政府可能已經看到了採取更多行動的必要性。
自2021年2月觸及高點以來，MSCI中國指數的市值蒸發超過2萬億美元，交易所交易基金iShares MSC China (MCHI)下跌超過50%。
目前中國股市是世界上最便宜的市場之一，MSCI中國指數的市盈率接近12倍，而MSCI新興市場指數和MSCI全球指數的市盈率分別為15倍和20倍。
一些基金經理認為，現在中國股票非常便宜，已經做好了反彈的準備，隨著決策者推出穩定經濟的措施，股市底部正在出現。不過，一些投資者仍對影響中國長期增長前景的結構性挑戰感到擔憂。
Driehaus Emerging Markets Growth基金經理豪伊·施瓦布(Howie Schwab)說：“目前基線已經下降，只有在形勢進一步惡化的情況下，股市才會進一步走低，如果沒有發生這種情況，可能會引發非自願的空頭回補，有點像2023年中投資者對利率上升感到恐慌時，對美股市場上還未盈利的投機型科技股進行空頭回補那樣。”
空頭回補帶來的反彈幅度，可能會小於2022年底中國放鬆疫情防控措施時市場的反彈幅度，但中國股市仍有可能出現10%的漲幅，就像日本股市在通貨緊縮時期出現的反彈一樣。
其他分析人士也持類似看法。美國銀行(Bank of America)策略師邁克爾·哈特尼特(Michael Hartnett)稱中國是“世界上最有吸引力的逆向做多物件”。隨著中國政府出臺更多刺激經濟增長的措施，過去一週有近120億美元的資金流入這個全球第二大經濟體。
為了提振貸款需求，中國央行近日宣佈將存款準備金率下調0.50%，幅度是往常的兩倍，同時要求國內金融機構為資金緊張的房地產開發商提供支援。
與此同時，一些官員發表了承諾支援股市的言論，此外還有報道稱，中國可能會推出引導“國家隊”買入A股的方案。Vontobel新興市場股票策略師拉米茲·切拉特(Ramiz Chelat)認為，所有這些都表明，政府可能已經看到了採取更多行動的必要性。切拉特最近選擇性地增持了中國股票，但和他的基準相比，中國股票的權重仍然偏低。
切拉特說：“這是一個短期底部和支撐，要實現持續反彈，需要出臺更多實質性的消費刺激措施，或者是地方政府債務問題得到解決。”
切拉特指出，他希望看到中國一些行業盈利預期下調的現象減少。半導體和可再生能源等中國政府大舉投資的戰略性領域盈利前景改善可能需要一些時間，這些領域目前面臨產能過剩和價格下降等問題。
其他人則希望看到中國在應對債務和人口等結構性問題方面的政策更加一致，同時採取行動重振私營部門的信心。
經濟政策的不確定性造成了投資者情緒的波動。疫情期間的防控措施和監管環境收緊曾給股市帶來壓力，後來政策發生變化，在表示已經放鬆對科技行業的監管之後，政府又推出了限制遊戲過度使用和高額消費的監管草案，給網際網路股帶來壓力。
因此，除了支援性的言論，投資者希望看到更多更明確的政策訊號，特別是政府在推出刺激措施方面一直保持克制的情況下。
Gavekal房地產分析師羅莎莉·姚(Rosalea Yao)近日指出，過去幾年，中國的房地產銷售額從18萬億元降至12萬億元，房地產價格下跌的情況依然存在，因此需要採取更多措施來穩定房地產行業。
吸引購房者的措施對於提振房地產市場的效果有限。此外，雖然政府鼓勵地方政府將未完成或閒置的專案改建為保障性租賃和待售住房，但姚指出，面臨資金匱乏的開發商需要外部資金的支援。
佔中國經濟活動四分之一的房地產市場恢復穩定，被視為經濟持續全面復甦的前提。
William Blair新興市場成長策略基金經理維維安·林·瑟斯頓(Vivian Lin Thurston)說：“目前中國股市處於超賣水平，反彈的第一階段可能來自技術面因素的推動，但最終投資者需要看到經濟進一步全面復甦。”
瑟斯頓表示，目前她已投入更多時間關注中國股票，但在採取行動之前，她希望看到更多經濟復甦的跡象，比如現房和新房銷售額在經歷了兩年的下滑之後恢復穩定等。
文 | 列什瑪·卡帕迪亞
編輯 | 郭力群
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《巴倫週刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2024年1月27日報道“China’s Economic Problems Drag On. Stocks Could Jump.”。
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