銀行
本週聚焦—銀行支援地產融資，首批貸款加速落地
一、商業銀行集中公告地產“白名單”專案進展情況，首批貸款加速落地
商業銀行已收到各省市地產專案“白名單”，84%屬於民營房企及混合所有制企業。
根據住建部官網披露，截止1月底，26省170個城市已建立房地產融資協調機制，提出第一批房地產專案“白名單”並送至商業銀行，實現精準幫扶，共涉及房地產專案3218個。
其中84%專案屬於民營房企及混合所有制企業，商業銀行接到名單後已向83個專案發放貸款共178.6億。
上市國股行公告“白名單”專案對接、落地進展。2月以來6家國有大行及、民生、光大銀行公告進展情況，整體來看各家銀行較為重視，支援力度較大，如工行、建行對接專案均在2000個以上，農行超過2700個。
此外本次“白名單”專案貸款審批、投放速度也較快，部分銀行已經公告首筆貸款落地：
如郵儲銀行已在河南、廣西、貴州、大連等省市落地專案。其中河南分行為一個城市更新專案開放授信綠色通道，較短時間內已獲批授信19億元，並於春節前發放首筆貸款。
二、央行釋出23Q4貨幣政策執行報告，有哪些關注點？
1）量的角度：再提不能“唯信貸增量”，行業競爭壓力有望繼續緩和
報告專欄1主題為“準確把握貨幣信貸供需規律和新特點”，再次強調不應過度關注增量貸款，要注重盤活低效存量金融資源，與Q3報告表述基本一致，但也有一些新提法：
A、提到要“平抑不正當競爭、‘衝時點’等不合理信貸投放”，引導銀行業貸款投放節奏更加均衡、合理，競爭壓力有望緩和。
B、除盤活存量外，額外提到不良貸款核銷、直接融資良性替代也是支撐實體經濟的重要途徑：
“為維持商業銀行穩健經營而加大不良貸款核銷，會給貸款增長施加壓力，但核銷的貸款資金仍對實體經濟有支援作用”，“先進製造等領域與直接融資更適配，對貸款形成良性替代”。
注：2018年7月起央行將 “貸款核銷”納入社會融資規模統計，在“其他融資”項下反映。因此雖然貸款核銷會擾動信貸增量，但已經包含在社融增量中。
2）價的角度：
A、12月新發企業、按揭貸款利率降幅略有收窄。12月新發放貸款利率環比下降31bps至3.83%（9月下降5bps），其中票據利率下降33bps至1.47%（9月下降23bps）。
一般貸款利率下降16bps至4.35%（9月回升3bps），其中企業貸款利率環比下降7bps至3.75%（9月下降13bps）。個人住房貸款利率下降5bps至3.97%（9月下降9bps）。
B、後續政策來看，資產端提到要繼續“引導融資成本穩中有降”，負債端則要“著力穩定銀行負債成本”，與Q3報告表述基本一致。
3）宏觀經濟：經濟有望穩步想好，物價溫和回升。23Q4以來CPI同比連續4個月為負（1月同比下降0.8%，前值-0.3%），“背後反映的是經濟有效需求不足、總供求恢復不同步”。
2024年來看，“隨著基數效應減弱、需求持續恢復，預計物價總體呈溫和回升態勢，PPI 降幅預計也將持續收斂”。
三、板塊觀點：當前銀行板塊估值僅0.46xPB，2023年末公募基金重倉持股比例僅1.91%，為歷史最低，已經隱含了市場對於基本面和宏觀經濟的悲觀預期（更多地是對於風險的擔憂）。
1月以來政策出臺節奏加快，順週期品種的關注度提升。短期來看，雖然經濟資料、銀行業績恢復仍需時間，但若後續政策持續出臺，提振市場經濟預期，銀行板塊估值將具備較大修復空間。
個股角度：
1）順週期品種：
A、首推寧波銀行：2023全年收入、利潤分別同比增長6.4%、10.7%，保持穩健。展望2024年，寧波銀行按揭貸款佔比僅不到7%，且近幾年新增主要以北上深一線城市為主，影響有限，區域財政實力強，化債壓力較小，業績有望繼續保持穩定。
