隨著春節的腳步愈發臨近，A股市場再次成為了投資者熱議的焦點，上演了一場引人入勝的多空大戰。在2月5日這一天，股市的波動格外劇烈，上證指數在盤中一度暴跌3.46%，跌至2635點的近期新低，而深證成指也不甘落後，盤中下跌幅度達到4.61%。然而，到了收盤時，兩大指數的跌幅有所收窄，上證指數收在2702.19點，下跌1.02%，深證成指則是7964.71點，下跌1.13%。整天的交易額達到了8774億元的驚人數字。
雖然市場整體表現不佳，但依然有一些重量級股票逆市上揚，為滬深指數的回升提供了一絲支援。但這並不能掩蓋大部分中小盤股票面臨的嚴峻形勢，大幅度的下挫成為了市場的主旋律。據Wind資料統計，當天僅有425只股票實現上漲，而下跌的股票數量高達4894只，其中有3477只個股的跌幅超過了7%。
在這種市場環境下，量化私募成為了新的討論焦點。市場上有傳言稱量化T+0交易被暫停，儘管有頭部量化私募出面否認這一說法，但《財經》雜誌透露，確實有DMA期貨單被限制賣出的情況發生。
此外，隨著指數的連續下挫，股權質押風險受到了市場的廣泛關注。證監會在當日午間透過官網釋出了相關新聞發言人就股票質押情況答記者問的內容，指出自2018年以來，相關部門已持續推進股票質押風險的化解工作，股票質押的整體風險已明顯降低。
在市場的不確定性中，申萬宏源指出，當前市場的最大問題是，儘管短期內市場處於歷史性的高性價比區域，但與一般的市場底部不同，目前的籌碼結構尚未完全清晰，特別是在定價景氣和科技主題的籌碼還未完全明朗，這導致了高倉位的相對收益資金和其他投資者之間的激烈博弈。
近5000只個股下跌
2月5日，上證指數開盤即面臨挑戰，呈現出跳空低開後持續單邊下行的態勢，最低點時的跌幅觸及3.46%。深證成指的表現同樣不容樂觀，跌幅一度達到4.61%。整個上午，市場的氣氛緊張，近5000只個股應聲下跌，其中超過3000只個股的跌幅超過了7%。
然而，午後的市場出現了一絲曙光，隨著部分資金的介入，重要指數如上證和深證開始嘗試觸底反彈，上證指數一度轉紅。但好景不長，多空雙方很快展開了激烈的角逐，上證指數最終以小幅下跌收盤，跌去27.97點，跌幅為1.02%，勉強守住2700點大關。深證成指亦在反彈後遭遇回落，跌幅為1.13%，報收於7964.71點。
在這一天的板塊表現中，銀行板塊憑藉1.13%的漲幅領跑，中國銀行和工商銀行分別上漲2.78%和2.32%。食品飲料與煤炭板塊亦有所上揚。與此同時，傳媒板塊遭受重創，下跌7.51%，成為當日跌幅最大的板塊。環保、綜合、社會服務、計算機等板塊的跌幅也均超過了6%。
北向資金的行動引起了市場的廣泛關注，當天淨流入12.11億元，顯示出外資在市場動盪時的積極操作。根據Wind資料，北上資金的買入金額高達894.24億元，重新整理了2023年的最大規模買入紀錄；而賣出金額亦達到882.13億元，位列2023年的第二位。
市場分析人士對這一波股市下跌的原因進行了解讀。劉有華，排排網財富研究部副總監，指出市場連日的大幅下挫引發了被動平倉盤的出現，而週末政策面的相對平靜，加之轉融通事件的發酵，共同推高了市場的失望情緒，觸發了一場恐慌式的多殺多局面。
安爵資產的董事長劉巖則強調，A股市場當前處於一個複雜多變的階段，受到了包括國內外經濟形勢、政策變動及市場情緒等多重因素的影響。他認為，連續的市場下跌已經嚴重損害了投資者的信心，尤其是在市場低谷時，投資者變得過於謹慎，擔心繼續買入會面臨更多的下跌風險。這種恐懼反過來又進一步削弱了市場信心，導致了一種惡性迴圈的形成。如何快速有效地恢復市場信心，成為了目前迫在眉睫需要解決的問題。
誰在做空A股？
在持續的市場下跌中，2月5日見證了護盤資金和抄底資金的積極介入，特別是在ETF基金領域。中證500ETF、滬深300ETF、創業板50ETF等多隻ETF基金在午後經歷了快速拉昇，顯示出市場中仍然有力量在試圖穩定或反轉當前的下跌趨勢。中證500ETF和中證1000ETF的午後成交額分別超過32億元和23億元，這一顯著的成交量增加反映了市場中的某些力量正在嘗試做多，儘管這並未能完全改變市場的整體下跌態勢。
