經濟觀察網 記者 瞿依賢 11月30日，在第九屆醫藥創新與投資大會上，醴澤資本創始管理合夥人張勇表示，現在IPO難度很大，不要把IPO作為唯一的投資目標，除了一級市場和二級市場，一級半市場也有退出路徑。
張勇認為，從一開始就要考慮在各個不同的時間節點尋找合理的回報，適時退出。比如，有的專案只投資了12個月，但有非常好的進展，有新的投資人願意參與該專案，就可以把專案的投資老股交給下一輪更有信心、更願意承擔後續責任的公司。
在張勇看來，在一級市場和二級市場以外，還有一級半市場。一級半市場的退出方案有兩個：一是找更專業的、但不是一級市場的投資人，一些公司已經做到二三期臨床，這時候，那些願意承擔更大風險和專業責任的財務投資人可以進來，做一級半的投資人。另外，產品也有一級半的孵化機會，現在生物醫藥行業有很多Newco（即本土創新藥企透過與海外資本合作成立新公司，實現產品國際化的策略），中國的創新藥企做一個BD孵化，由海外的投資公司帶來臨床開發資源和投資人，去做海外權益的延展和孵化，雙方根據所冒風險和投入獲得相應的回報。
關於Newco是否是目前創新藥企青睞的模式，張勇認為：“這是大家謀生存的辦法。”
在他看來，由於中美地緣政治的變化，美元已經在一級市場撤出，在香港的二級市場也部分撤出。這種情況下，既想獲得中國大健康領域的投資機會、海歸科學家在中國孵化的大量產業機會，同時又要規避地緣政治對投資的限制，合理的方法是按一級半的方式退出，“你沒有能力做美國、歐洲、日本的臨床，我們來投錢來分享，賺對你深度賦能的錢——在新加坡或者其他地方做一家Newco進行孵化。對目前的創新藥企，特別是對未上市新藥的公司，我們還是樂見其成的，Newco是一個階段性現象，是用來解決目前困境的一個手段”。
“現在Newco很熱，但實際上留給創新藥企的機會不多了。美元基金沒有辦法直接投資中國，大家都想和看中的或者已經瞭解的創新藥企一起孵化Newco，還沒有跑出來的創新藥企沒有太多機會了。資本永遠逐利，如果你不能聽得更遠、看得更遠，你肯定賺不到錢，會被市場和行業淘汰。這是被迫的，也是必須的。”張勇說。
瞿依賢經濟觀察報記者
大健康新聞部資深記者關注醫療、醫藥、醫保、醫美等大健康領域的人物、故事、資本，微訊號：yixian-er，郵箱：[email protected]。
