財聯社2月10日訊（記者成孟琦）當A股以滬指三連陽作為兔年收官之作時，港股卻在各種因素拖累下連跌兩日半。最終，恒指在整個兔年累跌6319點，成為歷年表現最差的兔年。
個股看來，免年表現最差的三隻港股藍籌股為藥明生物、李寧及服務，分別累跌75.7%、74.4%及73.6%。表現最佳的三隻藍籌股則為中石油、中海油及理想汽車，分別升52.2%、41.5%及37.3%，側面反應“中字頭”國企股的強勁表現。
雖然兔年表現欠佳，但大資料上也出現了利於港股的訊息。踏入龍年，恒指步入第五個生肖週期，恒生指數公司表示，過往55年，恒指在龍年期間錄得14%的平均回報，在12生肖當中排行第7名。事實上，恒指在過往4次龍年皆錄得正回報，最低迴報0.5%，最高回報達33.4%。值得留意的是，最近一次的2012年龍年，由於全球主要中央銀行放寬貨幣政策帶動市場氣氛，恒指當年錄得15%升幅。
A股三連陽收官兔年，港股沒跟上隊伍
2月8日，A股三大指數三連陽，上證指數更以接近全日最高位收市；同日，恒生指數全日下跌203點或1.27%，收15878點；國企指數下跌61點或1.13%，收5360點；恒生科技指數下跌22點或0.69%，收3168點。興證國際認為，阿里巴巴業績不符合預期拖累當日港股走低，因此，阿里巴巴股價下跌6.1%，其他科技股全線走低。具體看來，阿里巴巴季度業績好壞參半，收入遜於預期，經調整純利符合預期，但對於分拆專案沒有給出時間表，惟加大回購額度。
2月9日，A股除夕休市，港股上午開市半天。美聯儲的表態使得3月前降息可能性大幅降低，人民銀行釋出2023年第四季度中國貨幣政策執行報告，下一階段仍要積極穩妥防範化解金融風險。港股在兔年的最後半日未能實現突破，低開後震盪回升，最終恒指收跌0.99%，恒生科技指數收跌0.83%。
港股在兔年尾遭遇調整有何原因？
興證國際認為，港股2月8日及9日的下跌除了技術因素外，還有一主要原因為權重股份業績釋出不符合預期，前幾日有中芯國際、華虹半導體出業績，2月8日則有阿里巴巴業績不符合預期。所以，接下來港股要轉強，必須要有公司業績的配合才能出現生機，也才有機會吸引資金做長線佈局。
另一方面，恒生指數的下跌、反彈、新低的交替節奏還沒有打破，港股難以出現一浪高於一浪的走勢。後續宜觀察恒生指數的50天移動平均線能否成功突破，一月份的低位會否再度跌穿，這樣都是觀察技術走勢能否出現改善的關注點。
當前看來，恒生指數的下跌、反彈、新低的交替節奏還沒有打破，港股難以出現一浪高於一浪的走勢。後續宜觀察恒生指數的50天移動平均線能否成功突破、一月份的低位會否再度跌穿等技術走勢能否出現改善的關注點。
歷史低位的港股有何可以期待？
中金總結當前港股所處的環境呈現三個特點：一是與歷史水平相比，估值和投資情緒均處於低位，風險溢價偏高，為反彈提供了條件。二是國內增長動能仍較為疲弱，需要更多“對症”政策支援。三為近期政策力度仍顯不足。中金研報繼續提到，“我們多次強調，當前宏觀環境下，及時且對症的政策，尤其是大幅財政刺激，對扭轉信用週期仍然不可或缺，且力度也至關重要。測算顯示，若2024年廣義財政赤字脈衝相比2023年持平或轉正，對應淨增財政赤字3萬億人民幣左右。”
資料上看，1月港股市場的基本面資料並無起色，浙商國際認為加上美國正在回撥前期過於樂觀的降息預期，港股的資金面也開始承壓，這也使港股的估值無疑來到歷史低位。截至1月底，恒生綜指的PE（TTM）為8.31，較上月末的9.01繼續下降；恒生綜指5年的PE估值分位點在1.95%左右，市場在價值區間；從風險溢價水平來看，恒生綜指的市場風險溢價從12月末的7.22上升至1月末的7.98。處於估值低位的港股市場相對美債的投資價效比開始逐漸顯現。
展望後市，中金國際認為，2月底LPR是否下調及3月初全國兩會，均是需要關注的重要政策視窗。當前市場和情緒的負向反饋會促使更多利好政策出臺，這一點無需懷疑。但不管何種形式的政策，對症且力度足夠強勁才能夠產生效果。
浙商國際對港股市場短期走勢則繼續持謹慎態度，但中長期的左側配置價效比進一步增強。配置上，繼續強調保持分散均衡的行業板塊配置。弱勢的市場環境下重點關注業績、股價和分紅穩健的國央企行業板塊，例如能源、銀行、電信和公用事業等。同時建議保留部分對順週期、政策利好和景氣行業的佈局。
