【導讀】111家基金管理人缺席ETF業務
中國基金報記者 李樹超
今年權益類ETF大發展，總規模突破3萬億元，資金淨流入超1萬億元。基金公司爭相佈局股票ETF，湧現出中證A500ETF、創業板50ETF等熱門產品。不過，由於ETF市場競爭激烈，目前仍有上百家基金管理人尚未涉足，佔比接近70%。
業內人士表示，ETF市場競爭激烈，資源和成本投入較大。部分基金公司根據自身定位和資源稟賦，採取差異化的競爭策略，未來或透過拓展指數增強產品、基金投顧、加強品牌建設等，在被動投資市場找到適合的發展方向。
111家公募缺席ETF業務
ETF市場高歌猛進，但從全行業角度看，發展並不均衡。目前，擁有ETF產品的基金管理人為52家，111家基金管理人尚未開展這一業務，也就是說近七成基金公司沒有涉足ETF領域。
“ETF發展迅猛，但並非所有管理人都適合參與。”上海證券基金評價研究中心基金分析師汪璐在接受記者採訪時稱。
在她看來，ETF市場已形成規模效應，大型基金管理人資源集中，憑藉品牌優勢、市場認可度佔據了主導地位。而且，ETF產品競爭壁壘較高，需要強大的市場資源、運營管理支撐，中小基金管理人或新設立機構暫不具備這些條件。此外，部分管理人可能更加專注於主動權益類基金或其他細分市場，暫時沒有介入高度競爭的ETF賽道。
一位銀行系公募人士認為，ETF投資運作需要完整的業務制度及系統配套，成本投入相當大。首先，ETF交易模式特殊，基金公司需要採購相應的運營模組，並配置相應的人員；其次，ETF作為跟蹤指數的同質化產品，為了吸引客戶，基金公司可能需要投入較多的營銷資源；此外，為了保證ETF產品二級市場交易的流動性，基金公司需要指定做市商，付出相應的做市成本。
汪璐表示，後來者面臨市場競爭的雙重挑戰：一是渠道資源稀缺，二是品牌效應和使用者信任不足。
發展ETF業務存在多重挑戰
實際上，由於後發劣勢，部分已佈局ETF業務的基金公司面臨諸多挑戰。
Wind資料顯示，截至11月22日，南華基金、中銀國際證券、浙商證券資管等22家基金管理人旗下非貨ETF管理規模不足10億元。
“在業務發展初期，產品可能面臨規模不足導致的清盤風險，進一步加重管理人的顧慮。”汪璐說。
除了業務成本的原因，股票ETF市場“強者恆強”的特點，也讓後發者望而卻步。
汪璐總結道，股票ETF市場的馬太效應主要源於規模效應。一方面，規模較大的ETF更容易吸引資金流入，進一步鞏固其市場地位；另一方面，大型管理人在渠道、投研、運營等方面的綜合優勢讓後來者難以匹敵。此外，投資者傾向於選擇規模更大、流動性更好的產品，這加劇了市場集中化趨勢。
上述銀行系公募人士認為，ETF的規模效應使得同類產品的先發者獲得較強的成本優勢，形成正向迴圈；後來者需要在成本劣勢下與先發者進行競爭。而且，先發者已經形成了較為完備的產品線，留給後來者的發力空間越來越小。
根據自身優勢和資源稟賦
開展差異化競爭
今年以來，國家隊、機構資金、個人投資者都更加關注股票ETF，投資需求旺盛。市場人士建議基金管理人根據自身優勢和能力稟賦，開展差異化佈局，在被動投資大潮中分享市場紅利。
上海一位基金人士表示，目前ETF業務規模較小的基金公司，應根據自身的競爭優勢和能力稟賦開展差異化佈局。
具體來說，該人士表示，一是針對主流寬基或賽道指數，開發更多增強型產品，融合投資機構的主動管理優勢；二是在發力權益類ETF的同時，加強對債券ETF和商品ETF等產品的佈局；最後，隨著ETF及其產品生態的不斷豐富，投資者如何選擇適合的ETF成為一個亟待解決的問題。機構投資者可以透過發展基金投顧業務，做好指數的組合化、策略化投資，匹配不同風險偏好的投資者，這也是一個有發展潛力的方向。
上述中型基金公司表示，對於後來者而言，需要精細化產品設計來實現差異化競爭。例如，開發不同風格、主題和策略的ETF，像紅利低波ETF、指數增強型ETF和ESG主題ETF等。中小基金公司還可以透過研發和定製獨家指數的方式，實現差異化發展，避免與頭部公司直接競爭。此外，在品牌建設上，需要投入更多的資源和精力，打造自己的特色和優勢；同時積極尋求與各類金融機構的合作，拓寬銷售渠道。
汪璐認為，指數產品並非唯一選擇。如果公司戰略規劃以及資源稟賦更適合主動管理的Alpha策略，也不必盲目跟隨潮流，而要專注於深挖主動管理領域的核心競爭力，形成自己的特色。
“無論選擇哪條路徑，關鍵都在於確立清晰定位，服務投資者需求，在市場中找到適合自身發展的最佳方向。”汪璐稱。
製作：小茉
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