“併購六條”推出兩個多月來，資本市場正在掀起新一輪的併購重組浪潮，市場活躍度明顯提升，案例顯著增多。機構認為，本輪併購重組聚焦於引導更多資源要素向新質生產力方向聚集，有望進一步發揮資本市場在企業併購重組中的主渠道作用，支援上市公司向新質生產力方向轉型升級。
新一輪併購浪潮湧動
併購重組是支援經濟轉型升級、實現高質量發展的重要市場工具。今年9月24日，為進一步激發併購重組市場活力，證監會研究制定了《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》（即“併購六條”），以更好發揮資本市場在企業併購重組中的主渠道作用。
自“併購六條”落地以來，A股併購浪潮湧動。證監會主席吳清日前透露，今年以來，全市場併購重組約3000起，9月份“併購六條”釋出以來，已有260多家上市公司披露資產重組事項，新興產業成為併購重點領域。 11月26日，賽力斯釋出關於重大資產重組相關申請獲得受理的公告。根據公告，賽力斯擬發行股份購買重慶產業投資母基金合夥企業（有限合夥）、重慶兩江新區開發投資集團有限公司、重慶兩江新區產業發展集團有限公司持有的重慶兩江新區龍盛新能源科技有限責任公司100%股權。
11月23日，匯頂科技宣佈，正籌劃以發行股份及支付現金的方式收購雲英谷科技的控制權。資料顯示，匯頂科技是指紋識別晶片領域的龍頭公司，雲英谷科技業務聚焦在AMOLED顯示驅動晶片、Micro OLED/Micro LED微顯示晶片領域。
華海誠科則在近日表示，擬透過發行股份、可轉換公司債券及支付現金的方式購買杭州曙輝等13名股東持有的衡所華威70%股權並募集配套資金。資料顯示，華海誠科是專注於半導體晶片封裝材料的研發及產業化的國家級專精特新“小巨人”企業，主要產品為環氧塑封料和電子膠黏劑。標的公司衡所華威則從事半導體晶片封裝材料的研發、生產和銷售，主要產品為環氧塑封料。
11月25日，北交所上市公司五新隧裝釋出公告，擬透過發行股份並支付現金的方式收購五新重工100%股權、興中科技100%股權。這是《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》釋出後，北交所上市公司啟動“發行股份購買資產”的首單專案。
申萬宏源證券研究指出，進入2024年，併購重組政策迎來三次最佳化：2024年2月5日，證監會上市司召開座談會，首提“多措並舉活躍併購重組”，明確了全年的重點工作任務，就稽核過程中重點關注的重組估值、業績承諾必要性等作出最佳化。6月19日，“科創板八條”（即《關於深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》）釋出，為科創類資產併購提供了更靈活的交易工具，如定向可轉債、股份分期支付等。9月24日，“併購六條”釋出，明確提出“開展基於轉型升級的跨行業併購”，釋放傳統行業上市公司對科創類資產的收購需求。
該機構資料顯示，在連續的政策迭代下，重大資產重組案例數量在今年8月以後顯著增加，2024年8至10月，A股重大資產重組（含發股併購）共計50起，而今年前7個月總計才49起。板塊結構上，科創板上市公司發起的重大資產重組佔比大幅躍升，從2023年的3.5%提升至2024年前10個月的11.1%。
地方積極支援推動
記者注意到，近段時間以來，各地積極出臺併購重組政策，引導區域內企業更加主動透過併購重組，提升產業鏈整合能力。
11月22日，天津市地方金融管理局、天津證監局、中國人民銀行天津市分行和天津金融監管局釋出的《關於落實資本市場近期改革政策的若干措施》中提到，要持續推進併購重組，提升上市公司核心競爭力，引領帶動產業鏈整體發展。針對上市公司併購重組需求，積極在標的庫中遴選匹配專案，協助市場化對接併購重組標的，支援地方國資企業與優質上市公司圍繞重點產業鏈合作設立併購基金等。上述檔案還提出，建立完善定期分析機制，及時梳理上市公司情況，篩選併購重組重點推動目標企業。建立問題協調解決機制，加強對上市公司併購重組過程跟蹤，及時協調解決企業遇到的問題和困難。
11月12日召開的上海市政府常務會議原則同意《上海市支援上市公司併購重組行動方案（2025—2027年）》，該方案明確併購重組是提高上市公司質量、培育龍頭企業的重要方式，並對上市公司併購重組提出了要“向有助於新質生產力發展、有助於重點產業補鏈強鏈的專案傾斜”的要求。
四川省人民政府辦公廳日前印發《關於推動資本市場高質量發展的實施方案》的通知，其中提出，鼓勵上市公司透過併購重組向新質生產力方向轉型升級，拓展產業生態圈，延伸創新生態鏈。引導金融機構圍繞併購重組創新產品，提供“貸款＋外部直投”、併購貸款、保險資金綜合支援等。
中信證券認為，政策積極鼓勵加上產業高質量發展所需，併購重組滿足當下政府、一級市場與二級市場的利益“最大公約數”，正迎來全新機遇。此輪併購重組並非只是短期的主題炒作，而是可持續的產業趨勢。
聚焦服務新質生產力發展
業內機構普遍認為，與過去相比，新一輪的併購重組支援政策明顯聚焦於支援上市公司向新質生產力方向轉型升級，透過併購重組做大做強。
從A股市場併購重組的歷史來看，長城證券指出，從2014年以來，我國上市公司併購重組在政策層面經歷了“寬-嚴-寬”的歷程。2014年至2015年，併購重組進入活躍期，IPO節奏放緩，2014年和2015年首次披露併購家數分別為237家和443家，交易金額分別為2462.37億元和8570.04億元，高科技和新興產業併購頻繁。2016年至2018年，證監會發布規範性檔案，強調併購重組質量，併購數量減少但質量提升，行業集中於電力裝置、醫藥生物、計算機等高科技領域。2019年至2021年，證監會提出“併購重組提質增效”，政策支援科技型企業併購，科技類併購活躍，注重產業整合和協同效應。
中金公司指出，2024年以來，新一輪政策呈現三個特點：一是進一步加大對科技創新企業併購重組的支援力度。年初以來，《關於資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》等制度檔案均明確了優先支援突破關鍵核心技術的科技型企業併購重組的政策定調，並就如何推動科技型企業高效實施併購重組指出了具體方向。二是併購重組進一步“脫虛向實”，由“套利併購”逐漸迴歸到“產業併購”。一方面，新“國九條”提出加大對“借殼上市”的監管力度。另一方面，年初以來出臺的制度檔案重點支援上市公司實施同行業、上下游的併購重組行為。同時，對跨界併購做出適度鼓勵，提出支援運作規範的上市公司圍繞產業轉型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業邏輯的跨行業併購。三是推動併購重組成為暢通A股退市渠道、完善市場生態的重要手段。
中泰證券也表示，與歷次併購重組新政策相比， 2024年以來的併購重組新政具備兩大特徵：一是鼓勵產業併購，尤其是鼓勵那些處於行業龍頭地位的大公司透過併購重組進一步鞏固自身的行業地位。鼓勵行業龍頭及“兩創”公司高效併購優質資產，提高併購重組包容度，大幅簡化稽核程式，引導更多資源要素向新質生產力方向聚集。二是從嚴監管借殼上市和盲目跨界併購等行為，堅決打擊“炒殼”行為。民生證券也認為，從政策的著力點來看，當前的併購重組更強調的是科技企業（以“雙創”為代表）的併購重組，強調“新質生產力”方向的企業透過併購重組做大做強。
