繼續看釋出了2023年業績快報的上市公司，（股票簡稱：容百科技）專業從事鋰電池正極材料的研發、生產和銷售，2019年7月在上交所科創板上市。
我們去年就看過的業績快報，不管增長還是下跌，他們發快報的速度還是一如既往的快，這一點值得表揚。那麼其2023年的業績表現如何呢？我們就來看一看吧。
從2023年上半年的業績構成看，容百科技的營收構成主要還是“正極材料”，還有少量的“前驅體”和其他業務，這和其2022年的業務構成並無明顯差異。2023年的分地區業務構成沒有相關資料，從2022年看，國外地區的市場佔比不足3個百分點，主要的市場還是在國內。
2023年的營收下跌了24.1%，300億的規模短期內似乎還站不穩；淨利潤同比大跌了56.2%，不僅低於2022年，也大大低於2021年的表現。如果去除2021年和2022年特別突出表現的兩個年份，從三年的累計發展看，容百科技的營收和淨利潤的平均增長水平還是不錯的。那麼，把前兩年當成市場發的大紅包，似乎就可能認為現在的表現正常了呢？
分季度來看，2023年一季度的營收同比增長就出現了變慢的情況，只是這種變慢是相對前幾個季度來說的，實際上六成多的增長仍然是很快的。但是，從2023年二季度開始，連續三個季度的營收均出現了下跌的情況，甚至還有跌幅加深的趨勢。
至於淨利潤表現方面，除個別季度，不管是營收增長還是下跌，其淨利潤的增長和下跌幅度均在營收的下方。這種表現並不正常，因為，一般應該是營收增長時，淨利潤增長更快；營收下跌時，也是淨利潤下跌更快。這是什麼原因呢？我們後面再來揭曉答案。
至於說2023年四季度小額虧損的情況，想必與年末集中計提存貨跌價損失等因素有關，在下跌的市場中，這是常見現象，應該其主營業務還是盈利狀態的。由於現在還沒有這方面的資料，我們只能這樣猜測一下。
容百科技最近幾年的毛利率波動很大，在2021年大幅增長後，2022年大幅回落並創下了最低紀錄，2023年前三季度繼續下跌並創下新低，只是跌幅相對2022年要小了一些。這其實就是我們看分季度資料時，增長時，淨利潤低於營收增長的幅度；下跌時，淨利潤高於營收下跌幅度的主要原因。
銷售淨利率的變化趨勢和毛利率曲線基本相同，最近三年營收大幅增長後，兩條線的距離有所縮短，主要就是期間費用佔營收比下降的原因。淨資產收益率原本與銷售淨利率曲線趨同，只是2021年以來，增長明顯，連續兩年不僅超過淨利率，還大大高於毛利率。2023年的淨資產收益率又回落至毛利率以下，但還是大大高於銷售淨利率。
除了2021年表現較好以外，其他幾個年度的主營業務盈利空間都在五、六個百分點左右。其實2023年前三季度的表現並不算太差，在營收大幅下跌的情況下，他們能控制到這個效果，應該要算比較牛的了。
其實收益最近兩年均有淨損失，主要是投資收益方面的損失和資產減值損失。資產減值損失就是前面提到過的存貨跌價損失和固定資產減值損失，而投資收益的主要構成竟然是“應收票據貼現利息支出”，把這項支出放在投資收益裡面，這還是比較少見的，大多數企業還是把其放在財務費用中的。
最近幾年的盈利很高，但現金流量的表現卻並不太好，很好理解，因為業務量突然增大後，存貨和應收賬款等都要佔用大量的流動資金。要等到這些佔用相對穩定後，才能回收資金，比如2023年前三季度。
但是，這三年卻需要大額的固定資產類投資，這些需求就只有透過融資來解決，大多數企業的槓桿也就是在這個“大發展”的環境中不知不覺中加上去的。
最近三年的經營性長期資產增長明顯，主要增長的是固定資產和在建工程。固定資產是前兩年營收增長的產能基礎，在建工程可能是未來營收增長的產能基礎。在建工程主要是“貴州鋰電池正極材料專案”和“韓國忠州1、2 期鋰電正極材料專案”，由於現在的行業就有較大的增長空間，容百科技並沒有跨行業投資，而是大額投資，包括在海外佈局，也要做大做強現有業務。至於說這些專案會不會影響未來產品的供求，並進一步影響產品價格，現在還不好說。
在2021年行業爆發式增長前，容百科技的長短期償債能力極強，2021年末大幅下降後，最近兩個期末有所回升，從2023年三季度末的情況看，表現還是比較良好的。但是，後續在建工程還需要大量的資金，是否還要融資呢？那就要看這些專案的實際資金需求的大小了。
2021年和2022年末，總資產和總負債迅速膨脹了數倍，這種快速膨脹對經營者的要求其實是不低的。
以前基本上沒有有息負債，2023年三季度末就已經接近60億元了。雖然相對來說並不算高，至少比很多同行低，而且主要是長期借款，並沒有頻繁的還款壓力。但是，不可否認的是，結合著毛利率的下降，有息負債的增長確實是會累積風險的，因為這一切都押注到了後續的業務大幅增長，而且毛利率不能太低，畢竟專案建設就加了槓桿，成本下降的空間就不大了。
宣告：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！
