證券之星食品飲料行業週報：2024年12月16日-12月20日，滬深300指數下跌 %，申萬食品飲料指數下跌 %。前五大上漲個股分別為：
機構觀點
東海證券本週觀點(含個股)：
白酒板塊建議關注高階酒和區域龍頭，個股建議關注貴州茅臺、、、山西汾酒、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒等。啤酒板塊建議關注高階化核心標的青島啤酒。零食板塊建議關注產品成長邏輯強的鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品。餐飲供應鏈建議關注經營韌性強+低估值的安井食品、千味央廚。乳製品板塊建議關注產品結構不斷升級以及DTC渠道滲透率持續提升的新乳業。
上海證券本週建議(含個股)：
白酒：建議關注剛需需求與行業結構性機會：高階與地產酒把握消費需求的高低兩端，確定性較強，建議關注：瀘州老窖、、老白乾、金徽酒等。
啤酒：建議關注產品結構最佳化趨勢明確的青島啤酒、產品升級與渠道拓展齊發力的重慶啤酒、大單品持續向上的燕京啤酒、高階化程序明確的華潤啤酒等。
軟飲預調：建議關注全國化擴張穩健的東鵬飲料、渠道精準營銷，品類矩陣明朗的百潤股份等。
調味品：建議關注收入端隨場景修復之後，全年利潤端有望同樣拐點向上的、中炬高新、千禾味業等。
速凍食品：建議關注 BC 端兼顧、預製菜發力可期的安井食品，受益團餐宴席需求持續修復的等。
冷凍烘培：建議關注內生改革優勢明顯的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龍頭南僑食品等。
休閒零食：建議關注轉型成效顯現、業績進入釋放期的鹽津鋪子、渠道拓展積極的洽洽食品、傳統 KA 合作穩健，會員商超推進順利的甘源食品等。
宏觀事件
1.市場監管總局： 將聚焦風險高、銷量大食品 加強抽檢
據央視新聞，記者今天瞭解到，在近日召開的第二十二屆中國食品安全大會上，市場監管總局有關負責人表示，將繼續充分發揮食品抽檢在食品安全監管中的“雷達”作用，聚焦風險程度高、居民消費量大的重點食品品種，提高抽檢的靶向性。同時，進一步加強抽檢不合格食品後續處置工作，以多批次不合格企業為重點，深入開展核查處置“回頭看”。另外圍繞監管急需、執法急用、基層實需，加快食品補充檢驗方法研製，規範食品快檢使用，開展食品中可能新增非食用物質審定工作等，嚴厲打擊違法違規行為。
2.農業農村部：持續抓好肉牛奶牛產業紓困 穩定蔬菜水果和肉蛋奶等鮮活農產品生產
12月19日，農業農村部部長韓俊主持召開部黨組會議，會議強調，聚焦“兩持續、四著力”，抓緊謀實謀細明年農業農村工作。要堅持戰略、政策、實踐一體推進，把黨中央重大戰略領會透，把重大政策研究深，把工作舉措謀劃實，結合實際提出推進工作的思路辦法，細化實化任務安排，不折不扣抓好落實。要紮實做好歲末年初重點工作，精心組織冬小麥、冬油菜冬季田管，持續抓好肉牛奶牛產業紓困，穩定蔬菜水果和肉蛋奶等鮮活農產品生產，強化冬春重大動物疫病防控，加強農產品質量安全監管，確保按期高質量完成全年目標任務。
3.農業農村部：全力以赴抓好糧油生產 最佳化生豬產能調控機制
全國農業農村廳局長會議在北京召開，會議強調，要突出重點、狠抓落實，紮實做好明年農業農村重點工作。要全力以赴抓好糧油生產，穩定糧食播種面積，堅持提高單產和品質並舉，把大面積單產提升作為關鍵舉措，多油並舉鞏固大豆油料擴種成果，加強耕地保護和質量提升，奮力奪取糧食和農業豐收。要毫不放鬆鞏固拓展脫貧攻堅成果，最佳化監測幫扶機制，強化產業幫扶、就業幫扶和重點區域幫扶等舉措。要認真踐行大食物觀，構建多元化食物供給體系，最佳化生豬產能調控機制，持續跟進肉牛奶牛產業紓困，實施養殖業節糧行動，加快發展現代漁業，穩定蔬菜棉糖膠等供給。要大力提升農業科技裝備水平，培育農業科技領軍企業，推進企業主導的產學研深度融合，加快推進種業創新攻關，抓好農機裝備研發應用，發展現代設施農業和智慧農業。
行業新聞
1.白酒經銷商“壓力山大”，“開門紅”打款有心無力
據時代週報，隨著年關將至，各大酒企紛紛召開2025年全國經銷商大會，而關於是否取消“開門紅”政策的風聲也愈傳愈烈。這一政策原本旨在鼓勵經銷商提前打款，以獲取超額獎勵。然而，今年白酒動銷不暢，經銷商庫存積壓，對“開門紅”打款態度低迷。
據悉，部分酒企已下調“開門紅”打款比例，甚至取消該政策，以減輕經銷商壓力。同時，為鼓勵經銷商，有酒企採取貸款貼息等措施。然而，在當前市場環境下，這些措施效果有限，部分經銷商因資金壓力和動銷困難而選擇放棄名酒經銷權。
