【導讀】 今起實施！堅決打擊繞道減持、套現等行為
中國基金報記者 李樹超
自去年10月上調融券保證金比例、收緊高管股東出借規則後，今年1月28日，證監會進一步優化了融券機制：一是全面暫停限售股出借；二是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用。兩項措施分別自1月29日、3月18日起實施。
多家業內機構表示，本次最佳化融券機制，有利於堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行為，進一步加強資本市場逆週期調節，也是貫徹以投資者為本的監管理念。收緊融券，有利於促進市場多空平衡，在監管“組合拳”下資本市場活躍度也有望改善。
貫徹以投資者為本的監管理念
加強資本市場逆週期調節
多家受訪機構表示，融券制度再度最佳化，有利於營造更加公平的市場秩序。
東吳證券金融行業胡翔團隊表示，中央首提“活躍資本市場，提振投資者信心”以來，兩融相關制度規則不斷最佳化，包括降低融資保證金比例、上調融券保證金比例、階段性收緊戰略配售股份出借等，這一系列政策都在邊際上改善了市場交易活躍度。
國泰君安證券也表示，此次證監會最佳化融券機制，主要體現兩方面監管意圖：第一，突出公平合理，降低融券效率，制約機構在資訊、工具運用方面的優勢，給各類投資者更充足的時間消化市場資訊，營造更加公平的市場秩序。第二，突出從嚴監管，階段性限制所有限售股出借，進一步加強對限售股融券監管，同時，堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行為。
中信建投證券也認為，此次調整延續此前政策路線，全面暫停限售股出借，進一步優化了融券機制。具體來看，本次全面暫停限售股出借，進一步加強了資本市場逆週期調節；轉融券交易機制由“T+0”改為“T+1”則降低融券效率、制約機構優勢，有助於營造更公平的市場秩序，保持了制度的透明度、穩定性、可預期性。
行業機構還認為，最佳化融券機制是貫徹以投資者為本的監管理念，切實保護廣大投資者的合法權益的有力舉措。
國泰君安證券表示，融券機制的最佳化有助於切實保護廣大投資者的合法權益，預計更多以投資者為中心的投資端改革實質性措施將會加速出臺，利好證券行業長期發展。
國泰君安證券分析，一方面，融券機制的進一步最佳化將營造更加公平的市場秩序，切實保護廣大投資者的合法權益。另一方面，預計更多以投資者為中心的投資端改革實質性措施將會加速出臺，實現投資者長期回報的持續提升，利好證券行業長期發展。
中信建投證券也認為，融券機制的最佳化，體現了優先保護投資者，特別是中小投資者的合法權益的理念。
在1月25日至26日，中國證監會召開2024年系統工作會議，表示要突出以投資者為本的理念，重點完善發行定價、量化交易、融券等監管規則，旗幟鮮明地體現優先保護投資者特別是中小投資者的合法權益。
其中，“完善融券監管規則”被重點提及，成為證監會部署2024年工作的重點。1月28日，證監會就優化了融券機制，進一步穩定了市場預期。
資本市場活躍度重振可期
多家受訪機構進一步強調，在當前資本市場的估值低位，收緊融券可以加強逆週期調節，改善資本市場活躍度，對提振市場信心有積極作用。
東吳證券金融行業胡翔團隊表示，當前階段市場行情相對低迷，市場交投情緒整體仍處於低位。在此背景下，收緊融券良好呼應了證監會“建設以投資者為本的資本市場”的表態，充分發揮制度逆週期調節作用，有利於進一步促進市場多空平衡，平抑投資者情緒波動，帶動市場信心企穩回升。
中信建投證券也認為，證監會加強對限售股出借的監管，進一步優化了融券機制，其目的在於加強資本市場逆週期的調節，並保持制度的透明度、穩定性、可預期性。融券改革的持續推進，對於穩定市場信心有重要意義。
根據該機構測算，自去年10月份以來，A股融券規模已有明顯收縮。截至今年1月26日，市場融券餘額為700.77億元，相較去年9月底812.20億元下滑15.9%。同時，融券餘額佔兩融餘額的比例為4.4%，較2023年9月末5.1%下滑了0.7個百分點。
中信建投證券認為，結合證監會的工作安排以及“以投資者為本”，建設公平、穩定的資本市場的決心，預計未來將會有更多穩定市場預期的改革政策出臺，在多套“組合拳”下，資本市場活躍度有望進一步得到改善，資本市場重振可期。
編輯：小茉
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