對世界經濟來說，美國此舉將產生雙重影響。
日前，美聯儲2024首次議息會議決定維持聯邦基金利率5.25-5.5%不變，引發世界關注。美聯儲主席鮑威爾會後表示，“（美國）通脹水平仍然太高，3月份降息的可能性很小”。這給了市場關於美聯儲將在3月份下調利率的預期潑了冷水。美國股市以下跌回應，道指當天收盤下跌了318點，下跌幅度0.8%，標普500下跌了1.6%，納斯達克綜合指數則下跌了2.2%。
降息必要性延後
美聯儲推遲加息的預期主要原因在於美國第四季度經濟仍然顯示出較強的韌性。2023年第四季度美國經濟增長環比折年數達到3.3%，同比3.11%，這使得美國2023全年的經濟增長同比達到了2.5%。而CPI同比則從11月份的3.1%上升至12月份的3.4%，顯示經濟增長雖有韌性，通脹率卻不僅沒有持續向2%的目標區回落，反而出現了反彈。這是鮑威爾強調的通脹率“仍然太高”，尚不足以令美聯儲考慮降息的原因。
美國聯邦儲備委員會主席鮑威爾出席新聞釋出會。圖源：GJ
從美國經濟的走勢看，原先普遍預測2024年將顯著放緩似乎被推遲，IMF最新的世界經濟預測把美國經濟2024年增長率從原先預測的1.5%調高至2.1%，美國經濟放緩的步伐將推延至2025年，美聯儲降息刺激經濟的必要性也會因此大大延後。
另外，從美國國內政治的視角看，拜登政府顯然樂見美聯儲儘早啟動降息。這不僅可以刺激經濟，利於其選情，還可大幅度降低美國政府天文數字的債務融資成本。雖然曾經有分析認為2023年美聯儲公開市場委員會中美聯儲各個地區銀行行長投票權輪換將使得美聯儲公開市場委員會中鴿派投票人數增加，可能會推動美聯儲政策向鴿派方向轉向，但是通脹率不降反升令美聯儲無法更積極地配合拜登政府的需要，而鮑威爾本身的政治色彩相對中性，也使得美聯儲貨幣政策決策更加向注重實際經濟資料而非市場機構和行政當局的需求偏好。
將抑制美金融市場
在此之前，金融市場有很多分析和預測，認為美聯儲將從3月份開始啟動降息，並且認為2024年將降息3次，共下調75個基點。很多分析預判美國經濟增長將會明顯放緩，甚至會出現衰退，加上不確定的國際經濟風險，認為美聯儲會透過降息來應對外部衝擊，為美國經濟保駕護航。其實多數金融機構的預測有自己的願望因素裹挾其中，美聯儲降息將會帶來資金供應上的寬鬆，股市將繼續繁榮走強，金融機構將迎來盛宴。
美聯儲相對保守的預期和操作，將對美國金融市場產生抑制作用。由於利率下調預期落空，不僅股市上漲空間受到抑制，美國政府債券收益率將仍然維持高位，美國中小銀行所持有的債券價格仍然承壓。不少區域性中小銀行2023年第四季度仍舊虧損，股價下跌，這一不穩定的因素可能會延續到2024年第二季度，從而對美國經濟產生不利影響。
對世界經濟有利有弊
對世界經濟來說，美國此舉將產生雙重影響。
美聯儲推遲降息，美國股市以下跌回應。圖源：GJ
一方面，美國利率繼續維持相對高位，對於黃金、能源等大宗商品和美元資產的價格都有一定的抑制作用，短期內因降息預期波動的金融資產價格難以大幅度上漲。美元匯率將繼續維持相對高位，美元指數2月2日上升至103.97點，是去年11月中以來的新高。能源價格相對穩定對於全球經濟復甦具有積極的作用，尤其是對能源進口依賴程度高的經濟體來說，將緩解其能源進口成本的壓力。
但是，美元維持高利率和堅挺的匯率，將導致一些外債負擔重的發展中國家持續承受償債的壓力。對一部分國家來說，其面臨的內外金融市場風險在加大，有效管控金融市場風險將成為其近期宏觀經濟政策的一個難點。
出品 深海區工作室
撰稿 徐明棋（上海國際交流中心副理事長、上海歐洲學會名譽會長）
編輯 深海鹽