相對於權重板塊中的個別股票上漲，中小盤股票遭受了較大的跌幅，這進一步加劇了市場的分化。大量個股下跌，尤其是中小盤股票，顯示出市場寬度的萎縮，這對於市場情緒構成了壓力。上午市場中小盤股的連鎖下跌效應尤為顯著，當資金從這些股票撤出時，不僅導致了量化策略的止損，還引發了更廣泛的市值下降。
午盤護盤資金的介入雖然一度拉昇了大中市值股票，但是難以完全抵禦小市值股票強烈的下跌動力，最終市場仍然呈現下跌趨勢。這種情況反映了市場目前處於存量博弈甚至減量博弈的階段，一旦資金撤出，小市值股票將面臨急劇下跌，進而影響整個市場的穩定。
對於市場下跌的原因，一部分觀點將其歸咎於對雪球產品、轉融通和股權質押等風險的擔憂。雪球產品雖然被認為對市場有一定影響，但其規模與A股市場相比較小，不足以單獨引起市場的大幅波動。轉融通方面，雖有傳聞公募基金透過其為空頭提供票源，但這一訊息遭到否認，且市場上融券規模有限，不夠成為對市場構成實質性壓力的因素。此外，證監會的行動表明，監管層正在積極應對潛在的股權質押風險，以減輕市場壓力。
股權質押的風險吸引了眾多目光，但好訊息是，根據證監會的最新表態，這個問題正在得到有效控制。自2018年以來，透過與相關部門的協作，股票質押風險已經明顯降低。更令人鼓舞的是，今年的質押規模比去年末還有所減少。
但讓我們暫時把股權質押問題放在一邊，因為市場上還有其他的“情緒發洩點”，比如雪球產品和轉融通。雖然這些因素在某種程度上影響著市場情緒，但真正對市場造成重大影響的是量化私募。最近，由於市場波動，一些小微盤股票的表現不佳，導致量化私募策略受挫，不得不進行平倉或調倉操作，這一系列動作無疑加劇了市場的不穩定性。
具體來說，2月5日，量化私募的動向突然成為市場關注的焦點。有傳言稱，某些DMA期貨訂單受到限制，這一訊息得到了業界的證實。面對市場的快速調整，一些量化私募選擇調整策略，以適應當前的市場環境，這包括對股票的買賣以及對大小盤市值比例的調整，這些操作都反映了量化私募在不斷適應和應對市場變化的靈活性。
同時，金融衍生品的作用也再次受到審視。衍生品被認為是市場的中性因素，既可以提供流動性，也可以為投資者提供多樣化的投資策略。然而，衍生品的集中發行也帶來了風險，尤其是在市場下跌時，可能會觸發連鎖反應。面對這種情況，監管層的迅速反應至關重要，包括採取臨時管制措施，以避免衍生品市場的過度波動。
轉機何時出現？
A股市場似乎正處於一種微妙的平衡狀態。儘管市場經歷了一系列的起伏，包括單日的多空對決導致股指跌幅收窄，但整體而言，市場依然顯得有些羸弱。這種情況下，市場的目光自然而然地轉向了政府，期待著更加有力的政策支援來激發市場活力、提升投資者信心。
最近，證監會採取了一系列措施來穩定資本市場。2月4日，易會滿主席領導的會議強調了防範市場異常波動的決心，並提出了一些關鍵措施，如鼓勵各類投資機構增加逆週期投資，引導更多的中長期資金進入市場。這些措施旨在穩定市場預期和信心，確保市場的平穩執行。
與此同時，中國的宏觀經濟背景也提供了一些積極的訊號。2024年伊始，國內的房地產政策已經見證了顯著的轉變，加之中國的財政狀況相對健康，貨幣政策的寬鬆態勢正在加強。這些因素共同促成了一種樂觀預期，即中國的宏觀經濟風險是可控的，且在多項政策的推動下，經濟將進入一個新的上行週期。
然而，市場的不穩定性和投資者信心的脆弱仍然是不容忽視的問題。近期市場的非理性下跌和投資者信心的低迷促使政策制定者和分析人士呼籲採取更有力的措施來穩定市場。這包括增加國家隊的入市力度，出臺更多利好政策以穩定市場信心。
分析人士認為，當前市場處於一個關鍵的轉折點，多空分歧明顯。為了防止更多的負面影響，如融資盤被平倉和大股東股權質押問題，需要國家隊和政策加碼以穩定市場。這不僅能夠改變市場目前的下跌趨勢，還能夠逐步提振市場信心。
儘管市場面臨諸多挑戰，但在政策的支援和宏觀經濟的積極因素下，有理由保持一定程度的樂觀。改善市場需求、穩定投資者信心的政策正在逐步發力，預計會在未來一段時間內逐漸顯現效果，為A股市場注入新的活力。
