中國基金報記者 李樹超
龍年A股開市前夕，明晟指數（MSCI）公司例行公佈主要指數系列季度調整的新增、剔除名單。根據相關指數編制規則，48家A股成份股因市值下降，低於新興市場指數的市值標準而被調出，新增了美的集團等4只個股。
業內機構和人士對此表示，此次調整對A股總體影響有限，中國股票在MSCI新興市場指數中仍佔重要地位。隨著我國利好政策工具箱的釋放，北上資金連續淨流入，疊加當前A股處於估值低位，上市公司的盈利能力持續增強，當前是外資配置的較好時機。
中國股票在新興市場佔有重要地位
根據相關指數編制規則，MSCI新興市場指數的A股成份股中，新增4只個股，剔除48只個股。
據悉，MSCI新興市場指數覆蓋24個新興市場中每個市場85%的自由流通調整市值；MSCI中國A股在岸指數則是覆蓋滬深交易所上市的大中盤A股；MSCI中國全指指數則是涵蓋中國A股、B股、H股、紅籌股、P股和境外上市（如ADRs）的大中型股。
本次MSCI新興市場指數標的調整“有進有出”，調出48只A股標的市值相對較小，總市值處於100億元-240億元區間；而調入標的市值較大，如美的集團市值逾4200億元。
多位業內機構和人士表示，此次調整對A股總體實際影響有限，中國股票在在MSCI新興市場指數中仍然佔有重要地位。
中信證券指數研究首席分析師顧晟曦表示，估算中國股票在MSCI新興市場指數權重的資料，測算的權重約為25.8%左右，在新興市場中佔有重要地位。
海通證券策略首席分析師吳信坤分析，此次季度調整的原因更多是根據市值納入標準進行的技術性調整，由於調出的48只A股總市值均處於100億元-240億元區間內，因此低於相關市值、流通市值標準而被調出。
從指數調整的影響來看，吳信坤認為，此次調整對市場的影響主要集中在資金面上，以外資為主，源於跟隨MSCI全球指數的被動基金或會將新納入的股票分配較多的資金，而將剔除的個股被動賣出。但經粗略估算，由於剔除樣本的總市值佔新興市場指數的比重僅為2%左右，疊加並不涉及調整A股在新興市場指數的20%的納入因子，因此整體調整影響或較為有限。
中金公司也分析，透過測算調整可能帶來資金變化，但此次調整的影響更多侷限在所涉及個股，程度相對有限。
中金公司首席海外策略分析師劉剛表示，本次被剔除的48家A股公司在MSCI新興市場指數中的合計權重僅為0.097%。根據追蹤指數的被動資金規模，以當前MSCI含A股資金量大概3450億元人民幣為準，可以測算出潛在的被動資金流出規模約為3.3億元人民幣，相比A股市場的成交額非常有限，約為2023年A股日均成交額的0.04%左右。
此次，納入指數的4家A股公司權重佔MSCI新興市場合計約為0.037%，所設計的潛在被動資金流入約為1.3億元人民幣。
當前A股估值處於歷史低位
是外資較好配置時機
業內機構和人士認為，隨著利好政策工具箱充分釋放，有力維護了A股市場穩定，投資者信心得到充分提振，北上資金連續出現淨流入，顯現了外資對中國股市的看好態度。
博時基金指數與量化投資部基金經理桂徵輝表示，估值是對資產綜合評價的重要手段。以滬深300指數為例，從絕對估值角度分析，滬深300指數的市盈率已降至約10倍，處於歷史最低12%分位。而市淨率更是僅為1.15，達到了歷史上最低的0.5%分位。
他認為，經歷了一段較長時間的下跌後，A股無論是從年化收益、滾動三年收益，還是估值指標，抑或與債券收益率的比較來看，當前A股市場均顯示出處於底部區域的跡象。同時，我國上市公司的盈利能力持續增強，國內GDP增速保持在5%左右的較高水平。
“基於這些因素，我們對A股未來走勢保持樂觀態度。”桂徵輝稱。
在吳信坤看來，近期資金面和政策面的積極因素不斷積累，A股市場或迎來底部的第一波反彈行情。
吳信坤分析，從政策面來看，一季度往往是國內重大會議召開時間視窗，積極的穩增長政策還將持續發力，國內基本面或逐步修復；從資金面來看，過去一段時間以融資交易為代表的A股活躍資金淨流出已較明顯，後續或有望逐漸回補。此外，2024年年內美聯儲有望開啟降息週期，受益於海外流動性轉松的大趨勢，往後看人民幣匯率或逐步企穩，A股外資有望迴流。
顧晟曦也稱，2024年2月以來北向資金合計淨流入211.69億元，當前A股估值正處於歷史低位，中證全指的近十年PE歷史分位數約為14%，對於外資是一個較好的配置時機。
編輯：艦長
稽核：陳墨
版權宣告
《中國基金報》對本平臺所刊載的原創內容享有著作權，未經授權禁止轉載，否則將追究法律責任。
授權轉載合作聯絡人：於先生（電話：0755-82468670）
