作者/星空下的烤包子
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
新年伊始，各行各業都在力爭上游，希望以“開門紅”為全年奠定良好基礎。然而，如果我們將目光轉向資本市場，卻發現A股迎來了開門黑，其中，光伏這個被數以萬計的投資者看好的賽道，也未能倖免。
產能過剩依舊沒有緩解，價格戰依舊在持續，用跌跌不休來形容資本市場的光伏，恐怕是再合適不過了，像晶澳科技（002459）、賽伍技術（603212）、金剛光伏（300093）等不少玩家，都是迎來了一波跌停。
光伏產業板塊
作為光伏產業鏈中的重要一環，光伏元件這兩年也異常的熱鬧，最近多位相關玩家也釋出了業績預告，他們究竟能曬出什麼樣的成績單，未來光伏元件還能重回巔峰嗎？今天筆者帶你來一探究竟。
一、價格之戰，一觸即發
如果我們把光伏的產業鏈拆開，你會發現，光伏元件是能單獨提供直流電輸出的最小光伏電池組合裝置，位於整個光伏產業鏈中游、製造環節末端，直接面向終端應用市場。從商業模式上看，光伏元件的客戶主要包括終端業主、EPC、經銷商和安裝商等。
光伏產業鏈
元件這個行業最明顯的兩個特徵莫過於輕資產和低ROE，光伏元件企業的流動資產佔比大約在50%-60%，低於逆變器、膠膜等環節。此外，與矽料、膠膜、光伏玻璃等環節相比，光伏元件玩家ROE整體相對處於較低水平。
去年，光伏的市場規模仍然在不斷增長，新增光伏裝機達到了217GW，直接同比增長了148%，可以說是前四年裝機量的總和。但是與之形成鮮明對比的是，光伏產業鏈不同環節的產品價格都迎來了下跌。
就比如PERC光伏元件，在去年下半年的時間裡，由1.6元/W跌至0.95元/W，不少玩家都進入了虧損狀態。今年年初，中電建42GW的元件框採開標，據筆者統計，PERC賽道上大玩家的平均報價0.93元/W，中小玩家的報價約0.94元/W，可以明顯地看出，元件龍頭進一步壓低報價中樞，其中投標最低價已跌至0.81元/W。
可以說，光伏元件這個賽道，沒有最卷，只有更卷，彷彿只有價格戰才能讓中小玩家被動出清。
二、業績慘淡、老大換人
從光伏元件的競爭情況來看，這些年國內玩家加速走出去的程序，目前全球前20大產能廠商中除韓華均為國內廠商，光伏產業看中國，這句話一點兒毛病沒有。
光伏元件的產能情況
從行業的集中度上來看，近些年龍頭廠商發展迅速，光伏元件行業集中度呈現出明顯的提升趨勢，頭部效應愈發明顯，尤其是不少玩家都開始進行一體化佈局，這樣就可以將上游的生產利潤留存到下游元件端，透過成本控制，從而主力助力元件環節的競爭力提升。像隆基綠能、晶科能源等玩家都是這麼做的。
元件業務單瓦盈利情況
但從去年的統計資料上來看，晶科能源（688223）元件銷量超過75GW，市佔率14.5%-15%，從原來的全球第二一下躍居成為全球第一。要知道，在2020-2022年，全球第一大元件龍頭還是隆基綠能（601012）。
尤其是在近年N型高效電池技術變革期，晶科能源搶佔了先發優勢，選擇了TOPCon技術進行量產，因此也吃到了屬於自己的紅利，在TOPCon領域，晶科能源的市佔率已經接近40%。
據專業機構估計，2024年TOPCon在N型電池中的出貨佔比或達80%以上，可以說是在慘淡的賽道上，為數不多的結構性機會。
有抓住機會，努力奔跑在轉型路上的，也必然有一地雞毛的。比如作為膝上型電腦代工廠的英力股份（300956），在2022年決定進軍光伏產業（設立飛米新能源），但是追“光”一年多，進行了大筆投資，但是據公開資訊，元件產線已經停產。
前幾天公司也釋出了2023年業績預告，歸屬於上市公司股東淨利潤虧損2800萬元-4000萬元，同比上年虧損持續擴大，核心原因也是光伏元件生產線的投資因為市場變化劇烈，導致結算沒有達到預期。
三、展望未來，尋找出路
當雪崩來臨的時候，沒有一片雪花是無辜的。就在這幾天不少元件玩家都發布了業績預告，可以說是喜憂參半，比如天合光能（688599）預計去年淨利潤同比增加43.27%到58.36%，除此之外，業績實現增長的還有東方日升（300118）、協鑫整合（002506）。
對於業績的增長，背後的主要原因筆者理解是N型元件的貢獻，像天合光能TOPCon元件產品的銷售佔比顯著提高，但是需要注意的是，公司去年四季度的淨利潤已經環比下降了至少50%，價格戰的威力已經開始顯現。
但是，還有不少玩家還沒有披露業績，相信業績的下滑將成為行業的普遍現象。
展望未來，結構性的機會除了N型電池+一體化佈局之外，還有大尺寸，畢竟大尺寸元件提效優勢顯著，且可以從各個方面大幅降本，在價格戰的背景下有著關鍵的作用。
光伏元件何時迎來光明，最終還是需要從供給端入手，讓供需重回合理區間，才是根本方法。
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。
