍走下坡路的情況下，穩住業績對愛慕股份來說或許也算是一種勝利，但如何實現可持續的增長將會是未來一段時間橫亙在它面前的難題。
