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有這樣一家公司，在質疑中成長、在低谷中二度崛起，它叫。
昔日，泡泡瑪特登陸港股創下千億市值時，讓投資者直呼“看不懂”。後來，又因股價大幅調整，“泡沫破滅”言論一度甚囂塵上。
2021年、2022年，泡泡瑪特股價合計下跌75.91%，短短兩年時間總市值蒸發超七成。原因之一與業績變動有關--泡泡瑪特2022年歸母淨利潤同比下降44.32%。
在創始人王寧帶領下，泡泡瑪特從2023年開始業績重拾增長。2024年，泡泡瑪特的股價全年上漲349.6%，重返千億市值。截至1月28日最新收盤，泡泡瑪特總市值為1262億港元。
泡泡瑪特二度崛起，秘訣就是“征服”年輕人。
年輕人“玩出”的千億巨頭
坊間傳言，泡泡瑪特創始人王寧曾對創業團隊說：
“大家只有兩個選擇，要麼跟著我一起幹，十年以後，我們上央視講述我們成功的故事，要麼十年以後，坐在電視機前聽我們講我們成功的故事。”
後來，王寧接受媒體採訪時表示，這是“大家傳我最多的一個段子”，並表示，2006年上學時，就覺得人生最重要的是經歷，要做一家公司來證明自己。
王寧做到了。如今，泡泡瑪特已成為中國潮玩行業的龍頭，也被網友稱為“年輕人的茅臺”。
公開資料顯示，泡泡瑪特份額位居潮玩市場第一，市佔率達8.5%。另據財報顯示，從2017年至2023年，泡泡瑪特的毛利率從47.61%整體上升至61.32%，保持較高的盈利能力。
泡泡瑪特為何能成長為千億市值龍頭？主要原因是抓住了年輕人的“心”。
隨著中國泛娛樂市場的發展、網際網路社交媒體流量助攻及線上線下相融合的消費模式出現，潮玩玩家透過在“娃友”群體中建立聯絡，尋找自己的身份認同。現在，中國潮玩玩家逐漸從“Z世代”擴充套件至低幼兒童、青少年等更廣泛群體。
機構預測，到2026年，中國潮玩產業的市場規模將突破1100億元。在潛在千億規模市場中，泡泡瑪特透過提供情緒價值和持續打造爆款IP，打造出自身競爭力。
潮玩不僅是“玩具”，還是情緒傳遞的載體。泡泡瑪特在營銷上創造“獵奇”場景，該公司以“盲盒”形式售賣產品，讓消費者在購買時充滿期待和神秘。
同時，泡泡瑪特將產品營造出稀缺屬性+收藏價值，使其具備溢價空間。部分潮玩玩家透過投資獲利頗豐，實現情感共鳴和物質回報，讓消費者心甘情願為情懷和故事買單。
潮玩的本質是消費者情緒價值，消費者的新鮮感一直在變，考驗著商家的IP孵化和運營能力。
泡泡瑪特深諳此道，儼然是一家“潮玩IP運營商”。2016年推出的Molly Zodiac 星座系列盲盒火爆後，該公司透過收購、內部孵化、籤獨家或非獨家協議等方式相繼推出Pucky、Dimoo、Labubu、Skullpanda等多個IP。2023年，泡泡瑪特銷售收入過億的IP有10個。
由此，泡泡瑪特構築的護城河是上游頭部潮玩IP數量及下游潮玩消費者，它透過持續推出系列新品和營造IP文化氛圍，吸引年輕愛好者復購。
可以說，泡泡瑪特是年輕人“玩出來”的千億市值龍頭。
從中國的迪士尼到世界的泡泡瑪特
有消費者的地方就有市場，有賺錢機會的地方少不了趨利者。
公開資料顯示，中國至少有800家企業的名稱含“潮玩、潮流玩具”，潮玩市場集中度低，像樂高、HOT TOYS、萬代、美泰等都是泡泡瑪特的同行競爭者。
泡泡瑪特創始人王寧曾說，“以前我們想做中國的迪士尼，但現在我想做世界的泡泡瑪特。”
王寧正帶領泡泡瑪特正“殺”向海外。此前，在2024年半年報業績說明會上，王寧曾表示海外業務是泡泡瑪特近幾年的核心業務。王寧的目標是，在海外再造了一個泡泡瑪特。
實際上，早從2018年開始，泡泡瑪特佈局全球海外市場，目前渠道遍佈韓國首爾、日本東京、澳大利亞、美國、新加坡等超過30個海外國家/地區。
王寧為泡泡瑪特探索“出海”制定了一套循序漸進的發展路徑。
在海外開店過程中，泡泡瑪特會優先透過海外電商端的資料，進行“拓展預期”。如果一個 市場在電商埠的銷量開始明顯增長，以及在海外渠道熱度持續走高，那麼泡泡瑪特將會在這些國家市場派出更多的地面調研人才，去進行點位搜尋。
如果海外市場符合預期--消費者願意買單，泡泡瑪特選擇親自下場，透過開設低成本的機器人店（自動售貨機）和快閃店（臨時攤位），再拓展至直營大店。
從“出海”效果看，無論是門店新增數量還是海外收入，泡泡瑪特這兩項資料都表現突出。
天風證券研報披露，2024年第三季度，泡泡瑪特在中國港澳臺及海外地區收益同比增長440%-445%，主要原因是海外需求持續旺盛疊加開店加速。
天風證券研報還披露，截至2024年9月底，泡泡瑪特在港澳臺及海外零售店較2024年6月底新增22家（含快閃店），達114家零售店（含合營）。
另外，據國信證券研報顯示，截至2024年10月底，泡泡瑪特海外門店數為106個（佔總門店比重達22%），為該公司貢獻50%左右的收入。
今年1月中旬，王寧在一場公開活動中表示，泡泡瑪特“2025年海外業務有可能就要超過50%，超過國內的業務，處於非常快速的增長速度”。
王寧在戰略上十分重視國際化。據媒體報道稱，不少海外門店開業首日都出現了王寧的身影。
隨著泡泡瑪特不斷拿下海外市場，或將增厚利潤。現在，二級市場給泡泡瑪特70多倍估值，可見資金對公司未來預期的看好。
未來，泡泡瑪特能否繼續創佳績，我們拭目以待。
