財聯社2月7日訊（記者 梁柯志）2月7日，A股在利好因素支撐下延續昨日反彈漲勢，滬指收復2800點，兩市合計成交10219億元，為年內首次突破萬億。
與此同時，在股債比資料達到10年來高位情況下，市場關注債市長線資金會否重新“騰挪”回股市？
華泰期貨研究院最新分析報告認為，透過動態跟蹤股債比價，目前全A股債風險溢價處在近10年98%的高位，當前四大指數的該指標分位數均超過90%，其中中證500、中證1000指數的該指標分位數為期指四大標的指數中最高，接近100%，長期看投資股票具備更高回報率。
事實上，1月以來股市債市多次出現蹺蹺板效應。
2月7日，某股份行債券交易團隊負責人對財聯社表示，蹺蹺板效應今年以來感覺是比較明顯的，1月29日開始股市新一輪的下跌（跟雪球和部分私募爆倉有關），30Y期貨TL跳空高開，隨後一路強勢。不過，在2月6日又出現一個極致反轉，救市升級、平準基金有望推出，市場判斷股市會企穩，一些交易類機構激進平倉止盈30Y國債和期貨頭寸。
救市大漲令債市措手不及，業內：部分對沖風險資金會迴流A股
2月5日萬億降準實施。資料顯示，大多數時間降準後債市“繁榮”收益率下行。不過，隨之而來的股市救市政策卻意外打亂“債牛”節奏。
2月6日股市大漲的確讓債市措手不及。
當日收市，上證指數收漲3.23%報2789.49點，兩市全天成交9362.6億元，逼近萬億，其中北向資金全天淨買入126.05億元。
在債市方面，截至2月6日17：00，1年國債活躍券收益率上行0.5bp至1.72%，5年國債活躍券收益率上行5.75bp至2.3275%，10年國債活躍券收益率上行5.50bp至2.45%，30年國債活躍券收益率上行6.25bp至2.6625%。
2月7日，A股在利好因素支撐下延續昨日反彈漲勢，兩市成交超萬億，其中北向資金淨買入16.84億元，低於昨日126.05億元。
對於短期內股市繼續上漲債市資金迴流，該人士表示，之前對沖股市風險的部分資金會迴流。債券除了股債蹺蹺板效應外還有自己的主線邏輯，就是經濟基本面本身。平準基金的推出，不改變經濟本身的問題。
上述股份行人士表示，2月7日債券市場的情緒有所修復，10Y、30Y的買盤挺強。因為經濟基本面的邏輯沒有改變，債市的拐點有待確認。
超長債交易依舊擁擠
2月5日，國金證券固收團隊分析認為，近期超長債利率快速下行，不斷突破歷史低位，主因交易型機構持續加倉，造成當前超長債市場擁擠。疊加2月以來配置盤保險及農村金融機構二次進場，且2月初交易日淨買入規模甚至超過1月初交易日。
資料顯示，1月第四周超長債周度換手率為4.27%，達到歷史最高水平；同時去年11月至今超長債成交額周度平均佔比為24.3%，較2023年1-10月提升10%。
分析師樊信江認為，當前超長債市場擁擠度較高，關注交易盤止盈，雖然波動幅度或有限。
2月6日，山東某農商行債券交易人士對擁擠踩踏同樣表示擔心，如果股市繼續上漲，債市估計繼續下跌，短期快速翻轉不排除觸發恐慌情緒，導致債券收益率出現報復性上漲。
除了股市蹺蹺板效應帶來的聚合風險之外，債市依然面對政策風險，招商證券基金團隊2月1日釋出觀點認為，債市中期內需繼續關注政策風險。包括近期地產支援政策落地效果和3月初兩會期間財政赤字、地方債發行等政策目標對債市的影響。
股債比到達歷史高點，買股更划算？
隨著股市的回升，股債比的指數再次引發市場關注。
2月4日，據國信證券分析師王開測算，2024年1月，中國股債價效比維持穩定，分位數均為98.33%，位於歷史較高水平，這表明市場普遍認為未來中國，股票相比於債券將有著更高的投資回報。
2月4日，華泰期貨研究院最新分析也認為，透過動態跟蹤股債比價，目前全A股債風險溢價處在近10年98%的高位，當前四大指數的該指標分位數均超過90%，其中中證500、中證1000指數的該指標分位數為期指四大標的指數中最高，接近100%，長期看投資股票具備更高回報率。
廣發證券宏觀團隊曾選擇2004年5月-2023年10月作為策略區間進行測算，從歷史回顧看，如果在股債價效比0%~10%區間買入股票，並持有1年，股市的平均收益為51.8%，在股債價效比90%~100%區間買入債券，並持有1年，則債市的平均收益為0.8%。
廣發證券宏觀分析師陳禮清認為，股債價效比在其上下行週期中所體現的股債蹺蹺板效應實際上由經濟基本面驅動。當貨幣流動性因素驅動力量較大時，股債可能會表現“同向波動”。
華泰期貨研究院研究員蔡劭立認為，回顧歷史行情，股指低位反彈的第一輪行情多由“估值修復”引領，當前位置下，股票迎來中長期配置機會。
