“走出去容易，走進去難”，在海外的發展是道阻且長。
文/每日財報 杜康
雖然相比茅臺、，瞭解天佑德酒的人並不是很多，但事實上它也是一家“老字號”酒企。據天佑德酒官網介紹，其歷史可追溯至明朝洪武年間（1373年）的天佑德酒坊。1952年，天佑德酒所在的青海省互助縣整合當地八大作坊，在規模最大的天佑德酒坊基礎上組建了國營互助廠，並逐步成長為青稞酒釀造龍頭企業。
2011年12月，天佑德酒在深交所上市，成為青稞酒類唯一一家上市公司。不過，經過多年發展其並沒有走出西北，依舊是一家不溫不火且面臨虧損困境的酒企。
2022年初，公司由“青青稞酒”更名為天佑德酒。改名原因據其公告顯示，“天佑德”品牌為公司近年來面向全國的戰略品牌，定位中高階產品。近幾年，天佑德系列品牌在公司主營業務收入中的佔比超過50%。公司董事會認為，變更公司名稱、證券簡稱的主要原因，是為了更好地推動公司戰略落地，發揮天佑德頭部品牌影響力。
雖然新的名字寓意不錯，但從其近兩年來的業績表現來看，似乎並未達到預期。
01
三季度淨利潤再遭重創
從第三季度白酒上市企業的營收與淨利潤狀況來看，、天佑德酒、金種子酒等企業均表現欠佳，共同面臨著營收下滑與淨利潤虧損的雙重挑戰。
聚焦於天佑德酒，其前三季度實現了9.87億元的營收，同比微增4.89%；然而，淨利潤卻僅為5744.84萬元，同比大幅下降45.80%。特別是第三季度，公司實現營收2.28億元，同比下滑18.76%，呈現出明顯的銷售頹勢；同時，淨利潤更是虧損2216.92萬元，同比下滑幅度高達334.41%，令人咋舌。
究其原因，《每日財報》認為可從以下幾個方面分析：
從銷售層面來看，天佑德酒第三季度銷售表現疲軟，營收同比下降顯著，這無疑對公司的盈利能力構成了直接衝擊。此外，公司毛利率下滑4.35個百分點，首次跌破60%大關；淨利率更是降至5.83%，較上年同期大幅下滑5.12個百分點，顯示出公司盈利能力的嚴重下滑。
在市場推廣與運營管理方面，天佑德酒加大了投入力度，導致銷售費用與管理費用均呈現較大幅度的增長。據財報資料顯示，第三季度銷售費用同比增長8.92%，管理費用同比增長13.68%。這些費用的激增無疑進一步壓縮了公司的利潤空間。
而市場競爭的加劇也是天佑德酒面臨的一大挑戰。隨著白酒行業集中度的不斷提升，頭部企業的市場份額持續擴大，而中小酒企的生存空間則日益受到擠壓。作為區域性品牌的天佑德酒，在激烈的市場競爭中難以佔據有利地位，銷售業績自然難以提升。
此外，天佑德酒在產品結構調整方面亦存在短板。儘管公司近年來致力於中高階產品的推廣，但成效並不明顯。中低端產品仍佔據較大比重，這在一定程度上拖累了公司的整體毛利率。
02
全國化充滿挑戰
自2024年以來，天佑德酒在其大本營青海省的市場份額遭遇了下滑趨勢。根據公開的財報資料，2024年上半年，天佑德酒的收入中，源自青海省的佔比降至66.43%，相較於2023年同期的71.74%有所下降。儘管如此，來自青海省外的營收卻實現了35.34%的同比增長。
對此，天佑德酒明確表示，其全國化市場佈局戰略清晰，即在鞏固青海大本營市場的同時，將甘肅、山西、陝西、河南作為戰略核心區域，並輔以華東、華南、華北等重點城市的佈局。
《每日財報》注意到，2024年上半年，天佑德酒在拓展青海省外經銷商方面加速了步伐。據其半年報顯示，上半年天佑德酒在青海省外市場新增經銷商51家，淨增26家，總數達到548家。這一增速顯著，因為2023年全年，天佑德酒在青海省外經銷商數量上僅淨增加了5家。
不過，值得一提的是，雖然拓展省外經銷商數量和市場在一定程度上帶動了天佑德酒的營收增長，但由此產生的巨大銷售費用也侵蝕了利潤，導致公司出現了增收不增利的情況。
2024年上半年，天佑德酒實現營業收入7.59億元，同比增長14.93%。其中，青稞白酒業務實現營業收入6.39億元，同比增長8.49%，但歸屬淨利潤卻同比下滑17.53%，至7961.75萬元。
據年報顯示，2024年上半年天佑德酒的銷售費用高達1.58億元，同比增長21.6%，這一增速超過了同期的營收增速，並且是同期歸屬淨利潤的近兩倍。在銷售費用支出中，廣告宣傳及市場費用規模達到0.89億元，同比增長42.15%，增幅最大。
這也導致天佑德酒在青海省外的營業成本增幅遠高於同期營收增幅，使得省外業務的毛利率下降了7.66個百分點至40.61%。除了省外市場的前期高投入外，天佑德酒在海外市場的投資也一直未能達到預期，但公司仍在持續向其投入資金。
03
海外道阻且長
天佑德酒的核心業務聚焦於白酒的研發、生產和銷售，為了豐富產品線並提升多元化水平，公司在去年的年報中明確提出，將積極拓展、等新型業務領域。
事實上早在2013年，天佑德酒就已經邁出了國際化的步伐，以1500萬美元收購了位於美國加州納帕的葡萄酒酒莊Koko Nor Corporation，正式進軍葡萄酒市場。隨後，在2015年其再次出手，以130萬美元收購了Maxville Lake Winery，專注於葡萄酒的生產、加工、銷售及出口業務。2016年，天佑德酒進一步投資100萬美元，成立了Tchang Spirits，負責獨立運營並出口青稞酒。
這三家公司均為天佑德酒在美國的孫公司，由天佑德酒的全資子公司Oranos Group（簡稱“OG公司”）全資控股。天佑德酒曾明確表示，收購美國葡萄酒業務併成立相關公司，旨在推動葡萄酒在中國及美國等國際市場的運營推廣，並藉助美國的烈酒流通渠道，助力青稞酒走向世界。
然而，近十年的佈局並未如願以償，OG公司的業績表現並不理想。據年報披露，從2017年至2023年，OG公司累計虧損達到1.02億元，而2024年上半年更是繼續虧損1302.17萬元。同時，天佑德酒對OG公司的應收款項高達2.34億元。
儘管面臨持續虧損的困境，天佑德酒對OG公司仍寄予厚望。據公開資訊，公司在2022年10月對OG公司增資200萬美元，並在2024年7月再次增資400萬美元。
除了葡萄酒業務，天佑德酒還涉足威士忌領域。2016年，公司透過全資子公司西藏天佑德青稞酒業有限責任公司，以現金和土地方式出資7000萬元人民幣，成立了全資子公司西藏威士忌酒業有限責任公司，致力於建設年產1000噸的青稞威士忌專案。截至2023年底，天佑德酒業已推出了三款威士忌產品（Sulongghu、Nata、Joolon），單價約為800元。
儘管天佑德酒在多個場合表達了拓展威士忌、葡萄酒等新業態的決心，但從其近年來的發展來看，這兩項業務並未成為公司的“第二增長曲線”。所謂“走出去容易，走進去難”，只能說天佑德酒在海外的發展是道阻且長。
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