本文來源：時代商學院 作者：陳澈
來源|時代投研
作者|陳澈
編輯|鄭少娜
如今距離聖湘生物（688289.SH）提出“二次創業”已過去一年半，其第二業績增長點的表現如何？
10月28日，聖湘生物釋出公告稱實控人戴立忠將增持股票。在此一週前，10月23日，聖湘生物公佈三季報資料，今年前三季度，該公司實現營收10.33億元，同比增長63.24%；歸母淨利潤1.95億元，同比下降34.80%；扣非淨利潤1.51億元，同比增長637.21%。
2023年4月，為減少對新冠核酸檢測試劑業務的依賴，聖湘生物提出要尋找第二業績增長點，主力產品為呼吸道病原體診斷。過去一年半，該產品業績增勢較為明顯。不過，時代投研發現，該產品或存在紅利週期較短、市場天花板偏低、以及多位行業巨頭入局後競爭愈發白熱化的情況，未來該產品能否成為聖湘生物的業績支柱仍待觀察。
時代投研注意到，聖湘生物三大股東已完成減持，其中兩名股東更是兩度減持，這讓市場對其發展前景產生擔憂。除了實控人增持股票，要想提振市場信心，聖湘生物還有很長的路要走。
10月30日、11月8日，就第二增長曲線對業績影響、多名股東減持股票等問題，時代投研向聖湘生物發函並致電詢問，但截至發稿，對方仍未回覆。
二次創業一年半，第二業績增長點仍難力挽狂瀾
2020年初，聖湘生物新型冠狀病毒核酸檢測試劑盒透過藥監局的審批，成為國內較早獲批的企業。憑藉新冠核酸檢測試劑、核酸檢測儀器、相關耗材、檢驗服務等產品及服務，2020—2022年，其業績取得重大突破。
如圖表1所示，2020年，聖湘生物的營收由2019年的3.65億元飆升至47.63億元，同比增長率高達1203.53%。2021—2023年，該公司的營收分別為45.15億元、64.5億元、10.07億元。
2022年末，我國公共衛生防控政策發生重大轉變。隨後，2023年4月，聖湘生物披露2022年財報的同時，提出“二次創業”的口號，稱將尋找第二業績增長點。不過，從2023年的業績來看，其營收大幅下跌的結局仍未改變。
新冠檢測試劑業務紅利期已過，聖湘生物不得不面對現實，發展第二業績增長點，該公司將目光投向呼吸道、生殖道感染、血篩、肝炎等領域。
其中的重點領域為呼吸道。據聖湘生物年報資料，2023年，該公司呼吸道類產品營業收入超4億元，同比增長680%，營收佔比約4成。今年上半年，其呼吸道類產品的營業收入已與2023年基本齊平，是最有望成為“第二業績增長點”的產品。
不過，對於呼吸道病原體診斷產品的市場走向，目前仍存在分歧。
2023年以來，受疫情防控政策轉變的長尾影響，呼吸道感染人數攀升，相關診斷產品需求暴增。雖然呼吸道病原體診斷產品目前需求火熱，但紅利期並不屬於產品的週期屬性，而是和病原體的流行病學相關，紅利週期持續性存疑。
同時，呼吸道病原體診斷產品還存在市場天花板偏低的情況。據頭豹研究院測算，2023年，我國呼吸道疾病檢測行業市場規模為120.96億元。
而呼吸道疾病檢測市場群雄薈萃，市場愈發白熱化。其中行業龍頭英諾特（688253.SH）自2011年開始便重點佈局。此外，博暉創新（300318.SZ）在2024年9月獲得了呼吸道病原體六重核酸檢測試劑盒；廣州市寶創生物技術有限公司在2024年8月也獲得了呼吸道12項病原體核酸檢測試劑盒；而在呼吸道感染檢測佈局多年的北京貝爾生物工程股份有限公司，也於2024年9月獲得了甲型/乙型流感病毒抗原檢測試劑盒。
此外，今年多項呼吸道類產品競相上市。根據國家藥品監督管理局資訊，2024年上半年，獲證的體外診斷試劑盒中，呼吸道類產品有33款，今年總體有望超60款，而2023年呼吸道類產品僅有46款獲證。
在“前有猛虎，後有追兵”的市場格局下，二次創業一年多，呼吸道類產品的收入對於聖湘生物業績的提升仍較為有限。今年前三季度，聖湘生物單季度營收分別為3.91億元、3.26億元、3.16億元；單季度歸母淨利潤分別為0.81億元、0.76億元、0.38億元，營收和歸母淨利潤均呈現環比下滑的趨勢。
欲借投資開啟業務版圖，三大股東輪番減持套現
除了挖掘第二業績增長點，聖湘生物還試圖透過投資上下游企業，減少對核酸檢測試劑業務的依賴，補齊業務短板。
2021年，聖湘生物收購基因測序領域的深圳市真邁生物科技有限公司14.76%股權。然而，2022—2023年，真邁生物分別虧損了0.94億元、1.64億元，這筆投資似乎並不理想。
2023年上半年，聖湘生物投資設立了湖南湘江聖湘生物產業基金，首期募資規模為4億元，投資方向包括體外診斷、生物醫藥、生物科技、大健康等領域的技術優勢企業。
截至2024年6月末，聖湘生物共有10家全資子公司。這10家子公司的主營業務涉及原材料購銷、醫學檢驗檢測、藥品研發與銷售、電子儀器銷售、生物技術開發服務等領域。其中有6家企業今年上半年淨資產為負，有7家企業處於虧損狀態，今年上半年累虧3168.37萬元。
同時，聖湘生物還面臨大股東減持的情況。自2021年來，聖湘生物已有三位大股東減持，其中兩位股東兩度減持，引起市場對聖湘生物發展潛力的擔憂。
如圖表2所示，2021—2023年，安徽志道投資有限公司兩次減持，共計套現31.68億元；第四大個人股東朱錦偉兩次減持共套現2.44億元；蘇州禮瑞股權投資中心減持套現5.33億元。
值得注意的是，2021年11月，朱錦偉因違反前期關於減持價格不低於首次公開發行股票發行價的承諾，被上交所通報批評。
投資收益見效甚微加上大股東接連減持，業務上，第二業績增長點能否挽救業績頹勢仍未知。或基於以上情況，儘管聖湘生物前三季度營收同比大增，股價仍然反應平平。
10月23日，聖湘生物股價報收22.19元/股。當晚聖湘生物釋出三季報，資料顯示其前三季度的營收為10.33億元，同比大增63.24%。次日，聖湘生物的收盤價為22.47元/股，對比10月23日的收盤價微增1.26%。值得一提的是，這一股價相較發行價50.48元/股已腰折。
（全文2241字）
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