去年底新上市了一隻紅利基金，名字是標普紅利ETF（562060）。乍一看名字，我以為這隻基金是投資美股紅利股呢？誰知道它的全稱是華寶標普中國A股紅利機會ETF，追蹤指數是A股高股息上市公司。這個看起來很複雜的指數其實是標普指數的一種。
紅利策略在很多人眼裡或許是不起眼的，甚至認為公司分紅會平白無故納稅，是失敗的管理。但是如果我們換個角度來思考，紅利策略其實是立足於股票的穩定性。
首先，上市公司要想分紅，首先要有充沛的現金流，支撐現金流的是公司較好的淨利潤，那麼說到底，能夠持續穩定分紅的公司，一般都是業績長期穩定的。
其次，根據訊號理論，上市公司分紅往往能夠傳遞出公司經營良好的訊號，從這個角度上講，分紅有助於維穩股價，尤其是下行市場行情中股價穩定性至關重要。
我舉個例子，2023年各大指數都跌得不成人樣了，但是標普A股紅利指數去年漲了7.78%，2024年年內持續震盪的行情下，標普A股紅利指數又漲了1.37%。
而如果拉長週期來看，從2005年至2023年的19年中，標普A股紅利機會全收益指數的累計漲幅高達1975.17%，年化漲幅近18%。
資料來源：Wind
另外，如果將分紅的上市公司按照股息率從高到低排序，分成數量相同的三組，組內股票按照等權構建組合，可以看出高股息股票長期表現顯著跑贏，以高股息為核心篩選指標的紅利策略在A股市場超額收益顯著。
資料來源：Wind
看到這裡是不是感到有點驚訝，其實換個角度想，高分紅也意味著低估值，股息率是衡量公司分紅能力的重要指標，股息率=現金分紅總額/總市值，如果將分子分母同時÷淨利潤，那麼股息率=股利支付率/市盈率。在股利支付率不變的情況下，股息率越高，意味著市盈率越低，即股票越被低估。
說到這裡，紅利策略的另一個因子就是估值。估值衡量了上市公司當前的價格相對其基本面是否具有價效比。紅利策略透過股息率指標尋找市場中估值最低的那部分公司，而這部分公司的股價未來很有可能出現估值修復，進而產生較為豐厚的收益。
目前市場上紅利策略的基金很多，包括追蹤上證紅利指數、深證紅利指數、滬深300紅利指數等眾多ETF基金，那麼到底怎麼選才好呢？
我認為可以考慮以下幾個方面：
1、策略成熟
紅利指數屬於策略指數，策略質量對指數表現起著重要作用。標普A股紅利指數由全球第一大紅利指數供應商——標普道瓊斯指數公司編制。其深耕紅利策略多年，並在全球各大市場積極佈局紅利指數，逐漸形成了體系成熟、歷史表現優異、經過長時間檢驗的紅利投資方法論。
2、財務分析
大家審慎對待分紅，你貪圖上市公司的分紅，可能人家想要的是你買股票的本金。這些年來，A股市場借錢分紅，大股東透過高分紅掏空上市公司的案例數不勝數。這說明我們要關注上市公司分紅的質量，即透過財務去看這些分紅的公司到底業績如何，不能揀了芝麻丟了西瓜。
在這一點上，標普A股紅利指數結合全球紅利指數設計經驗，在採用股息率指標進行公司優選之前，會先從邏輯角度考察企業當期盈利能力、歷史分紅穩定性以及中長期成長性，透過質量及分紅穩定性篩選指標剔除當年不盈利、長期盈利水平下降、分紅不穩定或可能存在“惡意分紅”的公司，最終選出更優質的高股息資產。
3、多元投資
這幾年A股市場沒有典型的風格和賽道，因此押注一個行業的風險很大。在構建指數時，標普A股紅利指數採用了股息率加權的方式，同時設定了33%的行業權重上限和3%的個股權重上限，在提高指數股息率水平的同時保證持倉分散化，降低組合非系統性風險。另外，指數成分股市值分佈均衡，表現受到市場大小盤風格切換的影響較小，更加專注於獲取高分紅股票的股息收益與增值收益。
例如我們看最近一期的標普A股紅利指數持倉行業，基本上涵蓋了能源、金融、醫療、地產等多個領域，透過多元化配置資產，更容易提升α收益。
4、動態調整
標普A股紅利指數調倉頻率合理，更及時地篩選高股息率上市公司。標普中國A股紅利機會指數採取半年度調倉的機制，在應對上市公司股息率變化方面就更為靈活。同時，指數篩選成份股時使用近12個月曆史股息率，在股息率指標上也更具有時效性。
總體而言，標普中國A股紅利機會指數在汲取海外經驗的同時，在細節上進行了本土化改良，使指數產品能夠更好的適應中國的投資環境，在現階段大行情不明朗的情況下，可以考慮紅利策略。
內容來自：ZPVermouth
注：本文列示的文字、資料僅為個人整理，不構成投資建議，基金有風險，投資需謹慎。
