中航證券有限公司鄧軻,梁晨近期對進行研究併發布了研究報告《2024Q3業績點評：業績保持穩定，關注陶瓷材料第二增長曲線》，本報告對火炬電子給出增持評級，當前股價為26.66元。
火炬電子(603678) 業績概要：2024年前三季度公司實現營業收入21.5億元（-20.7%），實現歸母淨利潤2.3億元（-22.6%），對應EPS為0.50元，扣非歸母淨利潤2.1乙元（-23.9%）。202403公司實現營業收入7.2億元（同比-36.2%，環比6.5%），實現歸母淨利潤0.62億元（同比+60.8%，環比-31.5%），扣非歸母淨利潤0.57億元（同比+59.1%，環比-33.8%）； 營收環比有所下降，盈利能力保持穩定：報告期內儘管需求波動和經營效益下降的風險仍在，但軍用電子元器件板塊呈現出逐步企穩的態勢；陶瓷材料方面，下游隨著航空產業鏈試驗線的推進，航空方面的碳化矽復材需求有望在今年下半年開始逐步提高，我們判斷當前陶瓷材料處於從預研到批產的空擋切換期。收入層面，公司前三季度實現收入21.5億元（-20.7%），我們推測主要系公司貿易板塊收入有所下降的同時，元器件板塊需求復甦反覆，2403公司實現收入7.2億元（環比-6.5%），我們推測主要系貿易板塊收入進一步下降所致。盈利能力方面，公司前三季度毛利率32.4%（+0.86pcts），主要系公司收入結構有所最佳化，高毛利的業務佔比提升所致；2024Q3毛利率31.5%（環比-1.8pcts），我們推測主要系公司三季度產品結構有所變化所致； 財務資料：公司前三季度經營活動產生的現金流量淨額同比增長41.4%，主要系業務規模下降，採購支付的現金支付同比減少所致；與二季度末相比，貨幣現金有所減少的同時，交易性金融資產增加，我們推測主要系公司將部分現金用於購買理財所致在建工程有序推進：公司在建工程包括紫華園廠區建設、介質層陶瓷電容專案、立亞特陶二期、特種陶瓷材料先驅體專案二期、紫華纖維研究院專案，根據半年報披露，可轉債募投的介質層陶瓷電容產業化專案預計推退到2024年12月投產，紫華園一期專案、立亞特陶專案建設進度較快，部分產能已陸續投產轉固，紫華園二期和紫華纖維研究院專案已開始初步建設，產能建設有序推進； 挖潛增效提升產品核心競爭力：電子元器件板塊，公司主要著力於新業務挖潛和橫向業務拓展—一報告期內，公司使用自有資金942.7萬元收購福建毫米少數股東40%的股權，公司持有福建毫米的股份比例提升至100%，福建毫米以電阻器為核心，面向航天、航空、船舶及高階醫療、電子汽車、物聯網等中高階領域，公司本次全資收購福建毫米，體現出公司發展中高階產品的決心：陶瓷材料板塊，公司著眼於客戶培養和降本增效的努力一報告期內，立亞新材深化了與客戶單位的緊密交流，提速應用拓展，並基於進一步降低新材料成本的日的，積極探索提升運營效率的新生產模式；立亞化學完成既定目標的情況下，完成了國家專精特新小巨人、國家高新技術企業等專案的複審，有效的提升了自身產品競爭力和行業知名度； 投資建議：公司電子元器件業務在多重壓力下承壓，隨著需求逐步恢復，行業有望企穩，陶瓷材料是公司佈局的重點領域，目前處於預研到批產的換擋期，隨著復材工藝的逐步成熟和放量，公司第二增長曲線有望開啟。我們預計公司2024-2026年實現營業收入29.5億元、36.0億元、43.0億元，同比增長-15.9%、22.1%、19.0%，實現歸母淨利潤3.0億元、4.0億元、5.3億元，同比增長-6.0%、33.9%、31.5%，對應PE42X、31X、24X，給予“增持”評級。 風險提示：下游需求不及預期、競爭格局惡化、原材料價格大幅上漲等
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，天風證券王澤宇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.84%，其預測2024年度歸屬淨利潤為盈利3.84億，根據現價換算的預測PE為31.74。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為27.22。
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