行業專家指出，酒企應正視渠道庫存問題，減少壓貨式增長，與經銷商建立長期合作關係。同時，團購經銷商也面臨利潤空間壓縮的挑戰，開始轉向推廣小單品以尋求新的盈利點。在這一背景下，酒企與經銷商如何共渡難關，成為行業關注的焦點。
2.宜賓白酒產業預計2024年營收超過2000億元
據21世紀經濟報道，12月19日，2024四川中國國際名酒博覽會（下稱酒博會）在宜賓開幕。宜賓市委書記方存好在開幕式上透露，宜賓白酒產業預計今年營收超過2000億元、利潤超過480億元。記者此前在宜賓探訪瞭解到，今年1月至10月，宜賓市規上白酒企業產量達16.99萬千升，產值達605.3億元，營業收入達1633.84億元，利潤達373.94億元。從預告的全年資料來看，宜賓白酒產業營收、利潤今年都將有望保持實現兩位數增長。這意味著，宜賓產區在全國白酒產業的收入、利潤佔比有望進一步提升。
3.經銷商大會透露：酒企開始主動調低預期
據上海證券報，年末之際，多家龍頭酒企在經銷商大會上透露出行業發展新訊號。面對白酒行業的持續調整，酒企開始主動管理市場預期，降低業績增速預期成為主流選擇。同時，為應對動銷不暢和渠道庫存問題，酒企更加重視與經銷商的關係管理，強調保障經銷商合理利潤，共同應對市場挑戰。五糧液董事長曾從欽呼籲行業避免內卷，貴州習酒則向經銷商承諾不做損害雙方利益的事。酒類分析師指出，今年酒企目標更理性，更看重實際渠道與市場價值。此外，酒企還透過控貨、最佳化產品結構等措施為渠道減負，努力建立更和諧的廠商關係。儘管行業正面臨調整，但長期來看，業內人士對行業發展仍持樂觀態度。認為隨著促消費政策落地和酒企積極應對，行業將進入築底階段，部分優勢酒企將有望率先反彈。酒企需在此期間“強身健體”，為未來的恢復性增長奠定基礎。
公司動態
1.千億“酒系”銀行三戰IPO：超30%存款來自五糧液
據新浪財經報道，11月7日，宜賓市商業銀行第三次向港交所提交招股書，披露了其2024年上半年經營資料。作為四川省內重要金融機構，該行資產規模已突破千億，達1001.93億元，上半年實現營收10.78億元，淨利潤2.62億元，均實現小幅增長。然而，與同樣背靠白酒企業的瀘州銀行相比，宜賓商業銀行在營收和淨利潤上仍有較大差距。值得注意的是，宜賓商業銀行人均薪酬高於五大國有銀行，2023年人均年薪酬達36萬元。此外，該行與五糧液集團關係密切，五糧液存款佔公司存款總額32.7%，併為五糧液上下游提供服務。儘管資產質量近年來有所改善，但個人商業貸款不良率一度超過7%，仍需關注。此外，該行控股的宜賓興宜村鎮銀行不良率攀升也需引起重視。宜賓商業銀行表示，將繼續努力提升經營業績，加強風險管控，為上市之路奠定堅實基礎。
2.老白乾酒利潤增長含金量降低，戰略需要糾偏
據新浪財經報道，老白乾酒以34%的扣非歸母淨利潤同比增速，成為今年白酒行業的利潤增長王。然而，其利潤增長的含金量卻在降低，主要依賴降費用而非業務規模擴張或高階化。老白乾酒作為中低端白酒品牌，其盈利能力和高階白酒有較大差距，主要依賴渠道和銷售。過去幾年，老白乾酒透過併購實現外延式增長，但品牌分散、資源稀釋，導致省內根基不穩。未來，老白乾酒需要聚焦品牌，打造全國化大單品，並加強省內市場根基。儘管面臨挑戰，但省內市場白酒品牌散而多的局面以及老白乾酒的品牌優勢，為其提供了戰略轉向的空間。老白乾酒應抓住機遇，最佳化戰略，實現更高質量的發展。
3.飛天茅臺價格上漲，劍南春等次高階白酒價格下跌
近期，白酒市場價格出現波動。據《大灣區酒價》資料，飛天茅臺價格回升，而紅花郎紅十等次高階白酒價格則繼續下跌。全國白酒環比價格總指數也略有下跌，名酒和地方酒價格均有所下滑。然而，隨著春節的臨近，白酒市場逐漸進入旺季。眾多酒企紛紛釋出新品，包括生肖酒和其他系列新品，如洋河股份的漢酒、青花汾酒26•復興，以及劍南春、貴州安酒等推出的蛇年生肖紀念酒。同時，部分酒企已展開春節促銷活動，如洋河推出的“大國綿柔香 好禮萬家享”活動。儘管白酒市場整體價格有所下跌，但酒企們對春節市場的期待仍然高漲。新品釋出和促銷活動層出不窮，為消費者提供了更多選擇和優惠。隨著元旦和春節的臨近，白酒市場的旺季“營銷”戰已正式拉開帷幕，預計市場將呈現出一派熱鬧景象。
二級市場
行業表現
基金倉位
行業估值
行業漲跌幅
行業重點公司最新盈利預測綜合值
行業財務指標同比變動
行業資料
高階白酒價格
上游原奶價格
主要乳製品零售價格
調味品原材料成本
