賽輪輪胎預計2023年度實現營業收入260億元左右，與上年同期相比，將增加40.98億元左右，同比增加18.71%左右。預計2023年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤31億元左右，與上年同期相比將增加17.68億元左右，同比增加132.77%左右。預計2023Q4營收69.88億元，同比+34.88%，環比-5.31%;歸母淨利潤10.75億元，同比+302.55%，環比+9.74%;扣非歸母淨利潤10.61億元，同比+318.19%，環比+10.00%。同時公告了柬埔寨1200萬條半鋼胎可行性報告，建設週期16個月。
產品提價提升利潤空間
2023年國內輪胎市場需求恢復明顯，國外經銷商去庫存對公司生產經營的影響也在下半年逐步消除。隨著公司產能釋放及產能利用率的不斷提升，公司全鋼胎、半鋼胎和非公路輪胎的產銷量均創歷史新高，產品毛利率同比也有較大幅度增長。
我們跟蹤的輪胎原材料價格資料顯示，2023Q4綜合原材料價格指數為11093，環比+4.66%，整個四季度呈現前高後低的趨勢，2023年12月31日原材料價格指數為10746，比2023年10月1日-9.82%。因為季度初的原材料價格較高，公司也實現了價格傳導。2023年9月公司先後發漲價函，對PCR(乘用車胎)提價3%-5%，TBR(卡客車胎)提價2%-3%。2023年10月公司再次釋出漲價函，對TBR產品提價3%,漲價提升了產品的利潤空間。
海外產能長期看好
公司釋出柬埔寨年產1200萬條半鋼子午線輪胎專案可行性研究報告，比之前公告的專案規模擴大600萬條，新建工廠專案建設期16個月，總投資22.47億元，專案達產後年可實現收入人民幣32.32億元，年平均利潤為7.30億元。預計專案投資回收期為4.38年。
2023年11月18日，公司越南工廠下線了第一條巨型輪胎。2024年1月29日，濰坊工廠20萬噸非公路輪胎產能，目前除硫化車間還在進行裝置安裝外，其餘車間均已投入生產。
2023年12月15日，賽輪新加坡與墨西哥TD簽署了《合資企業協議》。根據《合資企業協議》，雙方擬在墨西哥成立合資公司投資建設年產600萬條半鋼子午線輪胎專案。專案投資總額24,000萬美元，其中：建設投資19,278萬美元、流動資金4,509萬美元、建設期利息213萬美元。建設時間12個月，專案達產後，正常運營年可實現營業收入21,942萬美元，淨利潤4,059萬美元。根據財務分析評價結果，專案稅後投資回收期為6.33年，專案淨利潤率為18.50%。該產能將主要面向於北美市場，有利於公司向北美地區客戶提供更快捷、更優質的市場服務，提升對原北美客戶的銷售業務和開發潛在北美客戶;專案的建設將進一步增強公司應對國際貿易壁壘的能力，對提升企業競爭力和市場佔有率具有重要意義。
盈利預測
考慮公司的新建產能規模較大，上調公司2023年-2025年業績預期，預計2023年-2025年公司的歸母淨利潤分別為31.02億元、38.30億元和41.94億元，對應的PE分別為12、10、9倍，維持公司“買入”評級。
