東吳證券股份有限公司曾朵紅,許鈞赫近期對禾望電氣進行研究併發布了研究報告《風光儲氫全面佈局，業績短期承壓》，本報告對禾望電氣給出買入評級，當前股價為20.62元。
禾望電氣(603063) 投資要點 風光儲氫全面佈局，業績短期承壓。公司風電變流器起家，主營新能源和電氣傳動產品，業務遍佈亞/歐/非/南美/北美洲。2024Q1-3公司實現營收23.1億元，同比-11.6%，歸母淨利潤2.5億元，同比-36.9%，扣非淨利潤2.6億元，同比-17.7%；其中，24Q3實現營業收入9.3億元，同比-13.4%，歸母淨利潤1.0億元，同比-50.4%，扣非淨利潤1.0億元，同比-33.1%，業績短期承壓。 新能源電控盈利能力改善，海外業務佔比逐季提升。1）分產品看，24Q1-3新能源電控業務實現收入18.02億元，同比-13.41%，毛利率34.34%，同比+2.84pct，盈利能力改善明顯。工程傳動業務實現收入3.16億元，同比-6.34%，毛利率41.30%，同比-3.61pct，可能系專案交付節奏所致。2）分地區看，24Q1-3公司國內收入21.04億元，同比-14.97%，毛利率為35.62%，同比+2.56pct，海外收入1.72億元，同比+69.80%，毛利率51.08%，同比+3.89pct，其中Q3海外收入佔比提升至8.2%（24Q1為6.7%，24Q2為7.0%），目前公司已在荷蘭、巴西、韓國、土耳其、越南、巴基斯坦等多個服務基地設立服務點，海外業務佔比有望持續提升。 氫能加大布局，國內外成功應用。公司擁有500kW~20MW的大功率制氫電源產品，可選風冷/水冷、戶內式/集裝箱式、一級拓撲/二級拓撲等多型別，支援新能源制氫智慧管理一體化解決方案。公司產品已在甘肅玉門、雲南曲靖、陝西榆林、寧夏寧東、澳大利亞等多個電解水制氫專案中成功應用。 期間費用有所控制，現金流同比改善。公司24Q1-3期間費用5.8億元，同比+6.1%，期間費用率25.1%，同比+4.2pct，其中24Q3期間費用2.0億元，同環比-7.7%/-1.0%，期間費用率22.0%，同環比+1.4/-2.8pct；24Q1-3經營性淨現金流-0.4億元，同比-39.2%，其中Q3經營性現金流0.6億元，同環比-138.3%/-74.5%；24Q3末存貨10.4億元，較Q2末+5.2%。 盈利預測與投資評級：考慮到公司新能源訂單承壓，我們下調公司24-25年歸母淨利潤至4.58/5.64億元（原值為6.29/8.03億元），預計26年歸母淨利潤為6.72億元，同比-9%/+23%/+19%，對應現價PE為19x、15x、13x，考慮到公司下游風光儲氫市場廣闊，海外市場不斷突破，維持“買入”評級。 風險提示：下游裝機需求不及預期、價格競爭超預期的風險、下游客戶相對集中的風險
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，東吳證券曾朵紅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.88%，其預測2024年度歸屬淨利潤為盈利6.29億，根據現價換算的預測PE為13.58。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為23.6。
以上內容為證券之星據公開資訊整理，由智慧演算法生成，不構成投資建議。
