2023年作為測試公司抗壓測試的關鍵一年，我們認為一家公司的經營韌性幾何，從這一份關鍵業績中就能窺探一二。
近期，越來越多的上市公司的年報預告密集披露，其中也有不少是研究院所跟蹤覆蓋過的。一些著重關注的公司，我們已經提前在價投圈內以文字形式做過點評，不過基於一些公司後臺小夥伴關注度也是相當之高，今天的文章我們選擇了幾個比較有話題的公司，來聊聊我們對相應公司預告定性的看法。
1.海康威視
業績快報沒有詳細資料，可以解讀的很少，不過四季度各項增速看肯定是爆了，營收創了這幾年以來單季最高的水平達到280億以上，扣非利潤也達到了51億以上，本來三季度營收利潤基本還是大平的水準，直接拉高全年營收增長7.44%,利潤增長9.96%。單四季度淨利率是提高到了18%這種水平可喜可賀。
公司解釋：2023 年度，國內經濟在波動中企穩，海外市場逐步復甦，公司在複雜多變的環境中穩紮穩打，最佳化和改善內部管理，提升運營效率，持續推進公司業務穩健發展。
我認為海康在這種多方面下游需求不景氣的情況下，透過對內降本增效，單四季度做得不錯(大華扣除處置零跑股權收益四季度一般，不過全年恢復得也還行，兩家利潤都是恢復到此前高點附近)。知道海康會難，但這個成績單克服了這種困難。對於海康我的整體觀點不變，依然看好成長，詳情可以查閱老文。
2.長城汽車
長城H，8~10倍PE的區間是鐵鏽地帶估值，很顯然，中國製造業不是鐵鏽地帶，就算卷，那也是欣欣向榮的卷，和鐵鏽地帶的暮氣沉沉是兩回事。這是我們這個估值為值關注長城的主要邏輯，之前月評沒少說。也就是鐵鏽地帶估值風險有限，但上方除了估值業績的迴歸空間，還有潛在的中國車企國內外滲透率提升崛起邏輯。不排除雙擊的可能性。就算不雙擊估值低吃股息也ok，H股稅前3~4%的股息率也不錯。
還有個和主流不同的觀點，主流預計2024年汽車行業會卷這個沒錯，但如果估值已經反應那就風險可控。另外長城的週期向來不隨行業週期，他隨自己的產品週期。長城24年的產品矩陣很不錯，坦克700，坦克300各種新款等等，繼續發力高階，要知道高階才是中國汽車崛起的藍海之地、肥美之地。我說的高階是要起量的，不是釋出一個車型就完事的，很明顯坦克品牌是在上量的，這才是最重要的，中國汽車的崛起不單是走個網約車銷量大的崛起，還要品牌的崛起，這個價值量更高，而長城在自己的細分市場領域裡已經看到明顯的高階化成績和趨勢了，而且海外市場認。
還有就是長城的財務健康程度是實打實的。很多不懂汽車行業財務報表的，用某友商的報表來比，我都無語了，汽車行業比報表，肯定是用各自週期高點比周期高點，週期低點比周期低點，或者拉長週期比較平均水平，否則某些友商連續好多年報一坨s怎麼說選擇性遺忘嗎，某一兩年好一下，汽車週期行業誰還沒有好過，長城好的時候報表質量都堪比法拉利了，但凡用這個說事的，非蠢極壞。
那麼按這個長期評價標準拉長看，長城報表就是最好的，單獨看23年雖然不是最好也是很好的那一檔，至於那些看到報表才後知後覺的知道業績的，汽車行業就別看了別發表觀點了，菜字寫臉上的，看看我長城月評吧，預測不難的。所以回到主題，下半場淘汰賽中，報表好的容易活下去，就算真的不幸卷出天際，要死也是報表脆弱現金流可能斷裂的先死。去年一些不太知名的車企嘎了，今年一開年某些四兒子店就捲款跑路了，今後可能有些有名有姓的也不排除被出清的可能性。
所以，長城H在估值上已經按鐵鏽地帶來了，但其實潛力還很大，報表也相對健康，產品週期正好在起勢。
風險提示：汽車行業是週期行業不排除基本面指標和股價大幅波動，週期股倉位上限風控還需注意。
3.寧德時代
寧德時代Q4歸母淨利113.5-143.5億元，同比-14%~+9%，環增9%-38%。沒啥特別的，對我來說單季百億水平就是正常的，不管是90億還是140億，只要不虧就行。這是個存在週期的行業，我也完全不會指望公司能逆勢起飛。
根據曾朵紅的預測，Q4預計出貨110-115gwh，全球份額再創新高。
結構方面，曾朵紅預計Q4動力出貨90-95gwh，同環比增10-15%，全年出貨310-315gwh，同增30%左右；Q4儲能出貨22gwh，同環比增20%/12%，全年出貨量70gwh+，同增50%。份額方面，23年前11月全球動力份額37.4%，同增1.6pct，前11月國內份額43%+，海外份額30.8%，(歐洲份額35%+，美國市場15%+)。
隨著公司返利鎖量、量產神行電池，份額穩住的可能性比較大。那麼24年出貨可以不增長，儲能這個量級長期看應該還是有增長空間。
這個業績預告對我來說其實意義不大，同比增長一些同比下跌一些對我來說不是那麼重要。單wh利潤存在韌性對我來說很重要。
4.騰訊控股
騰訊雖然還沒有披露業績預告，但近期騰訊的年會演講還是有很多內容的，其中馬化騰也做了演講，大家感興趣的可以在網上搜，概括內容如下：
·影片號表現不錯，將全力發展影片號直播電商
·不能躺在功勞簿上，遊戲出海是公司國際化最大希望
·金融科技重安全非速度 "越快越危險"
·人工智慧技術不算最領先，至少沒有太落後
·騰訊在管理上要重視小團隊精神，招人的時候要更慎重
·過去4年很少露面，是為了專心在內部抓管理和產品
我們認為騰訊管理層總體上對自己的認知是很到位的，務實且卓有成效，而且一直能夠積極落地去做。這兩年的大環境逆境，反而讓騰訊的競爭力變得更強了。當下騰訊的估值沒有增速尚且也能夠支撐。至於騰訊確定性在哪，老粉應該知道我們的判斷。
那麼年報，我們後續再評。
PS:本文分享學習思路，不做投資建議。