B、常熟銀行：按揭佔比僅6.3%影響較小，三季度收入、利潤增速分別在12.6%、21.1%，繼續保持穩定、優異。
2）防禦性、高股息策略：
根據低估值、機構持倉少，股息率高、分紅比例穩定，核心一級資本充足、再融資壓力小，資產質量指標穩健四個維度綜合比較來看，國有大行中的交通銀行、中國銀行、農業銀行，城商行中的南京銀行，以及農商行中的渝農商行、滬農商行相對更適合防禦性、高股息投資策略。
四、重點資料跟蹤（本週指2.5-2.9日）
權益市場跟蹤：
1）交易量：本週股票日均成交額9699.44億元，環比上週增加2140.04億元。
2）兩融：餘額1.44萬億元，較上週減少5.24%。
3）基金髮行：本週非貨幣基金髮行份額255.59億，環比上週增加67.48億。2月以來共計發行300.22億，同比減少90.21億。其中股票型26.60億，同比減少54.21億；混合型44.88億，同比減少17.70億。
利率市場跟蹤：
1）同業存單：
A、量：根據Wind資料，本週同業存單發行規模為4267.40億元，環比上週減少58.90億元；當前同業存單餘額15.49萬億元，相比1月末減少2766.90億元；
B、價：本週同業存單發行利率為2.34%，環比上週減少5bps；2月至今發行利率為2.34%，較1月減少10bps。
2）票據利率：本週半年國有大行+股份行轉貼現平均利率為1.65%，環比上週減少23bps，2月平均利率為1.65%，環比1月減少39bps。本週半年城商行銀票轉貼現平均利率為1.77%，環比上週減少23bps，2月平均利率為1.77%，環比1月減少40bps。
3）10年期國債收益率：本週10年期國債收益率平均為2.43%，環比上週減少1bp。
4）地方政府專項債發行規模：本週新發行專項債1449.48億，環比上週增加657.54億，年初以來累計發行2241.42萬億。
5）特殊再融資債發行進度：本週未發行特殊再融資債，環比上週減少332.77億元，全年累計發行332.77億元。
風險提示：宏觀經濟下行；資本市場改革政策推進不及預期；消費復甦不及預期
一、本週聚焦
1.1 相關圖表（已在前文列示）
1.2 本週主要新聞
【證監會】證監會堅定支援中央匯金公司持續加大增持規模和力度，將為其入市操作創造更加便利的條件和更加暢通的渠道。同時將繼續協調引導各類機構投資者更大力度入市，鼓勵和支援上市公司加大回購增持力度，為A股市場引入更多增量資金，全力維護市場穩定執行。
【統計局】1月PPI同比下降2.5%，前值下降2.7%；CPI同比下降0.8%，前值下降0.3%。
1.3 本週主要公告
【蘭州銀行】業績快報：2023年實現收入80.19億，同比+7.64%，利潤18.60億，同比+7.33%，不良率1.72%，環比提升2bps。
【寧波銀行】業績快報：2023年實現收入615.84億，同比+6.40%，利潤255.35億，同比+10.66%，不良率0.76%，環比持平。
【農業銀行】2024年二級資本債券（第一期）發行完畢，品種一10年期，規模350億元，利率2.76%，品種二15年期，規模為350億元，利率2.80%。
【建設銀行】2024年二級資本債券（第一期）發行完畢，品種一10年期，規模200億元，利率2.75%，品種二15年期，規模為300億元，利率2.82%。
【南京銀行】金融監管局江蘇分局核准謝寧任董事長。
【浦發銀行】金融監管局核准張為忠任董事長。
附：周度資料跟蹤
風險提示：宏觀經濟下行；資本市場改革政策推進不及預期；消費復甦不及預期。
本文源自券商研報精選
