中郵證券近日釋出人形機器人行業跟蹤專題1：關注Optimus核心進展。
以下為研究報告摘要：
近期，人形機器人板塊結束了接近半年的緩慢下行，不斷迎來產業鏈發展的催化事件。先是國家出臺一系列金融政策拉動國內宏觀經濟開始，而後國內外眾多參與者的產業進展陸續釋放，疊加國內科技領軍企業入局人形機器人的訊息面影響引燃市場情緒，人形機器人產業鏈國內外預期形成共振，行業指數短期內迅速攀升。在市場因海外政策預期變化而經歷了短暫地回撥後，國內外多個人形機器人發展主線又迎來進度更新，眾多催化因素推動板塊行情再次高漲。可以說，當前時點已經是人形機器人真正產品落地的黎明到來前的最後時刻，現階段人形機器人行業關注及投資的主線，主要包括Optimus產業鏈向國內的對映以及國產人形終端廠商帶動的自主可控產業鏈。
特斯拉對於未來遠期發展寄予厚望的兩項業務除了Robotaxi，就是其人形機器人Optimus。2024年5月官方釋出了新的demo影片，展示了Optimus Gen2開始進廠打工的狀態。2024年10月特斯拉Optimus最新也是最為重要的進展更新都不斷釋放出來，主要是靈巧手的新進展以及自主性與人機互動能力的大幅提升。美國大選塵埃落定，隨著馬斯克與特朗普政府的繫結關係逐漸加深，特斯拉在美國未來的新能源、自動駕駛及機器人等領域中有望扮演更加重要的角色。結合各種資訊，我們判斷Optimus有望從2024年底開始小批次試產2025年全年將會生產數千至一萬臺用在特斯拉工廠等內部場景使用及訓練，其成本預計能夠降低至4萬美元左右，2026年預期開始對其他企業進行批次銷售，銷售單價預計在2-3萬美元。
相關標的梳理
執行器總成：三花智控、拓普集團
絲槓：五洲新春、北特科技、雙林股份
力感測器：柯力感測、安培龍、漢威科技
減速器：綠的諧波、雙環傳動
靈巧手：兆威機電、鳴志電器
風險提示：
關鍵零部件技術路徑變更風險；機器人規模量產進度不及預期；AI大模型發展迭代較慢的風險；產業鏈國產化水平不達預期。（ 中郵證券 劉卓,傅昌鑫）
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