內容提要：
節前股市終於止跌反彈，2月6日滬指大漲3.23%，過節的好心情回來了。止跌反彈是為了股民們有個好心情，過個快樂年，匯金入場護盤了！但國資下場的數百億購買，對於每天數千億元的A股交易而言，顯然是杯水車薪。如何做才能夠恢復投資者信心，扭轉市場頹勢？
一、節前股市終於止跌反彈，2月6日滬指大漲3.23%，過節的好心情回來了。
2月1日開盤後，三郎說春節前滬指大機率會創新低，還詢問大家，“只不過還沒想明白，鑽石底擊穿之後的新底，該叫什麼底？”
2月2日午後，滬指失守2700點整數關口，一度最低下探2666.33點，尾盤半小時拉到2730.15點，當天振幅達到4.5%，比周四下跌1.46%。
為此，2月3日週六，三郎在《滬指跌破2700再創新低億萬股民破防，股市何時能止跌轉牛？》一文中，給大家道歉了。並在文章中告訴大家，“年前滬指擊穿2600的可能性很低了，大家暫時安全了”。
週一、週二的股市走勢，印證了三郎的預判。2月5日，滬指收於2702.18%，雖然下跌了1.02%，但收於2700之上了；2月6日，上證指數大漲3.23%，收於2789.49點；深成指上漲6.22%，收於8460.38點。
大家知道為什麼滬指跌穿2700後被迅速拉回，並能夠在節前走出一波反彈行情嗎？
二、為了股民們有個好心情，過個快樂年，匯金入場了護盤了！
也許是因為股民們把人家微博賬戶當樹洞或哭牆，抱怨資本市場的無能與無底，最終引起了領導們的注意，有關部門對股市進行了歷史上最強力的行政干預，監管機構加強審查，暫停了許多有可能對股市產生負面影響的政策，監管機構正在努力克服全球投資者對A股“超級疲軟”的信心。
最關鍵的一招是如同2015年一樣，中央匯金等國家隊已介入以支撐股價，最終制止了週一股市的繼續下探，刺激了週二股市的強力反彈。
根據高盛（Goldman Sachs）的估計，這些通常被稱為“國家隊”的資金，在過去的一個月中已經陸續購買了價值超過700億元人民幣的本地股票。高盛還在報告中披露，國有企業、主權財富的基金可能都參與了收購。
據彭博社援引知情人士的話報道，大領導將聽取監管機構關於金融市場狀況的簡報。如果彭博社的訊息屬實，這樣的會議預期一方面凸顯了領導們對透過穩定資本市場來增強投資者對中國經濟的信心的期望，另一方面也增強了監管部門穩定市場和國家隊下場救市的緊迫性。
2月6日，市值9萬億元的中國投資有限責任公司（China Investment Corp）旗下的中國頂級銀行的戰略投資者，中央匯金投資（Central Huijin Investment）表示，它最近購買了更多與指數掛鉤的交易所交易基金，市場猜測是中證500和中證1000，以幫助維持市場穩定，但匯金沒有透露其購買的具體金額。
雖然匯金的說法還未得到監管機構的證實或否認，但受此訊息的影響，追蹤上海和深圳交易所300家最大公司的中國滬深300指數在匯金的報告發布後上漲了3.48%至3311.69點。自 2021 年 1 月初以來到上週五，該指數已從5212.93點下跌 38%至3179.63點，觸及五年低點。
根據騎牛研究所的資料，今年初到上週五，A股市值損失了16萬億元，而香港股市市值又損失了3萬億元。
雖然監管機構暫停了許多交易品種和一些給予機構的特殊交易政策，對交易審查也大大加強，這重新喚起了人們對 2015 年30 萬億元市值蒸發的恐懼記憶。但值得肯定的是，國有資金入場購買，有助於打破股市的下跌賣出再下跌再賣出的螺旋式下降，有助於阻止投資者恐懼情緒的進一步擴散。
三、如何做才能夠恢復投資者信心，扭轉市場頹勢？
儘管股市在春節之前已經基本企穩，投資者雖然難以彌補全部損失，但至少可以有所回本。三郎對國家隊、監管機構和投資者還是想囉嗦幾句：
第一、要徹底改變投資人對股市的預期，或者說要真正提升股市持續上漲的內在動力，需要改革、政策一致性和應對結構性宏觀經濟疲軟的綜合計劃。
