11月15日，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》。《指引》要求上市公司以提高公司質量為基礎，提升經營效率和盈利能力，並結合實際情況依法合規運用併購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關係管理、資訊披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。
中信建投研報表示，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》正式稿，在制度披露、長期破淨公司範圍、指數選取、監管措施等方面有一定最佳化調整。市值管理指引的釋出和實施將對建築裝飾行業長期破淨的上市公司產生積極作用，促使其運用市值管理工具提升自身價值，估值向1XPB迴歸。建議關注同屬於主要指數成分股和長期破淨公司的建築央國企。
上週A股市場震盪下行，上證指數下跌3.52%，深證成指跌3.70%，創業板指下跌3.36%。招商策略分析稱，指數表現不佳主要原因包括：（1）美元指數持續走高，匯率承壓；（2）美國當選總統特朗普組建其外交政策和國家安全團隊，或將任命多位對華強硬派官員；（3）日成交額降低，市場持續縮量；（4）高位題材股集體回撥。
銀河證券釋出的策略報告認為，當前A股市場估值處於歷史中等水平，一方面，隨著存量政策加快落實以及一攬子增量政策加力推出，經濟基本面呈改善態勢。另一方面，特朗普當選美國總統後，美國對華政策面臨較大不確定性。展望後市，A股有望震盪上行。
配置方面，重點關注以下幾個領域：（1）基於自主可控邏輯與發展新質生產力要求的科技創新主題。（2）涉及大規模裝置更新和消費品以舊換新的“兩新”主題。隨著消費品以舊換新工作持續推進，帶動汽車、家電、家居家裝等重點消費品銷量快速增長，有利於帶動業績復甦，同時，大消費板塊目前估值處於歷史中低水平，投資價值較高。（3）繼續看好避險屬性較強的紅利板塊，在宏觀經濟資料趨勢好轉前，投資者風險偏好預計總體維持低位，從而繼續投資高股息的紅利股。
財信證券研報認為，目前政策刺激取向不變、市場上行趨勢基本確定、資本市場地位明顯抬升、監管積極呵護“慢牛長牛市場”、市場整體估值仍相對便宜，維持“近期指數走向震盪、呈現結構性機會的機率較大”的判斷。等指數健康調整後，市場仍有進一步上行動能。
財信證券分析稱，鑑於A股指數上方暫時面臨強壓力位及密整合交區，政策端對市場短期強勢上攻的支撐減弱，但此前市場賺錢效應又持續吸引場外新資金入場，短期指數大幅調整的機率也很低，預計短期市場將以反覆震盪換手為主，後續建議輕指數、重個股，關注結構性機會。
在上週指數出現健康回調之後，下週指數或逐步迎來企穩，近期重點把握結構性機會：（1）長期破淨方向。隨著市值管理新規落地，長期破淨公司將迎來估值修復，關注銀行、非銀、地產、鋼鐵、建築、交運等方向。（2）化債概念股。近年來力度最大化債舉措出臺，增加了地方政府資產負債表韌性，強化了其支付能力，關注業務ToG端且應收賬款佔比較高的環保、建築等方向。（3）AI應用方向。美股上市公司AppLovin業績及股價走勢強勁，海外AI應用端取得一定進展，關注遊戲、影視、廣告等AI應用方向。（4）自主可控方向。特朗普當選下任美國總統，增加了全球貿易環境不確定性，我國經濟轉型升級、科技自主可控或將進一步提速，關注半導體、信創、工業母機、國防軍工等方向。（5）科創領域的併購重組主題。上交所表示將加快推動“科創板八條落地見效，加大科創領域併購重組支援力度，可關注體外資產較大、存在併購重組預期的相關科創板標的。
招商策略分析稱，在前期中小風格佔優之後，隨著中小風格補漲到位，中小風格繼續進一步佔優的機率降低，大盤藍籌風格有望在最後兩個月重新迴歸。第一，12月政治局會議和中央經濟工作會議，對於穩增長的定調和政策有望進一步加碼，可能會進一步推動經濟復甦預期，在經濟復甦預期回升階段，往往大盤，質量類股票會表現更好。第二，四季度進入業績修正的階段，雖然市場部分投資者聲稱“可以不看業績”，但是，這並不是常態，稍微拉長來看，業績仍然是決定股價表現的關鍵因素，到年底，投資者將會對於業績預期進行修正，如果前期漲幅過大，但是業績不及預期的公司，在資金熱場褪去後，仍然面臨這估值下修的壓力。尤其在業績有壓力的年份。第三，ETF目前已經逐漸深入人心，A500ETF持續淨申購利好大盤藍籌風格。總體來看，11月將會繼續體現為震盪，結構分化的局面，行業上仍兼顧以“穩增長”、“智安醫”為主要的選擇方向。
從行業和風格配置角度考慮，招商策略判斷，在前期中小風格佔優之後，隨著中小風格補漲到位，交投佔比出現較高的情況，並且此前大家預期的併購可能會隨著IPO節奏的逐漸恢復有所弱化，中小風格繼續進一步佔優的機率降低。後續，隨著化債政策順利落地、四季度進入業績修正和年底估值切換的階段、ETF目前已經逐漸深入人心、中證A500進入批次建倉期，偏藍籌風格的指數有望獲得更加正面的支撐。
行業選擇層面，考慮未來一兩個月的角度，綜合考慮前期表現、估值、交易活躍度、景氣變化、政策和事件催化，建議重點關注有望受益於政策催化和業績預期改善或增速較高的領域，具體涉及電子（消費電子、半導體）、計算機（計算機裝置）、家電（白電、家電零部件、廚衛電器等）、汽車（汽車零部件、乘用車）、機械裝置（工程機械、自動化裝置）等行業。賽道選擇層面，11月重點關注五大具備邊際改善的賽道：國防軍工、汽車、人工智慧、光伏、消費電子。
責編：梁秋燕
校對：王蔚