三郎1月23日在《週一A股為何任性砸盤？因為股市是經濟的晴雨表》一文中說過，市場操縱、內幕交易、資訊披露不規範、轉融通、自動贖回型期權產品、匯率下跌、外資砸盤等等，這些小問題壓根不是股市持續下行的根本原因。股市終究是經濟的晴雨表，股市持續下行的問題，根本不在股市本身，而在宏觀經濟上。
三郎從2021年就開始提醒決策機構和決策者，中國宏觀經濟最大的問題是經濟發展模式的問題。我們要推動疫後經濟復甦，必須將經濟發展模式從債務投資驅動型向消費推動型轉變。而改變經濟發展模式，涉及到國民收入分配製度和社會保障制度的改革與調整，可謂牽一髮而動全身。
從2023年開始，有關部門已經關注到消費低迷對經濟復甦的巨大掣肘，但所有小修小補的促銷費措施毫無作用。我們也試圖透過持續的貨幣寬鬆政策來刺激經濟，但三郎反覆提醒過，不改變資本分配體制、收入分配製度、社會保障制度、保護國企制度，貨幣寬鬆政策也會因為嚴重的資金錯配而失效。
我們必須推進第二次改革開放，按照這一目標重新調整所有的社會與經濟政策，才有可能一邊建立消費推動經濟的發展模式，一邊修復宏觀經濟存在的諸多嚴重的結構性問題。
第二、在綜合計劃制定實施之前，要穩定股市，國家隊還需要加大投入。
在2015年的股災中，在市場監管機構打擊非法槓桿交易後，股價泡沫破滅了。A股在當年6月至8月期間下跌了40%以上，蒸發了30多萬億的市值。根據CEIC的資料，牛市對中國經濟放緩至關重要，因為股票估值佔GDP的比重，已從2021年創紀錄的79%和2015年的67%，跌至現在的50%左右。
在全球基金“長期失望”的情況下，A股走弱。截至今年1月，他們已經連續六個月從A股市場賣出了創紀錄的2010億元股票。
進入新年第一個月的市場趨勢，無法讓人不將現在的股市與2015年的股市去做對比。
但顯而易見的是，國家隊下場所做的數百億的購買，對於每天數千億元的A股交易而言，顯然是杯水車薪。這樣的介入在一定程度和短時間內，肯定可以阻止投資者信心的快速惡化和股市的快速下跌，但大機率無法徹底恢復投資者的信心，無法徹底改變市場的下行趨勢。
對比在2020年，美股應對新冠疫情衝擊時，標普首次熔斷後立即進行1.5萬億美元的回購注資。按照專業投資機構們的共識，國家隊可能需要至少投入2000億元人民幣，或接近A股市場流通量的1%，才可能有效地穩定市場。
第三、隔靴搔癢和重拿輕放，無法建立股市紀律。面對千瘡百孔的市場，必須重錘出擊。
今年的暴跌同樣促使證監會進入加班模式。它週日發誓要實施更多的市場穩定措施，穩定預期和信心，並應對異常的市場波動。它最近以虛假報告為由起訴了開發晶片的北京左江科技。
該宣告是在上個月採取措施禁止主要股東將其股票借給他人做空市場之後發表的，並對欺詐行為發出了新的警告。此外，證監會還禁止頂級券商為跨境衍生品提供便利，這些衍生品使拋售永久化。
2023年9月，國瑞科技因虛增營收2.3億，證監會對公司罰款200萬，5個責任人分別罰款50萬-60萬，股民們都覺得太輕了。但從2016年到2021年，黑牡丹6年共計虛增營收42億，證監會僅給予董事長、總經理、財務總監三人點名批評，這就更輕了。
去年底森源集團因操縱森源電氣股票，證監會也只罰款3.08億，對比美國的處罰，也是非常輕的。
如果證監會不能對標美國的監管部門對市場的監管力度，我相信無論加多少班，制定多少制度，都無法構建一個相對公開、公平、誠信、能贏得投資者信心的市場。
第四、市場有風險，投資需謹慎。
我在《滬指跌破2700再創新低億萬股民破防，股市何時能止跌轉牛？》一文中已說過，我們現在的宏觀經濟存在三大難題：一是供給嚴重過剩，二是債務率高企，三是與發達國家脫鉤斷鏈的風險持續上升。
而現在能夠解決上述三個問題、鼓舞大家信心、引導看多預期、推動股市從弱市反轉到牛市的措施，就是啟動第二次改革開放。除此之外，別無他法。
在此之前，股市在國家隊入場後應該會有不錯的反彈，但反轉很難。大家要切記“市場有風險，投資需謹慎”。
【作者：徐三郎】
